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| 29 de septiembre de 2006 |
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GRUPO LUKSIC DESCARTA VENDER 5% DE ENTEL Y RATIFICA GRAN INTERÉS POR SECTOR ELÉCTRICO
El ejecutivo, a su vez, señaló que no tienen contemplado potenciar el negocio inmobiliario a través de Habitaria.
El sector eléctrico es un viejo conocido del Grupo Luksic. El mismo Andrónico Luksic ha manifestado recientemente su interés por reincorporarse a esta industria, de la que sabe bastante por la participación que tuvo en Endesa. El potencial crecimiento que se presume experimentará el rubro, producto de la diversificación energética que el Gobierno pretende implantar, ha abierto el apetito.
Según Felipe Joannon, gerente de Desarrollo de Quiñenco, matriz industrial del Grupo Luksic, la industria eléctrica es muy importante dentro del desarrollo económico del país, por lo que es perfectamente razonable que estemos pensando en volver. Siempre estamos mirando industrias donde haya potencial de crecimiento, porque este grupo genera recursos que tiene que invertir, además de crear valor y empleo. Es natural que miremos ese sector, como miramos otros también, a la vista de los requerimientos de energía que sabemos tendrá Chile.
Entel No se Vende
Las versiones sobre una posible venta del paquete accionario que Quiñenco mantiene en Entel se han repetido insistentemente en el último tiempo. Sin embargo, Felipe Joannon descartó esa posibilidad, argumentando que el 5% de participación que poseen nos ha dado muchas satisfacciones desde el punto de vista de apreciación del valor de la acción, como también de los flujos de caja que hemos recibido a partir de los dividendos.
El sector de telecomunicaciones no es desconocido para Quiñenco. A su anterior experiencia en VTR, se suma hoy Telefónica del Sur, que además da servicios de banda ancha desde la IX Región al sur.
Es un sector que nos gusta mucho y tenemos esa participación minoritaria en Entel, compañía que creemos es muy exitosa. Estamos felices con la inversión, pues ha sido muy rentable. Estábamos en el directorio de Entel hasta este año, conocemos la administración, por lo que nos da la mayor seguridad y respeto profesional. Nos encontramos muy tranquilos. No hay ningún apuro en hacer algo con ese paquete de acciones, explicó Joannon.
El entusiasmo se ha apagado en el rubro inmobiliario, donde Quiñenco participa a través de Habitaria. Joannon afirmó que el plan de desarrollo en Chile y Latinoamérica se detuvo luego del desinterés que experimentó la española Ferrovial, compañía con que se había asociado en el negocio, tras las turbulencias que se registraron en el continente, especialmente en Argentina, Brasil y Perú, a comienzos de esta década.
Estábamos muy cómodos con ellos (Ferrovial), porque queríamos un desarrollo industrial grande. A la vista que nuestro socio prefirió no invertir en Latinoamérica y empezar a reducir su ejecución en Chile, decidimos ir disminuyendo la posición de Habitaria. Hoy es una compañía que tiene unos cuantos sitios que los irá desarrollando. No es prioridad y no tenemos contemplado invertir en el negocio inmobiliario tampoco, concluyó. (Fuente: Estrategia)
BOLSA DE SANTIAGO MARCA SEGUNDO RÉCORD EN MENOS DE UNA SEMANA
El mercado accionario chileno finalizó en alza, encabezado por ganancias en el sector de ventas al por menor, el cual reaccionó a informes económicos difundidos antes de que comenzara la sesión
El índice Ipsa, que agrupa a las 40 acciones favoritas, finalizó con un avance de 0,4%, alcanzando un cierre récord de 2.275,88 puntos en la Bolsa de Santiago.
Esta cifra es mayor que los 2.268,29 unidades del martes pasado cuando ya había superado el récord del 9 de mayo, cuando se situó en 2.242,94.
El volumen de transacciones se mantuvo bastante estable, en 61.320 millones de pesos, en comparación con 61.090 millones en la sesión anterior, con un total de 3.323 negocios.
En tanto, el índice general (Igpa) cerró también con una subida de 0,43% y quedó en 10.687,45 puntos.
Las mayores alzas de la jornada correspondieron a cic (6,82%), sm-chile-d (6,76%) y colo colo (3,45%), mientras las principales bajas afectaron a clubunion (-28,57%), cono sur (-7,69%) y schwager (-4,23%). (Fuente: La Tercera)
PAZ CORP VENDERÁ 4% DE SU PROPIEDAD Y SE ABRIRÁ A BOLSA EL PRÓXIMO 18 DE OCTUBRE
Empresa inició road show y su objetivo es ser el primer operador inmobiliario de Chile
Familia Kreutzberger adquirirá dicho porcentaje y no se descarta que pasen a formar parte del directorio de la compañía.
Una nutrida asistencia de inversionistas y analistas se dieron cita en el inicio del road show de Paz Corp que, durante las próximas dos semanas, buscará a los interesados que deseen participar en la compra del 25% de la propiedad de la empresa inmobiliaria.
Todo, con el objetivo de que el próximo 18 de octubre haga su debut en el mercado accionario a través de la Bolsa Emergente que
-dentro de otros beneficios- permite a los inversionistas estar exentos del impuesto a la ganancia de capital, desde el primer día de transacción y hasta por un período de tres años.
La mayor novedad de la presentación, realizada ayer en el Club Unión El Golf, fue el anuncio de la venta de un 4% de la propiedad de la compañía a los Kreutzberger, al mismo precio al que se colocará el nuevo paquete accionario.
Incluso, el gerente general de la constructora, Ariel Magendzo, señaló que en un futuro cercano no descarta que miembros de la familia Kreutzberger pasen a formar parte del directorio que hoy está conformado por su presidente, Benjamín Paz, y los directores Ricardo Paz, Juan Bilbao, Andrew Cummins y Salvador Valdés.
Precio de la acción
De acuerdo a estimaciones del asesor financiero y agente colocador, la empresa registrará a fines de 2006 una utilidad equivalente a $ 6.000 millones con un Ebitda estimado de $ 8.000 millones para el mismo período.
Asimismo, el director de Finanzas Corporativas, José Miguel Barros, señaló que el mecanismo para la venta de las 40.283.600 acciones nuevas -las que según la Bolsa de Comercio tienen un valor libro de $ 89,99 por papel- será a través del sistema de subasta de libro de órdenes, el cual se cerrará el próximo 17 de octubre, día en que el directorio fijará el precio de salida para la colocación.
"Con este aumento de capital queremos ser el primer operador inmobiliario de Chile en los próximos cinco años", señaló Ricardo Paz, en respuesta a una de las preguntas realizadas por un inversionista al final de la presentación. Esto, basado en un agresivo plan de inversión que contempla aumentar su participación accionaria en los nuevos proyectos por sobre el 50% -en la actualidad promedia un 30%- para "eventualmente y, si las condiciones económicas y estratégicas así lo ameriten, Paz Corp podrá tomar el 100% de la propiedad de los nuevos proyectos que origine", dice el prospecto de esta emisión.
Las inmobiliarias
La estructura accionaria de Paz Corp se divide entre cuatro sociedades. Inversiones B y J controlada por Benjamín Paz, Inversiones Brakers e Inversiones Globus controladas por sus hijos Ricardo y Andrés, e Inversiones Quantum, propiedad de Ariel Magendzo, gerente general y yerno del presidente de la inmobiliaria. Todos poseen una participación de un 25%, situación que cambiará a apertura y también a raíz de la venta de una parte a la familia Kreutzberger.
Las inmobiliarias que se han abierto a bolsa son: Besalco, Salfa y Almagro. Mientras Besalco este año ha transado más de
$ 1.931 millones en la plaza, sus títulos han alcanzado una rentabilidad anual de 23,37%. En tanto, Salfacorp, ostenta una ganancia de 42,67% en 2006 con más de $ 28.266 millones. (Fuente: Diario Financiero)
IMACEC SUBIRÍA EN TORNO A 3,2% EN OCTAVO MES
Las negativas cifras de actividad reveladas ayer por el INE significaron una corrección a la baja en las estimaciones de los economistas para el Imacec de agosto, las que ahora se ubican entre 3% y 3,5%, centradas en 3,2%.
Los agentes privados sostienen que era esperable que la minería mostrara una caída, debido a la huelga en Escondida y el derrumbe en Chuquicamata, pero no se preveía una baja tan pronunciada (-11,6%). Tampoco se anticipaba un crecimiento tan magro en la industria (1,2%).
Con todo, un economista, aseguró que eso nos llevó a ajustar nuestra estimación de Imacec desde 4,6% hasta 3,2%.
George Lever, gerente de Estudios de la Cámara de Comercio de Santiago (CCS), indicó que proyecta que el Imacec de agosto está en torno a 3%.
Mientras, otro economista, señaló que dadas las malas cifras de actividad, mi proyección está entre 3% y 3,5%. (Fuente: Estrategia)
PIB DE EE.UU. SE DESACELERÓ A 2,6% EN SEGUNDO TRIMESTRE
La cifra apoyaría la apuesta de la Fed de que una menor expansión es suficiente para controlar la inflación, que llegó a 2,7% en el mismo periodo.
La economía de Estados Unidos confirmó las señales de desaceleración que venía entregando, luego de que la revisión definitiva del crecimiento del producto interno bruto en el segundo trimestre no alcanzara las expectativas del mercado.
El PIB moderó su tasa anual de expansión a 2,6% entre abril y junio de este año, ritmo inferior en tres décimas a la estimación previa del Departamento de Comercio y economistas, aunque mayor al 2,5% inicial. La cifra se compara con una expansión de 5,6% entre enero y marzo de este año.
La caída fue producto de retrocesos en el gasto empresarial, una débil demanda de los consumidores durante este periodo y menor construcción de viviendas lo que podría prolongarse hacia 2007.
Según economistas, el PIB difícilmente podrá acelerar la marcha hacia fines del año, por lo que esperan que la Reserva Federal mantenga las tasas de interés estables en 5,25% hasta el próximo año. El crecimiento podría promediar una tasa anual de 2% a 2,5% en el segundo semestre, según pronósticos de la Fed de Kansas City.
La cifra apoya la apuesta de la Fed de que una menor expansión es suficiente para controlar la inflación -que se mantuvo en 2,7% en el segundo trimestre- luego de subir los tipos 17 veces consecutivas en los últimos dos años.
Pero el banco central no teme una recesión. Costos de endeudamiento aún accesibles y el declive en los precios de la energía mantendrían el consumo y la expansión evitando una ralentización mayor.
Enfriamiento inmobiliario
El índice de construcción de viviendas también sufrió una revisión a la baja. El hasta principios de año principal motor del PIB registró su mayor descenso en el segundo trimestre desde 1995, bajando a una tasa anual de 11,1%, en relación al descenso de 0,3% en los tres primeros meses de 2006.
"La caída de los precios energéticos reduce el riesgo de que el mercado inmobiliario a la baja arrastre consigo la economía cuesta abajo, así que creo que la Fed va a estar más cómoda manteniendo las tasas como están por un tiempo", comentó Nigel Gault, director de estudios para Estados Unidos de Global Insight. (Bloomberg). (Fuente: Diario Financiero)
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Dossier Chile Market
ANÁLISIS DE CHILEMARKET
Carteras Recomendadas, por Claudio Cardernas
Cartera Fondos, por Pia Salas
Informes de Empresas, por
Claudio Cardenas
Seguimientos de mercados, por
Romanet Velásquez y Claudia Henríquez |
| 28 de septiembre de 2006 |
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CENCOSUD, ENERSIS, COLBÚN Y LA POLAR GENERAN DOS TERCIOS DEL RÉCORD DEL IPSA
Considerando la rentabilidad y el peso que tienen en el indicador, que ha rentado 15,4% en 2006, estas acciones le han aportado 10,54 puntos porcentuales al índice.
El fuerte interés que ha despertado el mercado bursátil local durante el presente año, lo que se ha visto reflejado en un IPSA en niveles máximos históricos hasta los 2.268 puntos, no ha representado el crecimiento de toda la bolsa chilena. Esto porque es sólo un selecto grupo de empresas las que se llevan el mayor peso del crecimiento de 15,4% que acumula en el año el principal indicador, pues sólo cuatro sociedades aportan 10,54 puntos porcentuales al crecimiento del IPSA.
Considerando la rentabilidad anual y su participación en la conformación del IPSA, se aprecia que Cencosud, Enersis, Colbún y La Polar concentran un 68,2% del incremento que muestra el índice de primera pantalla.
Con la rentabilidad de 38,9% que acumulan en al año las acciones de Cencosud a $1.385,6, han entregado el mayor aporte para el avance del IPSA con 3,7 puntos porcentuales. Los papeles del holding controlado por Horst Paulmann representan 9,6% del índice.
En el mercado se considera que estos títulos han reflejado un fuerte plan de expansión en todos sus negocios, lo que ha generado un importante crecimiento en el Ebitda; las favorables condiciones macroeconómicas esperadas en Chile y Argentina; mejorías de eficiencia que permiten rentabilizar adquisiciones pasadas, y que a pesar de las adquisiciones efectuadas en los últimos años, la firma presenta una sólida situación financiera.
Por su parte, Enersis -que tiene la mayor incidencia en el IPSA al tener un peso de 10,3%- ha aportado con 3,2 puntos porcentuales al crecimiento del indicador, mostrando una rentabilidad de 31,3% a $144,9.
Según corredores, estos papeles se han beneficiado de las perspectivas favorables para el sector eléctrico especialmente a través de su brazo generación Endesa; el impulso del holding Endesa Brasil que potenciaría las operaciones en ese país, y que la distribución cuenta con una estable base de crecimiento y marco regulatorio.
Colbún y La Polar
También destaca el aporte de 2,01 puntos porcentuales que le entrega Colbún al IPSA -indicador en el que representa 4,8%- producto de la rentabilidad de 41,8% que muestran sus acciones a $99,1.
Analistas sostienen que Colbún incorporó en su valorización los efectos de la fusión con Cenelca que le permite equilibrar su matriz de generación y diversificar sus fuentes hídricas, con una mayor estabilidad en su producción; el alto nivel en el precio nudo; la mejor situación financiera para desarrollo de proyectos por mayor Ebitda y baja deuda adicional, y la cartera de nuevos proyectos de centrales generadoras.
En tanto, en el mercado consideran que los instrumentos de La Polar han incorporado las perspectivas favorables que existen para el sector consumo producto del aumento en la demanda interna; el fuerte incremento en sus resultados, y un ambicioso plan de inversión.
Estos papeles han crecido en el año 44% a $1.985,9, aportando 1,57 punto porcentuales al IPSA con su incidencia de 3,6% en el indicador. (Fuente: Estrategia)
PILMAIQUÉN OBTIENE CONCESIÓN PROVISIONAL PARA TRES CENTRALES HÍDRICAS POR 105 MW
A través de un hecho esencial, la Empresa Eléctrica Pilmaiquén informó a la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), que recientemente fue notificada por la Superintendencia de Electricidad y Combustibles (SEC) de la toma de razón por parte de la Contraloría General de la República de las resoluciones N° 25, N° 26 y N° 27 de 2006 emitidas por la SEC; en virtud de las cuales se le otorgó a la compañía la concesión eléctrica provisional para efectuar los estudios de tres centrales hídricas por un total de 105,5 MW de capacidad instalada.
Dichas concesiones corresponden a los proyectos Central Hidroeléctrica Avellano de 23 MW, Central Hidroeléctrica Lumaco de 34,5 MW y Central Hidroeléctrica Maihue de 48 MW.
Estos permisos se suman al de Central Rucatayo, el que fue obtenido a fines de marzo pasado. Este proyecto contempla el desarrollo de una central hidroeléctrica de 60 MW de potencia, y de hecho, la unidad ya cuenta con la aprobación ambiental de la Corema de la X Región. (Fuente: Estrategia)
DESEMPLEO LLEGÓ AL 8,5% EN JUNIO-AGOSTO DE 2006
El resultado de la encuesta estuvo bajo las expectativas, que auguraban entre un 8,7 y un 8,9% para el período.
A un 8,5% alcanzó durante el trimestre móvil junio-agosto de 2006 el desempleo en el país, según cifras entregadas hoy por el Instituto Nacional de Estadísticas (INE).
El resultado de la encuesta estuvo bajo las expectativas, que auguraban entre un 8,7 y un 8,9% para el período.
La tasa de desempleo del trimestre junio agosto fue de 8,5%, inferior en 1,6 punto porcentual al 10,1% observado en igual periodo de 2005. Respecto del trimestre inmediatamente anterior, se consigna igualmente una baja de 0,3 punto porcentual (8,5%).
Según las cifras divulgadas por el INE, en doce meses la fuerza de trabajo registra una disminución de 0,7% y el empleo aumenta en un 1,0%. Se estima que 45.810 personas dejaron la fuerza de trabajo en ese lapso, mientras se crearon 62.930 nuevas ocupaciones.
A su vez, 108.740 personas desocupadas dejaron esa condición, apuntándose una baja de 15,9%. El número de cesantes bajó en 18,4% (109.550 menos), mientras que quienes buscan trabajo por primera vez aumentaron sólo 0,9% (810 individuos). En total, la fuerza de trabajo alcanzó 6.755.880 personas, de las cuales 6.179.260 son ocupadas y 576.620 desocupadas.
Fuera de la fuerza de trabajo, se contabilizan 5.679.510 personas, con un aumento de 4,1% respecto del mismo trimestre del año anterior (222.740 personas).
Por regiones
La comparación interanual refleja disminuciones del desempleo en once de las trece regiones del país. No obstante, esta situación es diversa, destacándose variaciones notables en las regiones de Valparaíso y Antofagasta, que alcanzan tasas de desempleo de 9,3% y 6,9%, respectivamente, cuando el año anterior en igual período alcanzaban 15,7% y 11,6%.
Les siguen las regiones de Coquimbo y de Tarapacá, que en este trimestre alcanzaron 7,6% y 8,9% de fuerza de trabajo desocupada, respectivamente.
La Región de O'Higgins presenta un significativo aumento del desempleo, a pesar de que se ubica por debajo del promedio para el país (8,5%), con un 8,1%. En junio - agosto de 2005, llegaba a 4,4%.
La otra región en que aumenta el desempleo es la Del Maule, alcanzando un 9,1%. (Fuente: Economía y Negocios)
PIB SE ELEVARÍA EN 1,4% ADICIONAL POR TLC CON CHINA
El 1 de octubre próximo entra en vigencia el Tratado de Libre Comercio (TLC) con China, lo que supone una oportunidad histórica para las exportaciones, importaciones e inversiones como resultado de este vínculo con el gigante asiático, el segundo socio comercial chileno, y con el cual se registra a agosto un saldo comercial de US$993 millones.
De acuerdo a estimaciones realizadas por Direcon, el convenio debería traducirse en un crecimiento adicional de 1,4% en el PIB chileno y un aumento del empleo de 34.500 ocupaciones, total en el que 28.770 plazas corresponderían a trabajo no calificado y 5.730 a ocupación calificada.
La repartición gubernamental, en un estudio publicado en mayo último, presume que la expansión indicada en los puestos laborales es la mínima esperable y podría estar expuesta a una nueva estimación al alza.
En tanto, se prevé que las exportaciones a China se eleven 24,5%, esto es, US$786,7 millones, mientras que los envíos nacionales a todo el mundo subirían 3,7%, equivalente a US$1.151 millones. Tales perspectivas son el resultado de la evaluación de Direcon a partir de un Modelo de Equilibrio General Computable (GTAP) que considera 2004 como base.
En cuanto a importaciones, el impacto proyectado sería un avance de US$813 millones, con una tasa de crecimiento de 44%. A nivel global, las compras nacionales aumentarían 0,9% ó US$208,9 millones.
Cabe recordar que el pacto suscrito implica que el 92% de las salidas nacionales al mercado de estudio se beneficiará de una desgravación inmediata desde la próxima semana, mientras que el 50% de las exportaciones chinas a Chile gozará de dicho beneficio. (Fuente: Estrategia)
EE.UU: REVISAN A LA BAJA CRECIMIENTO DEL SEGUNDO TRIMESTRE A 2,5%
La revisión sorprendió a los analistas, que esperaban que el alza del Producto Interior Bruto (PIB) se mantuviera sin cambios.
El crecimiento estadounidense fue revisado ligeramente a la baja para el segundo trimestre, a 2,5% (en ritmo anual), contra el 2,9% anunciado previamente, indicó el jueves el departamento de Comercio.
La revisión sorprendió a los analistas, que esperaban que el alza del Producto Interior Bruto (PIB) se mantuviera sin cambios.
Ello revela una ralentización con respecto al primer trimestre (+5,6%) y marca el crecimiento más débil desde el cuarto trimestre de 2005.
El ministerio también revisó a la baja las estimaciones de inflación. El índice de precios al consumo subió 4,0% en lugar del 4,1% previsto.
Sin contar la alimentación y energía, el índice progresó 2,7% (en lugar de 2,8%) tras un alza de 2,1% en el trimestre precedente.
Reducción de las importaciones
El crecimiento fue revisado a la baja porque los estadounidenses importaron menos que lo previsto, las empresas aumentaron menos sus reservas y disminuyeron las compras inmobiliarias.
Los economistas estiman que el enlentecimiento marca la primera etapa de una transición de la economía estadounidense hacia un ritmo de crecimiento débil pero más duradero.
El consumo sigue siendo el principal motor del crecimiento con un alza de 2,6% (sin cambios), aunque la cifra está lejos del nivel del trimestre anterior (+4,8%). (Fuente: Economía y Negocios)
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Dossier Chile Market
ANÁLISIS DE CHILEMARKET
Carteras Recomendadas, por Claudio Cardernas
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Romanet Velásquez y Claudia Henríquez |
| 27 de septiembre de 2006 |
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ENERSIS Y ENDESA LLEVAN A LA BOLSA A SU MÁXIMO HISTÓRICO
Acciones representan 18% del ipsa
El principal indicador accionario subió 1,1% en la sesión previa alcanzando los 2.268,29 puntos, rompiendo así la marca de 2.243,82 unidades que había registrado el pasado 9 de mayo.
El mercado bursátil local logró en la sesión previa alcanzar nuevamente su máximo histórico, principalmente impulsado por la necesidad que se generó entre los inversionistas por tomar posiciones en las acciones del holding eléctrico Enersis y en las de su brazo de generación, Endesa Chile. Además, ambos papeles fueron los más transados del mercado, al totalizar negocios por $19.344 millones, representando 27,7% del total de operaciones que se realizaron ayer en bolsa.
La necesidad de no quedarse abajo de estas empresas, se propició por la disputa que existe en Europa por el control de Endesa España -controladora de Enersis, holding que a su vez domina Endesa Chile-, donde E.ON elevó su propuesta para neutralizar la compra del 10% de la hispana que realizó el pasado lunes el Grupo Acciona.
La valorización de los activos de Endesa España en Chile -que tienen una incidencia de 18,1% en el IPSA- motivó, además, la compra en todo el sector energético, lo que se reflejó en el aumento en la cotización de acciones como Colbún, Gener y CGE.
Esperando Mayor Crecimiento
En el mercado se espera que con las sucesivas ofertas por el control de Endesa España, se deberían valorar en mayor medida a sus filiales, lo que favorecería en el corto plazo el desempeño de los papeles de Enersis y Endesa Chile.
Para el director de Research de Santander Investment, Raimundo Valdés, el crecimiento de los papeles eléctricos se debe al hecho de que al considerar un mayor valor por Endesa España, implica que se están valorando en mayor medida sus filiales. Esto aporta un nuevo componente al complejo proceso de intento de toma de control sobre Endesa España, lo que podría continuar beneficiando a Enersis y Endesa Chile en el caso de aparecer nuevas ofertas.
Rompiendo Marcas
Con el crecimiento de 1,1% que anotó ayer el IPSA, alcanzando los 2.268,29 puntos, alcanzó el peak de su rendimiento, al acumular una rentabilidad de 15,5% en el año y, de paso, borrar la marca de 2.243,82 unidades que anotó el pasado 9 de mayo.
Y esto podría estar recién comenzando, ya que son pocos los agentes del mercado que apuestan por una masiva toma de utilidades en los próximos días. La mayoría se inclina por la participación de inversionistas rezagados, que al ver a la bolsa en máximos históricos y darse cuenta que la aceleración del mercado los pilló cortos en posiciones, se interesan por seguir comprando. Ya hubo mucho tiempo en que los inversionistas tomaron utilidades.
El apetito de los inversionistas se traspasó también a las acciones de segunda pantalla, manteniendo también al IGPA en su nivel más elevado de la historia. Este indicador mostró un crecimiento de 0,9% ayer hasta los 10.624,94 puntos.
El desempeño de ambos índices fue el reflejo del aumento en la cotización de 60 acciones y el repliegue de 23 papeles. En tanto, el indicador CHILE 65 -que reúne a las 65 empresas de mayor capitalización bursátil del mercado- subió 0,8%, mientras que el CHILE Holding avanzó 0,2%.
Ayer se registraron transacciones por $69.786 millones en 3.701 negocios, destacando las operaciones por $9.789 millones que se efectuaron en las acciones de Endesa. Los papeles de la generadora se elevaron 2,9% a $536,3. También resaltaron los montos por $9.555 millones que se negociaron en los títulos de Enersis, los que incrementaron en 3,8% su cotización a $144,9.
La revalorización del sector eléctrico y las perspectivas favorables para sus resultados, fueron factores determinantes para que los instrumentos de Colbún subieran 0,9%, finalizando en $99,1, en tanto que en las acciones de la generadora se transaron $4.330 millones.
En contrapartida, una de las caídas más relevantes corrió por cuenta de Lan. Los papeles de la aerolínea se replegaron 1,3% a $4.014,3 (con transacciones por $2.346 millones), producto de estimaciones de mayor competencia con la entrada al mercado de Gol y por toma de utilidades. (Fuente: Diario Financiero)
BOLSA SUBE 15,5% EN 2006 Y MARCA MÁXIMO HISTÓRICO
Analistas de las corredoras locales coinciden en que este récord se explica por las buenas perspectivas de los mercados bursátiles internacionales y el optimismo por los resultados de las empresas chilenas en la segunda mitad de este año y 2007.
El principal indicador de la Bolsa de Comercio de Santiago -el IPSA- anotó ayer su máximo histórico, llegando a los 2.268 puntos, con lo que el mercado accionario chileno acumula una rentabilidad nominal de 15,5% en lo que va del año.
Analistas de las corredoras locales coinciden en que este récord se explica por las buenas perspectivas de los mercados bursátiles internacionales y el optimismo por los resultados de las empresas chilenas en la segunda mitad de este año y 2007. Los sectores más beneficiados son el eléctrico, retail y la banca.
Los operadores coinciden en que el salto del IPSA en la jornada de ayer (1,12%) estuvo empujado por las alzas de 3,8% de Enersis y casi 3% de Endesa, ambas con operaciones que casi llegaron a los $20.000 millones. Estos papeles se vieron favorecidos por las especulaciones sobre el destino final de las OPAs lanzadas por la alemana E.ON y la española Gas Natural sobre Endesa España, luego de la sorpresiva irrupción del grupo inmobiliario Acciona. (Fuente: Economía y Negocios)
LAS CLAVES QUE LLEVARON AL IPSA A SU RÉCORD
Analistas apuestan por los buenos resultados de este año y en 2007 de las empresas del sector eléctrico, retail y bancarias. Títulos subieron 10% tras la contraoferta hecha por la alemana a los 32,5 euros que propuso cancelar Acciona.
Los auges bursátiles de los mercados internacionales, el alto precio de las materias primas y la positiva perspectiva de los resultados de las empresas chilenas en la segunda mitad de este año -y también en 2007- fueron la mezcla perfecta para que la Bolsa local anotara su máximo histórico y acumule en el año un alza de 15,5%.
Los dos principales indicadores chilenos, el IPSA y el IGPA, llegaron ayer a sus niveles más altos, con 2.268 y 10.624 unidades, respectivamente. En este optimista escenario, los analistas coinciden en que las acciones de empresas del sector eléctrico, consumo y banca son las que tienen el mejor panorama.
¿La razón? En el caso de la electricidad, pese a que la crisis de suministro de gas argentino no ha variado, las buenas condiciones hídricas a lo largo del país permiten asegurar el suministro el próximo año. Asimismo, el reemplazo de gas por otros energéticos -como el diésel- para la generación también les permite una mayor independencia.
El panorama de las acciones de bancos y de empresas de retail también es favorable, dado que las mejores proyecciones macroeconómicas para 2007 en relación con este año -crecimiento de entre 5,25-6,25 %, según el Banco Central- permitirían que el consumo siga firme y, por ende, la actividad crediticia.
Jornada favorable
La jornada de ayer estuvo marcada por las buenas noticias, tanto en Chile como en la mayoría de los mercados internacionales. A nivel local, los analistas coinciden en que el IPSA aún tiene espacio para seguir creciendo este año, pudiendo, incluso, llegar a un alza anual cercana al 18%. Sin embargo, para 2007 los operadores aventuran un rendimiento de este indicador un poco más moderado y que seguirá liderado por los sectores consumo, eléctrico, forestal y banca.
En el ámbito internacional, el S&P 500 de EE.UU. logró ayer su máximo en cinco años y medio, al situarse en 1.336,64 unidades. Este indicador respondió favorablemente a los comentarios que el lunes hizo el presidente de la Reserva Federal de Dallas, quien dijo que la economía estadounidense continúa robusta.
Similar comportamiento tuvieron ayer las materias primas, cifras que empujaron al alza a las bolsas de los mercados emergentes. La celulosa anotó su máximo histórico (US$ 711,18 la tonelada), mientras que el cobre subió 2,7% (US$ 3,4 la libra).
E.ON sube la oferta por Endesa y ofrece pagar 35 euros por acción
La compañía energética alemana E.ON anunció que aumentará la Oferta Pública de Adquisición de Acciones (OPA) por Endesa a 35 euros por acción, un día después de que la constructora española Acciona comprara un 10% de la principal eléctrica española a 32,5 euros por título. De esta manera, E.ON subió su oferta en casi 10 euros desde el ofrecimiento original de 25,40 euros por acción.
La alemana hizo su anuncio tras una vibrante jornada en la bolsa local, donde las acciones de Endesa se dispararon 10%, superando lo ofrecido el día anterior por Acciona y cerrando en 32,50 euros por título, marcando un récord. E.ON no corrió la misma suerte en la bolsa de Frankfurt, donde cayó 2%. Acciona cerró con ganancias de 5%.
Acciona aseguró que cuenta con respaldo financiero para comprar otro paquete accionario del 10% en Endesa y develó que tiene comprometida la adquisición del 3,629% adicional a 32 euros por acción. La decisión ahora depende de la Comisión Nacional de Energía, a la que Acciona ya solicitó que estudie el expediente de compra. En un comunicado, la empresa energética alemana informó que reafirmaba su compromiso de llevar a buen término la adquisición de la española y que "en el marco de las últimas novedades relativas a Endesa, E.ON anuncia su intención de aumentar la contraprestación de la OPA Endesa presentada el 21 de febrero".
La nueva oferta de la compañía alemana valora a la empresa de energía española en US$ 47.160 millones y convierte la oferta en la mayor del sector en todo el mundo.
Otro frente tomó relevancia ayer cuando la Comisión Europea volvió a mostrar su oposición frente a la actuación del gobierno español en la OPA E.ON, catalogando de "ilegales" las condiciones impuestas sobre la alemana, pues no respetan los principios de libre circulación de capitales. Esta decisión de la Comisión era tan esperada que el gobierno español ya había dejado entrever que suavizaría las condiciones para la compañía. (Fuente: Economía y Negocios)
ÚLTIMO TRIMESTRE "MOVIDO" TENDRÁ LA BOLSA
Ganar terreno en varios países de América Latina es el objetivo de la apertura de Sonda, que se hará en noviembre. En Paz Corp, parte de lo que se recaude en la apertura se destinará a la construcción de una torre de oficinas en Apoquindo.
Sonda orientará sus recursos a nueve países
A toda máquina avanza la apertura a bolsa de Sonda. En la primera quincena de noviembre la empresa tecnológica lanzará al mercado chileno el 26% de sus acciones; esto es, unos 200 millones de títulos.
Así lo confirmó ayer Rafael Osorio, gerente de finanzas de la empresa -controlada por Andrés Navarro-, quien adelantó que en las semanas del 16 al 31 de octubre partirá en Europa el road show entre inversionistas que luego seguirá en Chile, Brasil y Argentina, para finalizar en Estados Unidos.
La colocación se realizará exclusivamente a través de la bolsa emergente chilena y está dirigida a un "mix" entre inversionistas institucionales, fondos de inversión y retail "que le den profundidad a la acción", dijo el gerente de finanzas de la firma.
Osorio señaló que el precio mínimo estimado para la colocación fue fijado por el directorio de Sonda en $151, que es el valor libro asignado a las acciones. Sin embargo, el ejecutivo aclaró que este valor es sólo de referencia, aunque declinó detallar el monto que la compañía espera recaudar en la operación.
En el mercado se especula que la apertura de Sonda podría levantar unos US$ 200 millones. La empresa espera que los recursos obtenidos permitan fortalecer sus operaciones en los nueve países en los que está presente: Chile, México, Brasil, Argentina, Uruguay, Perú, Ecuador, Colombia y Costa Rica, no descartando realizar nuevas adquisiciones, siempre y cuando generen sinergias en el negocio tecnológico.
Osorio explicó que una vez realizada la apertura en bolsa la participación de la familia Navarro se diluirá al 60%.
En tanto, el gerente general de Sonda, Raúl Vejar, descartó que la demanda que presentó la empresa TIMM contra la compañía por el Administrador Financiero del Transantiago pueda afectar el éxito de la colocación.
Sonda saldrá a la bolsa asesorada a nivel internacional por Santander Investment y con los inversionistas locales trabajará Consorcio.
La apertura también considera un plan de compensación para ejecutivos de la compañía tecnológica de 34 millones de acciones, el que deberá ser suscrito y pagado en un plazo máximo de 3 años, una vez aprobado por el directorio.
Paz Corp lanzará 22 nuevos proyectos
En tierra derecha está la apertura en bolsa de Paz Corp, el holding que agrupa las marcas Paz, Paz Froimovich y Vive Leasing.
De acuerdo a fuentes de mercado, la compañía quiere recaudar algo menos de US$ 20 millones en su apertura en bolsa que se llevará a cabo a mediados de octubre. Y lo que se obtenga se destinará a financiar los nuevos proyectos que tienen en carpeta para los próximos 12 meses, entre los que destaca un edificio de oficinas en la estratégica esquina de Cruz del Sur con Apoquindo.
Según explicó el gerente general de Paz Corp, Ariel Magendzo, el edificio tendrá 20 pisos, albergará oficinas Clase A y comenzará a construirse el primer trimestre del 2007. Incluso se baraja trabajar con un arquitecto externo que ayude en la elaboración de los planos.
Son 22 terrenos que tiene Paz comprados o con promesas de compra, por un monto de US$ 20 millones, algunos en Santiago, pero también en regiones, donde la compañía focalizará su expansión. "La empresa vende entre 200 y 300 departamentos al mes, por lo que para conservar ese nivel de ventas, requerimos estar lanzando al mercado cerca de un proyecto al mes", explica.
Mañana jueves se llevará a cabo el road show o presentación ante los inversionistas, para lo cual se han repartido cerca de 100 invitaciones. La intención de la compañía es que la colocación sea lo más diluida posible. "Habrá interés, creemos que la empresa es atractiva como inversión. Además, será la primera apertura de una empresa 100% inmobiliaria", dice Magendzo.
Sin embargo, reconoce que el negocio inmobiliario, como cualquier otro, es una industria que tiene riesgos. "Está sujeta a los ciclos económicos, pero la ventaja es que estamos abocados 100% a la clase media y existe una demanda real de viviendas que debe ser cubierta y que en nuestro rubro llega a 80 mil, por lo que somos más inmunes a los ciclos", aseguró. Luego de la apertura, la empresa diluirá su directorio de 5 a 7 miembros que acompañarán a Benjamín y Ricardo Paz, Juan Bilbao, Salvador Valdés y Andrew Cummins.
El ambicioso plan de inversiones de Forus
En diciembre próximo se realizará la apertura en bolsa de Forus S.A, la división de retail del holding Costanera, ligado al empresario Alfonso Swett.
Por lo pronto, ya se tiene claro donde irán los fondos de esta emisión: serán destinados a financiar parte del plan de desarrollo y crecimiento de la compañía, que considera inversiones por US$ 90 millones en los próximos cuatro años.
Los recursos se orientarán a la expansión del número de locales en Chile y en el extranjero, teniendo en cuenta que la empresa está próxima a iniciar operaciones en Perú y analiza otros mercados de la región, entre los que podría estar Colombia.
También se proyecta la construcción de un nuevo centro de distribución, el aumento del área de ventas, la remodelación de las tiendas ya existentes y la incorporación de nuevas marcas que amplíen el actual portafolio.
Actualmente Forus tiene una cadena de 142 tiendas propias en Chile y ocho en Uruguay, comercializando marcas como Hush Puppies, Nine West, Rockford, Cat, Calpany, Women Secret, Columbia, Brooks, Funsport y Merrel, entre otras.
El plan estratégico de Forus contempla duplicar el tamaño de la compañía en un plazo de cinco años.
Sólo en el transcurso de 2005, las ventas ascendieron a $56.504 millones, de las cuales el 98% se realizaron en Chile. En tanto, en el primer semestre se alcanzaron ventas por US$ 57 millones, mientras que la meta para 2006 es lograr ingresos por US$ 130 millones y utilidades por US$ 13 millones.
Forus tiene inscrito ante la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) un aumento de capital por US$ 11,8 millones, dividido en 41 millones de acciones.
La compañía pretende colocar el 20% de su propiedad en bolsa, para lo cual están siendo asesorados por Celfin Capital y los estudios de abogados Guerrero, Olivos, Novoa y Errázuriz, y García, Montes, Olivos, Eyzaguirre y Cía.
En la compañía, la operación es liderada por Alfonso Swett hijo, director ejecutivo de Forus, y por Marisol Céspedes, gerente corporativo de finanzas.
Forus, con más de 25 años de experiencia en el sector retail, es una de las áreas de negocios del holding Costanera, el que también incluye una división agrícola, inmobiliaria y otras inversiones que están siendo los pilares del grupo. (Fuente: Economía y Negocios)
CONFIANZA DEL CONSUMIDOR EN EE.UU. IMPULSA BOLSAS MUNDIALES
En Europa, el Ibex de Madrid terminó en su máximo anual luego de que la eléctrica alemana E.ON elevara su oferta en efectivo por Endesa a 35 euros por acción.
La cifra de confianza del consumidor entregada ayer en Estados Unidos, que se ubicó en 104,5 puntos, por sobre lo estimado por los analistas, le dio un nuevo impulso a las bolsas mundiales, comenzando por Wall Street.
Y es que este indicador dio cuenta de que el "aterrizaje" de la economía del país del norte podría ser más suave y con una inflación controlada por la Reserva Federal (Fed). Asimismo, impulsaría el optimismo sobre el gasto de las familias y las ganancias de las empresas, lo que gatilló la compra de acciones por parte de los inversionistas.
En este contexto, el industrial Dow Jones subió 0,81% hasta un máximo de seis años y medio, mientras que el tecnológico Nasdaq avanzó 0,55%. El S&P 500 terminó la sesión con un incremento de 0,75%.
Furor por las eléctricas
Positiva fue también la jornada para las plazas europeas, donde destacó el desempeño de la bolsa de Madrid cuyo indicador, el Ibex, avanzó 1,81% gracias a los aumentos registrados en el sector energético, especialmente por Endesa. El índice terminó la sesión en 12.617,40 puntos, lo que supone un nuevo máximo anual tras colocarse a sólo 199 puntos de su récord histórico.
La eléctrica alemana E.ON elevó su oferta en efectivo por Endesa a 35 euros por acción, desde los 25,4 euros ofrecidos anteriormente. Esto valora a la empresa en US$ 47 mil millones y la convertiría en la propuesta más grande del sector energético del mundo.
En América Latina, el Bovespa de Brasil subió 2,42% influido por el comportamiento del mercado bursátil estadounidense, mientras que México avanzó 0,54%.
Argentina se elevó 1,5% y en Perú subió 1,15%. (Fuente: Diario Financiero)
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| 26 de septiembre de 2006 |
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SONDA SE ABRURÁ EN BOLSA LA PRIMERA QUINCENA DE NOVIEMBRE
Sonda, con casa matriz en Santiago y operaciones en varios países latinoamericanos, ha dicho que colocará en bolsa hasta un 25% de su propiedad.
La empresa chilena de tecnologías de la información Sonda , dijo hoy martes que tiene previsto abrirse al mercado bursátil local en la primera quincena de noviembre, tras haber quedado inscrita en el registro de valores oficial.
Sonda, con casa matriz en Santiago y operaciones en varios países latinoamericanos, ha dicho que colocará en bolsa hasta un 25% de su propiedad.
La firma podría recaudar una cifra superior a los US$100 millones en su apertura bursátil, según estimaciones del mercado difundidas previamente. (Fuente: Economía y Negocios)
CHILE SE MANTIENE COMO LA ECONOMÍA MÁS COMPETITIVA DE AMÉRICA LATINA
De acuerdo a las cifras dadas a conocer hoy por el Foro Económico Mundial, Chile (27 del mundo) aventaja a Costa Rica (53), Panamá (57), México (58) y Brasil (66), mientras que a nivel mundial Estados Unidos fue desbancado del primer lugar que ocupó durante los últimos años por Suiza, que logró un alza de cuatro puestos.
La economía nacional sigue siendo la más competitiva de América Latina y el Caribe, ocupando el lugar número 27 del ranking elaborado por el Foro Económico Mundial (FEM), situándose así en el mismo lugar que el año 2005.
De acuerdo a las cifras dadas a conocer hoy, más atrás quedaron Costa Rica (53), Panamá (57), México (58) y Brasil (66), mientras que a nivel mundial Estados Unidos fue desbancado del primer lugar que ocupó durante los últimos años por Suiza, que logró un alza de cuatro puestos.
Venezuela cayó cuatro posiciones, al puesto número 88, pese al surgimiento de un superávit presupuestario en la nación exportadora de petróleo.
El Foro Económico Mundial dijo que este país, integrante de la OPEP, necesitaba instituciones más fuertes para combatir la corrupción y reducir la interferencia del gobierno en la economía.
Bolivia, Ecuador, Nicaragua y Paraguay se ubicaron mucho más abajo en la escala de la competitividad y según el Foro Económico Mundial estaban "entre los de peor desempeño para los elementos básicos de buena administración, incluyendo instituciones razonablemente transparentes y abiertas".
El Foro Económico Mundial, una organización independiente con sede en Ginebra que busca ofrecer un foro de diálogo para los líderes mundiales, publicó hoy su reporte sobre competitividad.
Suiza liderando
Suiza, Finlandia y Suecia son las tres economías más competitivas del mundo, seguidas por Dinamarca y Singapur.
Completan el ranking de los países con economías más competitivas Japón, Alemania, Holanda y Reino Unido.
"Eso no significa que EE.UU. no siga siendo una de las economías más competitivas del mundo, que lo es", especificó el economista jefe de la institución privada, Augusto López-Claros.
La organización explicó que los enormes compromisos de gastos en defensa y seguridad interior de Washington, además de los planes para seguir recortando los impuestos y los costos potenciales de largo plazo del cuidado de la salud y de las pensiones, crean tensiones fiscales preocupantes.
"Con una tasa de ahorro baja, déficit récord en cuenta corriente y una posición deudora neta que empeora en Estados Unidos, hay un riesgo que no es despreciable, tanto para la competitividad en general del país como, dado el tamaño relativo de la economía estadounidense, para el futuro de la economía global", dijo el informe. (Fuente: Economía y Negocios)
EXPORTACIONES ALCANZAN EL NIVEL MÁS ALTO DE LA HISTORIA: US$ 41.392 MILLONES
Cifra al 15 de septiembre logró superar récord de todo 2005
Un nuevo hito marcó este mes el comercio exterior chileno, al acumular envíos por un valor de US$ 41.392 millones entre enero y el 15 de septiembre. La cifra es la más alta de la historia y termina con el récord de US$ 40.573.9 millones totalizados en todo 2005.
El gran responsable de alcanzar esta nueva marca es el también histórico precio del cobre, el cual se ha transado en promedio en lo que va del año en US$ 2,98 la libra, en la Bolsa de Metales de Londres.
Este valor es 78,4% superior a la media de todo 2005, que llegó a US$ 1,67 la libra, el promedio anual más alto hasta ese momento.
Gracias a este incremento, los envíos de metal rojo al 7 de septiembre acumulan US$ 22.196,2 millones, 21% más que el valor de lo exportado durante todo el ejercicio pasado (US$ 18.305,5 millones). Estos incrementos, que no estaban en los cálculos de nadie hace un año, ha llevado a que el Banco Central en cada Informe de Política Monetaria (IPOM) corrija al alza sus estimaciones de comercio exterior.
En el informe de septiembre, el instituto emisor actualizó su proyección de exportaciones para 2006 desde los US$ 51.900 millones del IPOM de mayo a US$ 58.100 millones, a la vez que calculó un superávit de la balanza comercial por US$ 23.000 millones.
Ya al 15 de este mes, el saldo positivo de la balanza llegó a US$ 16.358,8 millones, más del doble de lo acumulado en igual período de 2005.
Efectos
Sin embargo, el gran aumento en el valor de los envíos de cobre contrasta con la cantidad física exportada. De acuerdo a la Comisión Chilena del Cobre (Cochilco), entre enero y julio se vendieron 3,04 millones de toneladas del metal rojo, sólo 4% más que en igual lapso del ejercicio pasado.
Esto se debe a que gran parte de la capacidad de producción está en su tope, por lo que no hay holguras para incrementar la oferta. Precisamente ese motivo, sumado al incremento de la demanda de países en desarrollo como China e India, han impulsado el precio del commodity a niveles históricos.
Esta situación también ha limitado el crecimiento de la actividad económica chilena. Según el Instituto Nacional de Estadísticas (INE), la producción minera entre enero y julio creció sólo 3,3%, arrastrando con ella la expansión de la economía, que muestra una variación de 4,8% en el mismo lapso.
Los grandes recursos que ha recibido el fisco gracias a los excedentes de Codelco y a la tributación de la minería privada, tampoco han impulsado la economía, evidenciando un cambio radical respecto a lo que sucedía años atrás, cuando el crecimiento económico se movía al ritmo de los envíos del metal rojo.
El poco impacto registrado este año se debe a la regla de balance estructural de la política fiscal, el que permite gastar sólo los recursos considerados permanentes y obliga a ahorrar lo calificado como transitorio.
Esta norma ha hecho que el fisco tenga al término del primer semestre un superávit de US$ 5.966 millones, equivalente al 4,2% del PIB anual, por lo que se espera que termine el año con un saldo positivo mucho mayor al 5,3% del PIB proyectado por Hacienda en mayo. (Fuente: Diario Financiero)
RIESGO DE CHILE HAN SUBIDO 8% EN EL AÑO
Está en 87 puntos
Dentro de América Latina la economía chilena es la más estable, sólida, responsable y transparente de la región. Por lo mismo, es uno de los lugares donde los inversionistas tienen confianza para invertir.
Sin embargo, de acuerdo al índice EMBI Global, elaborado por JP Morgan, de 10 países latinoamericanos, sólo Chile registra un "deterioro" en su riesgo país entre el cierre de 2005 y el 22 de septiembre de este año, ya que durante 2006 la situación crediticia de Argentina, México, Venezuela y Colombia ha exhibido mejoras.
Deterioro entre comillas, porque pese a ello la economía local tiene el menor índice de riesgo (87 puntos hasta el 22), incluso un poco menos del doble del país de la región que le sigue: México.
De acuerdo con los expertos, si bien la calidad crediticia de Chile destaca entre las demás economías latinoamericanas, ha mostrado cifras de crecimiento menores de las esperadas, lo que estaría influyendo en las alzas que ha registrado el riesgo país.
Los otros países, al ostentar una clasificación muy inferior a la chilena -Brasil tiene un índice de 251 puntos y Colombia de 223 puntos- con progresos inferiores en su desempeño económico y en su orden financiero avanzan más rápido que Chile en la mejoría de la clasificación.
El analista de Munita Cruzat y Claro, Vicente Mira, explica que "Chile tiene una situación fiscal bastante ordenada hace dos o tres años, y los otros países han venido ordenándolo, por lo que todos los avances han significado mejoras en spread". (Fuente: Diario Financiero)
EE.UU: VALOR DE CASAS USADAS CAE POR PRIMERA VEZ EN ONCE AÑOS
Las viviendas de segunda mano mostraron una baja de 0,5% en sus ventas, siendo la mayor oferta un factor clave en esto.
Los precios de las viviendas de segunda mano en Estados Unidos cayeron por primera vez en once años en agosto pasado, respondiendo al mayor aumento de inventarios en el mercado en más de una década, lo que confirma el declive del "boom" de viviendas que vivía ese país.
El precio promedio de una vivienda de segunda mano cayó a US$ 225.000 en agosto, lo cual representa una baja de 1,7% respecto del mismo mes de 2005. Es así como aparece la primera caída año a año en los precios desde abril de 1995, cuando aquella cifra bajó sólo 0,1%.
El informe de la Asociación Nacional de Agentes de Bienes Raíces también mostró una caída en la venta de las casas, pues las compras diminuyeron en 0,5% a una tasa anual de 6,3 millones de unidades en agosto.
No obstante, en el mercado se esperaba una baja de hasta 6,1 millones de casas, por lo cual los mercados reaccionaron positivamente a la noticia. Las bolsas norteamericanas mostraron alzas de entre 0,6% y 1,4%, mientras que el S&P 500 llegó a su mayor precio en más de cinco años, cerrando en 1.326,6 puntos.
Inventarios
La caída en los precios responde especialmente a los inventarios récord de viviendas que experimentó el mercado en agosto. Ese mes hubo 3,9 millones de viviendas disponibles en el mercado, 38% más que en el año anterior. Esto se traduce en un suministro de casas que alcanza para 7,5 meses, bastante más que los 4,7 meses de agosto de 2004.
Debido a la mayor oferta de propiedades en el mercado, los analistas esperan que los vendedores tengan que seguir bajando los precios de las casas.
Estos precios en picada amenazan a los consumidores norteamericanos, muchos de los cuales han aprovechado los altos precios para rentar de sus viviendas y utilizar el dinero extra para sus compras.
Es así como entra en riesgo el consumo de los norteamericanos, que representa nada menos que el 70% de la economía norteamericana.
David Lereah, el economista jefe de la Asociación Nacional de Agentes de Bienes Raíces, aseguró en un comunicado que espera que los precios de las viviendas sigan cayendo. "Esperamos un ajuste en los precios para los próximos meses, debido a un aumento de inventario".
Lereah agregó que ellos esperaban esta corrección en los precios y estabilización de las ventas, y calculan que el crecimiento de los precios se reanudará a comienzos del próximo año. Sin embargo, hay analistas como Ian Sheperdson, de High Frecuency Economics, que asegura que aún hay mucho espacio para que caigan los precios y volúmenes.
Carl Steen, de María Fiorini Ramirez, una consultora ubicada en Nueva York, asegura que "estamos viendo una fuerte caída en la especulación en la venta de viviendas; se han ido los compradores que buscan sólo la apreciación de los hogares, y lo que ahora vemos es una demanda más real". Sin embargo, los indicadores de viviendas de segunda mano no marcan el precedente para las cifras de las ventas de nuevas viviendas, según explica Steen. El informe del gobierno sobre ventas de casas nuevas se conocerá mañana. (Fuente: Economía y Negocios)
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| 25 de septiembre de 2006 |
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CONCENTRACIÓN: LOS MERCADOS BAJO LA LUPA
Fusiones; adquisiciones hostiles y otras no tanto; barreras de entrada, son todas limitaciones que restringen la libre competencia y favorecen la concentración de los mercados, lo que generalmente se traduce en un perjuicio para los consumidores.
Los numerosos acuerdos comerciales firmados por nuestro país han abierto múltiples oportunidades para los empresarios, al permitirles superar las limitaciones que impone un reducido mercado interno, compuesto por poco más de 16 millones de consumidores.
Esta situación facilitaría el surgimiento de nuevas empresas, puesto que con cada acuerdo suscrito los potenciales consumidores crecen exponencialmente. No obstante lo anterior, a través de los años se ha generado un fenómeno inverso en nuestro país, y es que la concentración de los mercados en unas pocas manos no es un fenómeno exclusivo de los países desarrollados, siendo particularmente relevante en un mercado pequeño como es el chileno.
Ya sea por un desplazamiento de los competidores, fusiones, adquisiciones hostiles o bien por la existencia de barreras de entrada, resulta innegable que el número de operadores en los mercados se ha reducido sustancialmente en los últimos años, fenómeno que no ha pasado inadvertido para las autoridades encargadas de velar por la libre competencia. La Fiscalía Nacional Económica ha llevado a cabo múltiples investigaciones que han significado multas a aquellos que han pasado a llevar los límites aceptados, siendo el último caso la demanda por sanciones en contra de cuatro sanitarias que habrían cursado cobros abusivos a sus clientes.
Los Reyes del Negocio
Ya lo anticipó el premio Nobel de Economía sir John Hicks, cuando señaló que la concentración de operadores puede reducir la presión de la competencia y promover un menor esfuerzo (efecto vida tranquila), llevando a tratar de obtener significativas ganancias vía mayores márgenes más que por reducción de costos. Asimismo, la poca rivalidad en los mercados propicia bajas productividades, ya que al existir menos actores el nivel de innovación suele disminuir, acotando la imitación de buenas prácticas e impidiendo la aplicación de ellas para bajar los costos marginales en todo el sector.
Esto se da particularmente en la banca. El sólo hecho de que en 1995 eran 33 las instituciones que conformaban la oferta bancaria y que el año pasado habían disminuido a 26 da luces de la mayor concentración. Esta situación llevó a que el índice de concentración Herfindahl-Hirschman (IHH, ver recuadro) pasara de 736 a 1.319 en mismo lapso, donde finalmente el Chile y Santander Santiago agrupan 40,7% de las colocaciones totales de la banca.
En el caso de los supermercados, la disminución en operadores se ha hecho más evidente en los últimos años, donde Cencosud y D&S han logrado concentrar más de 60% del mercado interno. Al estimar la evolución del IHH se obtuvo que entre los principales supermercados del país, la concentración pasara de un índice de 1.017 en el año 2000 a un índice de 2.044 a marzo de este año.
El mercado de las AFP ha sido otro frente de batalla, lucha que entre 1995 y 2005 ha sacado de operaciones a 10 entidades, lo que ha llevado a reducir la oferta a sólo seis administradoras, de las cuales Provida concentra 42,3% de las cotizaciones, lo que queda en evidencia al observar que el IHH ha aumentado desde 1.820 a 2.680 en los últimos 10 años.
Los Edecanes
Uno de los casos más emblemáticos de la concentración en pocas manos es el mercado de la televisión pagada, el que luego de la reprochada aprobación de la fusión de VTR y Metrópolis, había quedado conformada por sólo tres operadores junto a las también fusionadas Sky-Direct TV y Zap. Luego, hasta antes de la entrada de Telefónica a este mercado, los dos mayores operadores concentraban 93% del mercado.
Otro tanto sucede con el tráfico aéreo nacional, el que hoy en día opera sólo con 4 líneas, mercado del cual LAN posee el 77%. Este sector siempre se ha caracterizado por una alta concentración, con un IHH de 3.351 en 1996, pero que llega a 6.254 hoy día, por lo que perfectamente caería en la categoría de monopolio.
Otro caso emblemático es el sector de Isapres, donde las operadores han caído desde 34 en el año 1995 a sólo 15 actualmente, pero en que sólo tres empresas concentran el 65,3% del mercado.
Un mercado que presenta importantes dificultades por la naturaleza inelástica de su demanda es el de distribución de medicamentos, el que hoy en día concentra en 3 farmacias 88% del mercado (Cruz Verde con 38,3%; Fasa con 25% y SalcoBrand con 24,7%), dejando a estos operadores con suficiente poder para obtener altos márgenes a través de cobrar mayores precios, dado que los consumidores no pueden sustituir remedios que muchas veces son vitales. De hecho, se estima que a fines de los 80 existían cerca de 1.620 farmacias, mientras que en la actualidad subsisten menos de 500.
La elaboración de lácteos es un mercado que también está siendo fuente de conflicto por el alto nivel de concentración que exhibe, en el respecto a la leche líquida sólo Soprole reúne el 42,3% del mercado.
Por otra parte, la distribución de combustibles líquidos sigue siendo liderada por Copec, la que a diciembre de 2005 cubría el 55% del mercado total.
A su vez, el observatorio de medio Fucatel reveló en su estudio sobre distribución de avisaje publicitario de empresas estatales entregado en mayo pasado, que este mercado también estaba marcado por una fuerte concentración, donde El Mercurio y Copesa reunían 48% y 29%, respectivamente, del avisaje total de ellas.
Indice Herfindahl-Hirschman
Es una medida comúnmente aceptada para estimar la concentración de mercados, el que ajusta la cuota de participación de cada competidor según su importancia relativa. Los valores pueden ir de 0 a 10.000, donde un mayor valor se lee como un mercado más concentrado. Bajo esta escala, niveles menores a 1.000 son considerados como de baja concentración; entre 1.000 y 1.800 como mercados medianamente competitivos, y sobre 1.800 da cuenta de una alta concentración de mercado.
Otro frente que acarrea una competencia concentrada en dos actores es el mercado del pisco, la que hasta 2003 estaba ceñida a las empresas Capel y Control, año en que entró el Grupo Luksic a través de CCU y Ruta Norte. Finalmente, este grupo absorbió la Cooperativa Control , conformando la Compañía Pisquera de Chile, que hoy en día posee 45,9% de la producción, mientras que Capel sostiene 53,2%. (Fuente: Estrategia)
NÚMERO DE SUCURSALES BANCARIAS CRECIÓ EN 5,7%
Desde junio de 2005 a junio de este año, informó SBIF
Mientras en los primeros seis meses de 2005 existían 1.542 sucursales en Chile, en el mismo período de 2006 la cifra asciende a 1.630 oficinas.
En 5,7% creció el número de sucursales bancarias en Chile al comparar enero-junio de 2005 frente al mismo lapso de 2006. Según datos de la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF), si al sexto mes del año pasado las sucursales en el país totalizaban 1.542, a igual mes de 2006 la cifra asciende a 1.630. Es decir, se han inaugurado 88 nuevas oficinas.
De estas, la Región Metropolitana es la que concentra una mayor cantidad de instalaciones (756), mientras que la que menos sucursales tiene es la XI Región (17).
El banco con mayor número de sucursales es el Santander, con un total de 340, seguido de BancoEstado con 311. De acuerdo a fuentes de la entidad estatal, si bien algunas instituciones financieras privadas tienen más oficinas, BancoEstado "abre sucursales en zonas apartadas de Chile. Estamos en aquellos lugares donde no llega ningún otro banco privado", afirman.
La superintendencia también informó que, en cuanto a los cajeros automáticos, estos han crecido un 16% entre el acumulado a junio de 2005 y junio de 2006, pasando de 4.353 cajeros a 5.051 distribuidos en todo el país.
Banca online
En tanto, el número de transacciones realizadas en línea a través del sistema e-Banking, pasó desde 158 millones de operaciones anuales en 2001 a 800 millones anuales en 2005.
Ejecutivos de la banca electrónica aplaudieron estos avances, al afirmar que "las transacciones electrónicas han aumentado en forma exponencial, abaratando costos para el cliente y para los bancos. Si para el 2000 se conectaban un poco más de 280 mil clientes en todo el sistema, en el 2005 superamos el millón de clientes". (Fuente: Diario Financiero)
SUPERÁVIT COMERCIAL ACUMULA US$ 16.358,8 MILLONES
La balanza comercial de Chile registra un superávit acumulado en el año de US$ 16.358,8 millones, que se explican por exportaciones por US$ 41.392,3 millones e importaciones por US$ 25.033,5 millones, informó hoy el Banco Central.
Durante la primera quincena de septiembre la balanza comercial anotó un superávit de US$ 1.241,9 millones, al registrar envíos por US$ 2.974,1 millones e internaciones por US$ 1.732,2 millones.
De acuerdo al Informe de Política Monetaria (Ipom) de septiembre, el instituto emisor espera para este año un superávit comercial de US$ 23.000 millones, resultado de exportaciones por US$ 58.100 millones e internaciones por US$ 35.100 millones. (Fuente: La Tercera)
NUEVA OLA DE INVERSIONES CHILENAS LLEGA A ARGENTINA
Los capitales nacionales se han enfocado hacia nichos específicos desatendidos por los locales u oportunidades que aparecen por el fuerte crecimiento industrial.
Una renovada generación de inversiones chilenas está en pleno desembarco en Argentina con un perfil diferente de lo que se había visto hasta ahora.
La buena noticia es que estas inversiones se ubican en un mayor número de sectores que la ola de los noventa y que entre las empresas que dan el salto destacan ahora también las medianas.
Y las malas, son que aún no alcanzan los niveles de inversión chilena vista en años anteriores en el país vecino.
La proyección de US$ 200 millones este 2006 resulta baja, en especial si se considera que entre 1990 y 2005 las inversiones chilenas en el país de Maradona y Evita sumaron US$ 14.740 millones, lo que da un promedio de US$ 982,6 millones anuales.
"En cifras, la inversión que está viniendo va aumentando (respecto de la crisis), con sus vaivenes, pero si se mira el porcentaje de toda la inversión chilena que va afuera, en Argentina disminuye", sintetiza Federico Gajardo, encargado de ProChile en Argentina.
Sin embargo, desde otra óptica, la cifra no es pequeña. Según la Cámara de Comercio de Santiago, la inversión total en el exterior -en 2005- fue de US$ 1.502,8 millones, con lo cual Argentina continúa en su rol de principal receptor de inversiones (27,1% ).
"Argentina sigue siendo el principal destino de la exportación de capitales, pero Brasil crece rápidamente" dice una fuente cercana a la embajada de Chile en Buenos Aires.
¿Cuál es la razón del descenso? Para algunos es simplemente un efecto de la maduración del empresariado chileno, que ya hizo su aprendizaje precisamente en Argentina en los años 90, y ahora se atreve con mercados que son más lejanos.
Para otros, se trata simplemente de oportunidades; "la minería y el retail, por ejemplo, son dos áreas en las que cabe suponer que la presencia chilena tenderá a ser más constante y en las que cabe esperar que se mantengan flujos de inversión", prevé Gajardo.
Desde grandes empresas que se atreven en lo inmobiliario hasta compañías "tradicionales", como Calzados Guante, están con proyectos importantes en Argentina.
Una de las tendencias novedosas es que empresas medianas que están ya instaladas en nuestro país "cruzan la cordillera" para también tener presencia en Argentina, bajo el argumento de que hay sinergias importantes que se pueden aprovechar. (Fuente: Economía y Negocios)
MEDIOCRES CIFRAS ECONÓMICAS OBLIGAN A REPENSAR LA AGENDA DE CRECIMIENTO
Si bien la propuesta entregada por los 20 profesionales ligados al acontecer económico apunta a temas que deben ser incluidos en cualquier reforma, la iniciativa no abordó los temas que el Chile Compite tampoco consideró, como el endeudamiento de las Pymes y la rigidez laboral.
Como un balde de agua fría. Ese es el efecto que tuvieron los ajustes sobre las principales variables económicas que llegaron con el último Informe de Política Monetaria (Ipom), dado a conocer pocos días atrás por el Banco Central.
Y es que reducir las estimaciones de crecimiento para el Producto desde un rango entre 5% y 6% a uno de entre 4,75% y 5,25% para este año no deja indiferente a nadie, y menos a quienes apuestan a un mayor dinamismo económico para levantar cabeza, como las pequeñas y medianas empresas.
Este escenario se convierte en un fértil campo en el que se vierten propuestas de distinta índole pero que tienen un denominador común: Devolver el dinamismo perdido a la economía. Aprovechemos la oportunidad se llama la iniciativa entregada por un grupo de 20 economistas, los que elaboraron un conjunto de medidas que apuntan principalmente a aprovechar el extraordinario entorno externo que enfrenta el país, potenciado por los buenos precios que exhiben nuestros principales productos de exportación.
Necesaria Pero Insuficiente
La propuesta se concentra básicamente en tres ejes: Aumentar la inversión en educación y capacitación con el objeto de fortalecer el capital humano disponible; reformar el Estado hacia mayores niveles de flexibilidad operativa y de eficiencia en la gestión, y dar un mayor impulso a la inversión e innovación para desentrabar el crecimiento y la generación de empleos.
US$9.950 millones es lo que costaría implementar esta agenda entre los años 2007 y 2010, los que se financiarían en 29% por el efecto del mayor precio del cobre, en 32% por los intereses generados por dicho fondo, y finalmente, en 39% por el ajuste de llevar la actual regla de superávit fiscal de 1% a un esquema de balance estructural, es decir, superávit de 0%.
Si bien las medidas que componen esta propuesta son todas puntos pendientes de las reformas que se han llevado a cabo en materia económica, no hay que olvidar que estas apuntan a soluciones de mediano y largo plazo, y no consideran soluciones efectivas para los problemas de fondo que enfrentan los empresarios, sobre todo las pequeñas y medianas empresas (Pymes). Estos problemas son de distinta naturaleza, pero se resumen en la excesiva rigidez que existe en el mercado laboral y en el endeudamiento de las Pymes. Sin duda estos obstáculos se constituyen en las principales trabas que impiden aprovechar el excepcional escenario externo, y son las principales responsables que la tasa de desempleo no baje de 9% durante los últimos ocho años.
Una Señal de Avance
Sin embargo, resulta incuestionable que esta propuesta -aún siendo inoportuna-, es un avance en comparación con el plan estrella del Gobierno, el plan Chile Compite.
Y es que el reconocimiento explícito que hace este grupo de economistas respecto de que Chile está en condiciones de solventar un mayor gasto fiscal en 2007 con cargo a su sorpresiva e inesperada posición de acreedor neto del mundo constituye un paso adelante en el objetivo de superar el subdesarrollo, brindando una nueva oportunidad de acercar a Chile a los países del primer mundo.
Para que Chile pueda dar el salto al desarrollo no sólo basta con un escenario mundial como el actual, ni con una fuerza laboral más preparada ni con empresas más tecnológicas; lo que cualquier economía requiere para llegar al desarrollo es que los núcleos productivos (las empresas) estén operativos y a niveles eficientes, lo que a su vez requiere un nivel de inversión que dista mucho del avance de 7% del primer semestre del año.
En esto hay que ser claros y enfáticos, ya que no se espera ni se necesita que el Estado funcione como la máquina que mueve al tren, sino que a través de la solución de las trabas que enfrentan las empresas -en especial las pequeñas, como las deudas tributarias y previsionales, y el restringido y costoso acceso al crédito, todas situaciones que requieren desembolso de recursos fiscales- estas recuperen la potencia que mostraron en gran parte de la década de los noventa, periodo en que el Producto promedió tasas de crecimiento del orden de 8,2% (entre 1991 y 1997) y el desempleo se ubicó en promedio en torno a 7%. En cambio, los últimos siete años muestran un dinamismo promedio de 4,5% y la desocupación se ha mantenido en niveles de 9%.
Las Medidas Placé
Como parte central de las reformas para incentivar la inversión y el empleo se ha apuntado a medidas fiscales que reduzcan la carga que enfrentan las pequeñas empresas. En específico, tanto la propuesta como el plan de Hacienda tocan la distorsión que genera el impuesto de timbres y estampillas, el que incluso siendo totalmente eliminado soluciona sólo en parte el capítulo de acceso al crédito, ya que no se ha avanzado en sentido alguno en pos de lograr condiciones crediticias más justas, viéndose la mayoría de las Pymes muchas veces afectas a tasas que bordean la máxima convencional, es decir, cerca de 45% anual.
Asimismo, la reducción desde 17% a 12% del impuesto de primera categoría a las utilidades reinvertidas a empresas o su eliminación en caso que tengan ventas inferiores a 25 mil UF al año (cerca de $460 millones) sólo tiene sentido cuando esta logra generar ganancias, situación que no coincide con la realidad actual, donde tomando en cuenta los resultados al primer semestre del año de las S.A., 24% de las empresas presentaron pérdidas, mientras 26% vieron disminuidas sus ganancias respecto a mismo periodo en 2005.
Con todo, hay que entender de una buena vez que, tal como en las corridas taurinas, al toro se le mata de frente, y que las banderillas que se le clavan por los lados sólo logran debilitarlo un poco, tal como las medidas incluidas en la propuesta de los 20 economistas y Chile Compite hacen con algunas debilidades de la economía actual. Falta entonces quién se decida a dar la estocada mortal a la inercia que afecta a la actividad local, golpe que sólo puede venir de las propias autoridades económicas. (Fuente: Diario Financiero)
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Dossier Chile Market
ANÁLISIS DE CHILEMARKET
Carteras Recomendadas, por Claudio Cardernas
Cartera Fondos, por Pia Salas
Informes de Empresas, por
Claudio Cardenas
Seguimientos de mercados, por
Romanet Velásquez y Claudia Henriquez
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| 22 de septiembre de 2006 |
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ELÉCTRICAS ENTREGAN MAYORES RETORNOS A INVERSIONISTAS
Destacan los crecimientos de Edelnor, Gener, Pilmaiquén, Pehuenche y CGE.
Las empresas eléctricas continúan entregando altas satisfacciones a los inversionistas. Pero no han sido las firmas de primera línea como Enersis, Endesa y Colbún las que han mantenido en septiembre el rendimiento favorable de meses anteriores, sino que este mes han logrado mejores retornos los papeles de compañías como Edelnor, Gener, Pilmaiquén, Pehuenche y CGE, acumulando rentabilidades entre 14,1% y 4,1%.
Si bien la mayor rentabilidad del mercado en el noveno mes del año ha sido alcanzada por Conosur con una alza de 17,7% a $13, por su escasa liquidez (se han transado $27 millones) destaca el aumento de 14,1% mostrado por los papeles de Edelnor a $310. Analistas atribuyen este rendimiento a la participación de inversionistas denominados cazadores de oportunidades que encontraban sobrecastigados estos títulos por los recortes de gas natural. Aún así, estos instrumentos muestran una repliegue de 15,4% en el año.
También resalta el crecimiento de 10,4% experimentado por las acciones de Gener a $149. Este rendimiento se vincula al interés de inversionistas institucionales por tomar posiciones en la generadora en septiembre y a las perspectivas favorables que le dio un banco de inversión asignándole un precio objetivo de $170.
En tanto, los instrumentos de Pilmaiquén anotan en septiembre una alza de 8,4% alcanzando una valorización de $835, lo que, según analistas, responde a las alternativas de expansión que presenta la compañía. Según el informe técnico preliminar de la Comisión Nacional de Energía, a 2014 estarían en servicio las centrales hidroeléctricas Avellano, Maihue y Lumaco, las que llevaría a cabo la filial de Pilmaiquén, Hidrosur.
Por su parte, alcanzan además una rentabilidad destacada las acciones de Club de La Unión. Estas han crecido 12% en septiembre a $560.000 por el interés que han mostrado inversionistas ante el acuerdo que alcanzaría la firma con la sociedad El Golf.
Asimismo, destaca el incremento de 9,2% experimentado por los títulos de Lan a $4.120. Los papeles de la aerolínea se han beneficiado principalmente por la caída que ha mostrado el precio internacional del petróleo. (Fuente: Estrategia)
MEJORAN PROYECCIONES PARA ENERSIS Y ENDESA
El departamento de Estudios de la entidad aumentó su recomendación a comprar para estas acciones.
Un buen panorama para las compañías eléctricas pertenecientes al holding español Endesa España es la que el equipo de estudios de Santander Investment observa para el mediano plazo.
En el caso de la filial chilena de Endesa, el estudio recomienda a los inversionistas aumentar sus posiciones en estos títulos, ya que proyecta que los resultados de la compañía estarán "fuertemente sustentados por sus operaciones en Chile, las que deberían beneficiarse en el corto plazo de los altos niveles de energía embalsada y de la tendencia alcista en los precios de nudo".
Así, el precio objetivo para fines de 2007 es de $ 615 por acción lo que implica un 20,6% de upside potencial. Esto, sumado a un 3,3% de dividend yield "lleva a un retorno total esperado de 24,0%, que es un 7,7% por sobre el retorno esperado para el mercado durante el mismo período".
Mientras, el precio objetivo para el próximo año de Enersis es de $ 165 por acción con un retorno total potencial de 25,8% (considerando un dividend yield de 3,1%) que se compara con el 16,2% esperado para el mercado chileno en igual período. (Fuente: Diario Financiero)
CHILE LOGRA LIBERAR SU COMERCIO CON EL 86% DE PIB MUNDIAL
Economía chilena ya suma TLC con 46 países y con otros ocho hay Acuerdos de Complementación Económica, que les permite a sus productos entrar sin aranceles o con tarifas rebajadas al 86% del PIB global.
- Especial: Chile, Potencia exportadora
La economía chilena conseguirá el mayor acceso de libre comercio del mundo y anota el mayor número de acuerdos de ese tipo tras el cierre del Tratado de Libre Comercio (TLC) con Japón, cuyas negociaciones finales están previstas para noviembre.
La economía chilena ya suma TLC con 46 países y con otros ocho hay Acuerdos de Complementación Económica (ACE), que les permite a sus productos entrar sin aranceles o con tarifas rebajadas al 86% del Producto Interno Bruto (PIB) global. Con eso, supera en acceso al 69% del PIB mundial que tiene México.
La Presidenta Michelle Bachelet confirmó ayer el cierre de la parte sustancial del TLC con Japón, referido a acceso a mercados. "Este acuerdo es otro aporte para impulsar el desarrollo productivo de los pequeños y medianos empresarios en la medida en que el Gobierno trabaja para ampliar las posibilidades de su participación en el proceso exportador de Chile".
Los principales acuerdos comerciales de Chile son con EE.UU., Unión Europea, China y Corea. Ahora agrega a Japón, la segunda potencia económica del planeta y segundo mayor destino de las exportaciones chilenas.
"Esto refleja la audacia de una economía pequeña que valora los desafíos del sistema global", dijo Osvaldo Rosales, ex director económico de la Cancillería. (Fuente: Economía y Negocios)
MENOR CRECIMIENTO LOCAL Y GLOBAL DEBILITAN LAS TASAS DE MERCADO
BTU 20 ha sido el más "golpeado" en el año, con una caída de 35 puntos base; el BCU 10 ha caído 13 puntos base, y el de cinco años avanza 11 puntos base.
Un comportamiento opuesto al proyectado por los expertos a principios de este año han exhibido las tasas de interés del mercado: mientras el consenso en el mercado apuntaba a que los tipos debían mostrar alzas, lo cierto es que han venido cayendo.
Sin embargo, la baja de las tasas de interés en Estados Unidos, las menores expectativas de inflación en Chile, la posibilidad de que el Banco Central no eleve nuevamente la tasa de política monetaria este año y los signos de un menor crecimiento a nivel local, han impactado a las tasas reales haciéndolas caer.
El bono en UF a 20 años ha sido el más afectado, con una caída de 35 puntos base hasta ayer, cuando cerró en 3,1%, mientras que el papel en UF del Banco Central a diez años (BCU 10) exhibe un retroceso de 13 puntos base -ayer cerró en 3,07%-. Por el contrario el BCU 5 exhibe un avance de 11 puntos base y ayer concluyó en 3,12%. Con estos movimientos la curva de tasas reales, es decir de aquellas expresadas en UF, se ha invertido en el tramo corto.
Según el gerente de portafolio de Celfin, Rodrigo Espíldora, esto se debe a que los bonos de corto plazo se han visto afectados con la caída en las expectativas de inflación a doce meses (se espera 2,2%), por lo que los bonos rinden menos, los agentes los venden y las tasas suben.
Menor crecimiento
De acuerdo con el experto, "la renta fija en Chile se ha movido reaccionando en parte a la tasa de política monetaria, sobre todo los bonos nominales, aunque mas allá de los movimientos de la TPM, lo que afecta es la expectativa respecto a los futuros movimientos de la tasa rectora".
Por su parte el analista de LarrainVial, Diego Figueroa , explica que los signos de menor crecimiento de Estados Unidos y la consiguiente detención en el alza de tasas por parte de la Reserva Federal , "ha llevado a una fuerte caída de la tasa de los instrumentos del Tesoro Norteamericano, entre ellos, los bonos a cinco y diez años. Esta baja de tasas en los Estados Unidos eventualmente ha apuntalado la caída de las tasas locales, particularmente las nominales".
El departamento de estudios de Banco Security proyectó que "las tasas en UF podrían mantenerse laterales durante las próximas semanas, para retomar moderada tendencia al alza hacia el último trimestre y en la primera mitad del próximo año". (Fuente: Diario Financiero)
EE.UU. MEJORARÁ SU OFERTA PARA UN ACUERDO DE COMERCIO GLOBAL
Representante de comercio estadounidense adelantó que su hará concesiones a las demandas de Europa por reducir subsidios a agricultores.
Las autoridades de comercio de Estados Unidos prometieron ayer mejorar su oferta de acceso a mercados en un esfuerzo por revivir la colapsada ronda Doha.
La representante de Comercio Susan Schwab dijo que Estados Unidos va a ampliar su anterior propuesta de julio. Schwab realizó estos comentarios luego que el embajador de la Unión Europea ante la Organización Mundial de Comercio, Carlo Trojan, llamó a la potencia norteamericana a reducir el apoyo a sus agricultores. "Sabemos que todos van a tener que ceder" señaló Schwab ayer en una entrevista en Australia, donde se reúnen autoridades del sector agrícola de 19 países y la Unión Europea. "Pese al hecho de que fuimos bastante abiertos en la oferta que ya presentamos, tanto en términos de acceso a mercados como en subsidios internos, estamos dispuestos a hacer más".
Las autoridades de comercio intentan revivir el compromiso firmado en Doha, Qatar, hace cinco años para recortar los aranceles y barreras, un acuerdo que podría inyectar hasta US$ 96 mil millones a la economía mundial. Las negociaciones fueron suspendidas en julio, en medio de acusaciones de Europa y las economías emergentes de que Estados Unidos no había hecho lo suficiente para abrir sus mercados.
¿Demasiado tarde?
Sin embargo, muchos temen que el anuncio de Schwab haya llegado demasiado tarde.
La OMC debe llegar a un acuerdo este año, para dejar suficiente tiempo antes de que expire la autoridad negociadora del presidente George Bush en el Congreso, en julio de 2007. El mecanismo, antes conocido como fast-track, obliga al Congreso a votar los proyectos de ley como un paquete, sin introducirle enmiendas. Si no fuera así, el debate se prolongaría demasiado y los demás países miembros seguramente impugnarían los cambios.
"Sin la autoridad de fast-track, no tiene sentido negociar con los estadounidenses", advirtió Trojan. "Necesitamos una extensión para completar la ronda". (Fuente: Diario Financiero)
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Dossier Chile Market
ANÁLISIS DE CHILEMARKET
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Claudio Cardenas |
| 21 de septiembre de 2006 |
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CENCOSUD, FALABELLA Y D&S SUBEN EN "TOP 10" DEL RETAIL DE A. LATINA
El holding controlado por Horst Paulmann trepó hasta el 4.o lugar. Los Solari-Del Río le siguen en el 7.o.
El explosivo crecimiento de los grandes chilenos del retail los ha llevado a subir en el ranking empresarial para el sector minorista a nivel latinoamericano.
Tanto así que Cencosud, con las compras de la cadena argentina de supermercados Disco y de la multitienda Paris a la familia Gálmez en 2005, subió varios puestos y tomando las cifras de ventas del primer semestre de 2006 se colocó en la cuarta ubicación. Un fuerte salto, ya que antes de estas adquisiciones ni siquiera figuraba en el "top ten".
Con ingresos totales por US$ 2.680 millones a junio (y operaciones en Chile y Argentina), el holding controlado por Horst Paulmann, del que se desprenden empresas como Jumbo, Paris, Easy, además de varios centros comerciales, se situó únicamente por detrás de Wal Mex (filial de Wal-Mart, la mayor empresa de retail en el mundo), Carrefour y Pão de Açucar.
Falabella, en tanto, también ha dado un salto importante. En los últimos años ha superado a Gigante, Comercial Mexicana y al propio D&S, hasta ubicarse en el 7.o lugar a nivel de Latinoamérica, con ventas en el primer semestre por US$ 2.012 millones.
En el supermercadismo, D&S superó en ventas al grupo Gigante, controlado por la familia local Losada. Lider cerró el primer semestre con ventas por unos US$ 1.462 millones, por encima de los US$ 1.369 millones de Gigante.
Pese al enorme tamaño de las 3 empresas que lideran este sector, las tasas de crecimiento siguen siendo importantes. Wal Mex tuvo un incremento en sus ingresos semestrales de 15%, y Carrefour nada menos que 29%. Más estancada es la situación de Pão de Açucar, controlada por la familia local Diniz, en alianza estratégica con los franceses de Casino. (Fuente: Economía y Negocios)
EXTRANJEROS DESTACAN CONDICIONES PARA INVERTIR EN CHILE
En encuentro de negocios realizado en Nueva York, el Gobierno y la Asociación de Empresas Eléctricas A.G. evaluaron positivamente el contacto con los inversionistas, especialmente con miras a la segunda licitación de bloques que se realizará en julio de 2007.
Chile is growing and needs more energy, Chile está creciendo y necesita más energía. Bajo esta consigna, se materializó ayer en Nueva York el encuentro empresarial organizado para atraer inversiones extranjeras a nuestro país, que a juzgar por las declaraciones de los asistentes, generó un positivo impacto, especialmente por la señal de que se trata de un tema de Estado, que enfrentan unidos los sectores público y privado.
Estamos aquí en Nueva York para invitarles a invertir en el sector energético de un país que ofrece estabilidad política, recursos humanos de primera calidad, bajo riesgo país y niveles muy altos de transparencia, fue el llamado de la Presidenta Michelle Bachelet , al clausurar el seminario en el que las autoridades de gobierno, lideradas por la ministra de Minería y Energía, Karen Poniachik , expusieron los detalles de la política de seguridad energética en marcha, y los privados, liderados por la Asociación de Empresas Eléctricas A.G., entregaron el detalle del proceso de licitación internacional en marcha, que se espera se traduzca en nuevas inversiones en generación por más de 300.000 GWh, avaluados en US$10 mil millones, potencia que requiere el país para hacer frente a sus necesidades de suministro para el periodo 2010-2024.
La experiencia de difusión de las licitaciones, cuya primera fase tiene como fecha el próximo 31 de octubre, para luego preparar una segunda etapa para julio de 2007, se replicará próximamente en Francia, Alemania y Australia. Pues la idea es que, tal como en otros gobiernos se desarrollaron esfuerzos conjuntos para atraer inversionistas en los sectores de infraestructura o tecnologías, hoy se estima necesario remarcar que es fundamental que tengamos un suministro de energía que sea seguro y estable, como lo indicó la Mandataria.
Junto a lo anterior, la Presidenta transmitió como mensaje de fondo que Chile es un país adecuado como plataforma de inversiones en la región, en un amplio concepto y que en esta línea lo avalan los tratados de libre comercio vigentes, serias políticas macroeconómicas, un consenso amplio sobre la dirección que debe tener el desarrollo de nuestro país y la alianza con el sector privado, a la que atribuyó un rol clave.
Respaldo
Tanto la ministra de Minería como el presidente de la Asociación de Empresas Eléctricas, Cristián Arnolds, evaluaron positivamente el encuentro, en el que el marco regulatorio chileno fue considerado un punto a favor por parte de los asistentes, que aludieron a un país donde se respetan las reglas del juego.
Floyd R. Price, vicepresidente ejecutivo de Apache Corporation, afirmó que Chile es uno de los países con mayor progreso en Latinoamérica. Es un buen lugar para invertir, tiene buena reputación, hay confiabilidad en los contratos y transparencia. Consultado por los beneficios del roadshow, comentó que si Chile tiene un plan, debe contarlo en cualquier ocasión que pueda.
Ejecutivos de PSEG Global se pronunciaron en la misma línea. Alfredo Z. Matos, vicepresidente de Distribución y Operaciones, quien además es director de Saesa y vicepresidente de Chilquinta, manifestó que son optimistas respecto de los proyectos de estas compañías. Expresó que en los últimos seis años, Chile ha sido un país muy bueno para hacer negocios, el Gobierno, el regulador, los clientes y el país entero, trabajan muy bien con las empresas. Acotó que en nuestro país las instituciones funcionan, eso no se puede decir de muchos países en América Latina. Eso es importante, pues es una de las cosas en las que el inversionista pone un premio.
Oswald L. Cano, general manager governmental & regulatory affairs, de PSEG Global, concordó completamente con la exposición de la ministra Poniachik. Desde el punto de vista de un inversionista extranjero, Chile es un país estable, de leyes claras y transparentes.
Carlos Caminero, region director Latin America, en Trading and Licensing, de General Electric, destacó el encuentro, sosteniendo que permitió aclarar dudas, pero que también el hecho de que traen todos con un solo mensaje, muestra mucha confianza en lo que están haciendo. Y estamos muy interesados, seguro que sí, afirmó en cuanto al proceso de licitación.
Iván Araya , de AMRO, comentó que nuevamente se confirma que Chile sigue siendo el país que lidera la región. Y que el programa energético planteado por la Administración Bachelet puede ser un ejemplo para países más desarrollados como los europeos e incluso Estados Unidos. Lo importante es que hay una determinación, un esfuerzo conjunto entre el Gobierno y la empresa privada, esa es la buena señal. En materia de legislación, dijo que liderazgo de Chile también se está reflejando en materia de los fondos de pensiones.
El chileno Hans Trautmann, de Goldman Sachs, también resaltó que hay un marco regulatorio que permite realizar inversiones de largo plazo. Hay oportunidades, es un país que está creciendo, es un país muy seguro y están dadas las condiciones como para mirar y acercarnos a realizar inversiones en el sector eléctrico. Sí, precisó que el seminario efectuado apunta a algo más de mediano y largo plazo, debido a que el proceso de octubre está muy cercano. Pero ya mirando inversiones que van a ir en los próximos tres, cuatro años, es allá donde estaría principalmente nuestra atención.
De hecho, la ministra aseveró como expectativa realista, que estarían esperando nuevos actores a partir del próximo año. Pero creo que vamos a encontrar buenas noticias en octubre cuando abramos los sobres, comentó de todas maneras.
Cecilia Briones , directora de UBS Wealth Management, remarcó que Chile es un líder en Sudamérica en cuanto a todas las iniciativas que toma y estimó que el roadshow tuvo una buena aceptación, y que ahora hay que esperar a que las empresas puedan concretar bien las licitaciones, y que es posible al comentar que aquellas tienen altos estándares y representación en Estados Unidos.
Interesados
Arnold indicó que la concurrencia al evento superó lo proyectado y que eso demostró el interés de parte de distintos inversionistas, en relación a ver este sector como una oportunidad de negocios. Aunque descartó identificar empresas, dijo que hay ya varias que están interesadas, pero por supuesto ese interés hay que seguir alimentándolo, en el sentido de que ellas tienen que estudiar mejor cuáles son las condiciones de la licitación y de Chile para invertir, el marco regulatorio, todas las variables que tienen que evaluar para ir tomando decisiones. (Fuente: Estrategia)
CHILE CRECERÍA ENTRE 5% Y 6% EN 2007
Además proyectó expansión entre 5% y 5,5% para 2006, por encima de lo esperado por el Banco Central.
Un crecimiento de entre 5% y 6% para el Producto Interno Bruto (PIB) en 2007 proyectó para Chile el último Informe Económico Security, el cual además apostó por una expansión para este año en torno al 5% y 5,5%, cifra levemente superior a la última entregada por el Banco Central.
"Nuestras estimaciones siguen indicando que el crecimiento se ubicaría entre 5% y 5,5% por encima de lo sugerido por el Banco Central en su informe de Política Monetaria", asegura el informe. Y esto porque dicho pronóstico contempló una leve corrección al alza en la expansión del segundo trimestre (desde 4,5% a 4,8%) y un crecimiento del PIB que promediará 5,5% durante la segunda mitad de 2006.
Además, el Informe de Security mantiene el optimismo económico sobre la expansión de la economía chilena para el próximo año considerando varias variables, entre ellas: la mayor expansividad mostrada por las condiciones financieras de los últimos meses, el aumento que se espera del gasto fiscal y el favorable entorno externo. (Fuente: Diario Financiero)
IPSA CIERRA A UN PUNTO DE SU MÁXIMO HISTÓRICO
La decisión de la Reserva Federal de EE.UU. por mantener la tasa de interés en 5,25% y la caída de los precios del petróleo beneficiaron directamente a los mercados bursátiles de la región.
Luego de cinco días de constantes avances, el principal referente del mercado bursátil chileno, el IPSA, cerró la jornada a tan sólo 1,19 unidades de su máximo histórico alcanzado hace cuatro meses.
Expertos señalaron que el comportamiento de la renta variable local se explicó ayer por la indexación de la plaza chilena al actuar de las bolsas de la región que se vieron favorecidas, primero por la caída del precio internacional del petróleo -que ayer cerró por debajo de los $ 60 el barril- y por la decisión de la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos que mantuvo su tasa de referencia en 5,25%.
Asimismo, los operadores locales señalaron que las acciones tuvieron un positivo desempeño impulsadas por la demanda de inversionistas que apuntaron principalmente a los títulos de Lan Chile los cuales subieron 1,98% a $ 4.120, impactadas precisamente por la caída del petróleo. Esto recortaría los gastos de la compañía, mejorando así sus resultados a futuro.
En este contexto, el IPSA cerró con una aumento de 0,45% hasta 2.242,63 puntos, muy cerca de su máximo histórico alcanzado el 9 de mayo pasado cuando llegó a las 2.243,82 unidades. Así, marcó una rentabilidad acumulada en el año de 14,16%.
En tanto, el general IGPA subió 0,37% y anotó un nuevo máximo histórico al llegar a 10.494,75 unidades. El Inter 10, que mide la transacción de ADR en el exterior, ganó 0,81% con 108,33 puntos. Ayer en la Bolsa de Comercio se transaron más de $ 32.569 millones.
Arriba México
La bolsa mexicana logró ayer un nuevo máximo histórico, en un mercado que ya anticipaba que la Fed estadounidense mantendría la tasa de interés, junto con favorables resultados corporativos. El principal indicador bursátil subió 0,84% a 21.841,45 unidades, superando así los 21.822,93 puntos del 9 de mayo. Con esto, acumuló una rentabilidad en el año de 22,69%.
En tanto, en Brasil el Bovespa cayó 1,92% ante el escándalo de corrupción. Ayer, el presidente Luiz Inácio Lula da Silva se reunió con sus principales colaboradores de campaña para analizar los alcances de este problema que involucra al Partido de los Trabajadores (PT) y que amenaza con restarle apoyo electoral.
Brasil celebrará sus próximas elecciones el 1 de octubre y pese a que las encuestas indican que Lula obtendría su reelección en la primera vuelta, este escándalo podría llevar a una segunda vuelta.
En Estados Unidos los principales indicadores celebraron la decisión de la Fed que mejoró las expectativas de un aterrizaje "suave" de la economía. El industrial Dow Jones avanzó 0,63% mientras que el tecnológico Nasdaq subió 1,37%. El S&P 500 también creció 0,52%. (Fuente: Diario Financiero)
FED PROLONGÓ LA PAUSA DE AGOSTO Y MANTUVO LAS TASAS DE INTERÉS EN 5,25%
El banco central de Estados Unidos destacó sin embargo su preocupación por el enfriamiento del mercado inmobiliario, que ha sido el principal motor de la economía.
La Reserva Federal mantuvo las tasas de interés de referencia en 5,25% por segunda ocasión consecutiva, ante las señales de menor inflación que se deducen de los datos de un crecimiento económico más moderado y la baja en los precios del petróleo.
La decisión del banco central estadounidense implica que la economía, afectada por el enfriamiento del mercado inmobiliario, se frenará lo suficiente como para calmar las presiones inflacionarias después de 17 incrementos en la tasa de interés que comenzaron de un mínimo de 1%, en junio de 2004.
Al igual que en la reunión del mes pasado, el presidente de la Fed de Richmond, Jeffrey Lacker, fue el único voto disidente, inclinándose por una nueva alza de tasas de un cuarto de punto porcentual. Esta es la primera vez que uno de los miembros del Comité Federal de Mercados Abiertos (FOMC) mantiene una posición divergente en dos reuniones consecutivas desde junio de 1999 y refleja las dificultades que enfrenta el organismo para lograr un aterrizaje suave de la economía.
Difícil equilibrio
El presidente de la Fed, Ben Bernanke, está tratando de balancear los temores sobre un rebrote de la inflación, que aún se mantiene por sobre la zona de confort de la autoridad monetaria de 2%, con la preocupación de que los mayores costos financieros empujen a la economía a una recesión, al desviar recursos fuera de los mercados y del gasto de capital.
De hecho, en su minuta de la reunión, la Fed eliminó el adjetivo "gradual" para describir el enfriamiento del mercado inmobiliario. Algunos observadores han advertido que el aumento en el costo de los créditos hipotecarios podría tener efectos devastadores para el sector, que ha sido el motor del consumo en Estados Unidos en los últimos cinco años.
En mayo y junio, el aumento de las tasas de interés provocó una estampida en los mercados bursátiles, a medida que los inversionistas buscaban refugio, lo que golpeó particularmente fuerte a las economías emergentes.
Sin embargo, la tendencia en el precio del crudo, que ha caído 20% desde la última reunión de la Fed, el 8 de agosto, ayudó a compensar las persistentes señales de fortaleza en las cifras de inflación subyacente (que excluye los elementos más volátiles de energía y alimentos) y fortalecer el argumento de los que querían esperar antes de decidir una nueva alza.
Los miembros del FOMC "entregaron sus razones de por qué la inflación se va a moderar, y el mercado lo tomó como un signo de que (la Fed) podría mantenerse a la espera por un poco más de los anticipado antes", comentó a Bloomberg el gestor de fondos de American Century Investment, Jeremy Fletcher.
Sesgo al alza
Aún así, el mercado no ha descartado nuevas alzas a futuro. "Con la inflación por sobre su objetivo y la incertidumbre de qué tan fuerte será la desaceleración, no (el banco central) tiene otra opción que mantenerse inclinado hacia el endurecimiento", explicó Paul Kasriel, director de investigación de Northern Trust Securities y ex economista de la Fed. (Fuente: Diario Financiero)
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ANÁLISIS DE CHILEMARKET
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| 20 de septiembre de 2006 |
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CHILE ESTÁ EN UNA POSICIÓN FAVORABLE PARA ENFRENTAR RÉCORDS DEL COBRE
El superávit estructural y la repatriación de utilidades acotan los efectos del boom del cobre sobre el gasto y el tipo de cambio.
"Chile parece estar en una posición favorable respecto de otras economías que han experimentado shocks positivos en sus términos de intercambio", señaló el Banco Central al analizar en "Síndrome Holandés-experiencia internacional", en su último Informe Política Monetaria (IPOM).
A modo de conclusión y tomando como punto de partida varios estudios sobre la materia, el ente rector precisa que por un lado la regla de superávit estructural asegura ahorrar los ingresos públicos transitoriamente más altos por el precio del cobre. Por otro, más de la mitad de la inversión en cobre es de propiedad extranjera, con lo que una fracción muy importante de los mayores ingresos se repatrían como utilidades al extranjero.
El instituto emisor recalca que la combinación de estos factores lleva a que el efecto del boom del cobre sobre el gasto interno y (a través de este canal) sobre el tipo de cambio real sea más limitado, acotando el impacto sobre los sectores transables no cobre.
Síndrome
El Síndrome Holandés se refiere al episodio de descubrimiento de reservas de gas natural en el mar del Norte a fines de los cincuenta. Esto provocó una fuerte contracción en las exportaciones industriales de Holanda, tras una abrupta apreciación real de la moneda.
El Banco Central consignó en su IPOM que el reciente ciclo positivo del precio del cobre ha aumentado la preocupación en Chile de diversos círculos acerca de los potenciales efectos del boom cuprífero.
La entidad monetaria añade que desde un punto de vista de política económica, es relevante preguntarse cómo se debiese administrar esta bonanza de términos de intercambio para minimizar impactos no deseados.
"En ese caso, continúa, se estima que parte importante de este mayor precio de cobre no irá desapareciendo en el largo plazo, lo que valida un análisis en términos de la bonanza".
Reservas
En su IPOM el Banco Central dedicó un capítulo a la Gestión de Reservas Internacionales, destacando que bajo el régimen de tipo de cambio flotante, su función principal es asegurar el acceso a liquidez en moneda extranjera para poder intervenir en el mercado cambiario en circunstancias excepcionales y calificadas.
Las reservas internacionales son los activos líquidos en moneda extranjera que mantiene el Banco Central de Chile.
Al 30 de junio de este año, el total de las reservas internacionales alcanzaba a US$ 17.570 millones, de los cuales US$ 12.873 millones eran parte del portafolio de inversiones y US$ 4.479 millones del portafolio de liquidez.
El 67,2% de las reservas se mantenía en instrumentos en dólares; 25,5% en euros y 7,3% en otras divisas.
Este jueves el instituto emisor presentará el documento "Gestión de las Reservas Internacionales del Banco Central de Chile" y un nuevo vínculo en el sitio web institucional con el mismo nombre. (Fuente: Diario Financiero)
CURAUMA PREPARA AUMENTO DE CAPITAL PARA ÚLTIMO TRIMESTRE
La colocación por el 12,6% de la propiedad de la nueva sociedad busca levantar recursos por US$25 millones.
El grupo CB pretende realizar antes de fin de año el aumento de capital por US$25 millones a través de la nueva sociedad Curauma. Así lo señalaron al interior del conglomerado liderado por Manuel Cruzat , sin descartarse que esta operación se realice gradualmente, en función de las necesidades financieras de la firma, de inversión en infraestructuras y desarrollo del suelo.
Mediante esta operación se integrarían nuevos socios que podrían acceder hasta a 12,5% de Curauma, ya que para el aumento de capital están destinadas 500 millones de acciones.
Cabe destacar que el próximo viernes concluirá el proceso de fusión de las sociedades listadas en bolsa del grupo CB, donde los papeles CB Inverin, CB Capitales, CB TI y CBI, se reducirán a los instrumentos de Curauma y Capitales.
Principales Activos
Un total de 4.325 hectáreas son las que posee el grupo liderado por Manuel Cruzat a través de Curauma, ubicadas en las cercanías de las ciudades de Viña del Mar y Valparaíso. De este terreno, 3.193 hectáreas se encuentran en una superficie utilizable para desarrollo habitacional, comercial e industrial.
De acuerdo a los estados financieros del primer semestre, el patrimonio de Curauma es de $91.117 millones, con un valor libro de $26,29 por cada uno de sus 3.466 millones de papeles. (Fuente: Estrategia)
ENDESA HABLA DEL PLAN AISÉN, CRISIS DEL GAS Y SUMINISTRO ELÉCTRICO
Gerente general de la eléctrica, Rafael Mateo dice que la puesta en marcha del proyecto Aisén cubrirá el 50% de la demanda entre 2012 y 2018 y que sólo sostendrá los precios de la energía y no los bajará.
- Escenario futuro: "El mix de la década ya está diseñado. Lamentablemente, vamos a tener estrechez antes de 2010 y vamos a pasar por una situación compleja".
- Aisén: "Hemos dicho siempre que Aisén no es la solución... es la solución a la mitad del problema".
- Gas: "Va a ser muy difícil contar con el gas de tubería en los próximos años. No hay que fiarse de él durante un período de al menos cinco o seis años".
- Oferta eléctrica: "Las centrales están entrando tarde. Estamos frente a un crecimiento sostenido de la demanda al que la oferta está llegando tarde".
- Energía nuclear: "No hay motivo para descartar ninguna tecnología a priori, porque de aquí a una década, en el mundo se perderá el miedo político a la energía nuclear". (Fuente: Economía y Negocios)
BOLSA RENUEVA OPTIMISMO Y EL IPSA SE ACERCA A NUEVO MÁXIMO HISTÓRICO
El principal indicador subió 1,6% cerrando en 2.232,58 puntos la semana pasada. En igual magnitud creció el IGPA, que al situarse en las 10.456,19 unidades sigue rompiendo marcas.
Un renovado optimismo ha permitido que el mercado bursátil local esté cada vez más cerca de alcanzar un nuevo máximo histórico a través del IPSA y que su segundo indicador siga rompiendo marcas. Esto, porque las cifras económicas a nivel local dan cuenta de una desaceleración, con lo que se estima en el mercado estar cerca del término del ciclo expansivo de la tasa de interés.
Las miradas del mercado para esta semana están puestas en lo que ocurrirá hoy en la reunión de la Fed en Estados Unidos, donde la mayoría de las apuestas apuntan a que se mantendría la tasa de interés en 5,25%.
Pese a que el viernes subió sólo 0,4%, el IPSA anotó un crecimiento de 1,6% la semana anterior, ubicándose en 2.232,58 puntos (acumula en el año una rentabilidad de 13,7%), mientras que el IGPA logró un incremento de 1,6% en las últimas cinco sesiones, finalizando el viernes en su mayor registro, al llegar a 10.456,19 unidades. Ambos rendimientos fueron el reflejo del aumento en la cotización de 70 acciones y el repliegue de 33 papeles.
En la semana previa se transaron montos por $188.003 millones en 10.631 negocios, mientras que el viernes -el mercado operó hasta las 13:30 horas por ser víspera de las festividades patrias- se negociaron montos por 22.919 millones en 1.531 transacciones.
La mayor alza de la semana previa corrió por cuenta de los instrumentos del Club de La Unión, ante el principio de acuerdo al que ha llegado la entidad con la sociedad de El Golf. Así, sus acciones subieron 12$ finalizando en $560.000.
Dentro del IPSA, el interés de inversionistas extranjeros por tomar posiciones en el Banco Santander ante las expectativas para el consumo, fue determinante para que los papeles de la entidad financiera se elevaran 7,4% la semana anterior cerrando en $23,5. También destacó el rendimiento de las acciones de Masisa, ya que los títulos de la firma del grupo Nueva avanzaron 6,4% finalizando en $89,7. La compañía forestal vio aumentar su cotización tras el anuncio de la futura construcción de una planta de tableros MDF en Brasil con un costo de US$90 millones, que implica expandir su capacidad instalada en 22%.
En contrapartida, la caída experimentada por el precio internacional del azúcar, hizo que los inversionistas optaran por tomar utilidades desde las acciones de Iansa, las que se replegaron 7,7% cerrando en $94. (Fuente: Estrategia)
SECRETARIO DEL TESORO BUSCA MANTENER LA CONFIANZA DE INVERSIONISTAS EN EE.UU.
Henry Paulson afirmó haber instado a China a acelerar sus reformas económicas y abrir su sistema financiero a la competencia exterior.
El Secretario del Tesoro de EE.UU., Henry Paulson, que efectúa su primera visita oficial a China, afirmó hoy que su objetivo es mantener la confianza de los inversionistas en la economía estadounidense a fin de fortalecer el dólar.
"Un dólar fuerte es favorable a los intereses de nuestro país", declaró Paulson ante la prensa tras un día de reuniones en Pekín con altos funcionarios chinos.
Según el Secretario del Tesoro, el valor del dólar debería ser determinado en un mercado competitivo justo basado en los indicadores económicos fundamentales.
Paulson dijo también haber instado a China a acelerar sus reformas económicas y abrir su sistema financiero a la competencia exterior.
"A largo plazo el objetivo es un tipo de cambio en el que el valor de la moneda se establece en un mercado competitivo y no vamos a lograr eso hasta que China tenga mercados de capitales realmente competitivos y un mercado financiero abierto" destacó.
Según Paulson, muchas empresas chinas no cuentan con posiciones financieras fuertes y no están bien gestionadas mientras que el mercado de bonos está muy poco desarrollado, lo que ralentiza la actividad económica en China, añadió.
A todo ello se junta el que en China las regulaciones administrativas y los controles sobre las inversiones son cada vez más ineficaces en la gestión de la demanda y la inflación, concluyó. (Fuente: Economía y Negocios)
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Dossier Chile Market
ANÁLISIS DE CHILEMARKET
Carteras Recomendadas, por Claudio Cardernas
Cartera Fondos, por Pia Salas
Informes de Empresas, por
Claudio Cardenas |
| 15 de septiembre de 2006 |
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CENCOSUD ENDURECE GUERRA EN NEGOCIO TEXTIL
La meta a seis meses es subir a dos dígitos el actual 7% que representa la debutante Tunnel , en el área no comestible de la cadena.
Cencosud no le quiere dar un centímetro a D&S. Ni siquiera de tela. Por eso, tras ocho meses de preparación, incluyendo viajes por todo el mundo para conocer tendencias, ayer Jumbo -de la cadena Cencosud- lanzó su línea de vestuario Tunnel, con la que pretende competir a la ya consolidada Boulevard de la cadena controlada por la familia Ibáñez. El gerente comercial textil de Cencosud Supermercados, Juan Martín Monsalve (30), cuya carrera anota pasos por Wal Mart y Zara, explicó que la meta a seis meses es subir a dos dígitos el actual 7% que representa Tunnel en el área no comestible de Jumbo.
Monsalve no dudó en calificar de superior la calidad de Tunnel con respecto a Boulevard, agregando que pronto podría ser incorporada a Santa Isabel y descartando a la vez que la apertura de tiendas independientes, como lo ha hecho Boulevard. Jumbo sabe cuánto pesa el vestuario en sus ventas: en los últimos dos años ha registrado una alza de un 50% y en el primer semestre del 2006 bordeó el 35%.
Como recientemente Cencosud concretó la compra de Foster para su comercialización en Paris, en el holding, controlado por Horst Paulmann, no descartan repetir la fórmula en el área supermercadista. Acabamos de lanzar una marca y hay que darle tiempo para que madure, pero estamos abiertos a ver otras, dijo Monsalve. (Fuente: Estrategia)
UTILIDADES DE ISAPRES PODRÍAN CAER 20%
Utilidades del sistema se reducirían a cerca de $ 40.000 millones, según superintendente de Salud debido a una mayor competencia y aumento de la siniestralidad.
La tendencia a la baja de las utilidades del sistema de Isapre continuaría acentuándose durante este año, desde una caída cercana a 13,2%, a junio, hasta un 20% hacia fines del presente ejercicio, manifestó el superintendente de Salud, Manuel Inostroza.
Explicó que con ello, en vez de los $ 50.000 millones que percibió el sistema el año pasado, las ganancias, en su conjunto, descenderían a cerca de $ 40.000 millones, debido a un ambiente más competitivo y un aumento de la siniestralidad, que se traduce en un ajuste de utilidades.
"El sistema anunció un alza de 2,7% promedio de los planes, que se hizo efectiva sólo en un 2,2% promedio. Este es, históricamente, uno de los incrementos más bajos registrados por el sistema, pues en los últimos 10 años los aumentos en promedio se han situado entre un 6% y 7%", precisó.
Añadió que este descenso se encuentra dentro de un rango que hace viable a las Isapres en el mediano y largo plazo.
En tanto, al referirse a las pérdidas por $ 100 millones que registró Sfera durante la primera mitad del año, el superintendente dijo que esta situación se explica por una fuga neta por alrededor de 621 cotizantes que experimentó la aseguradora de salud durante el lapso enero-junio. (Fuente: Diario Financiero)
VELASCO DIJO QUE INVERSIÓN SE MANTIENE EN NIVELES QUE SUPERAN EL 29% DEL PIB
Detalló los baches del crecimiento en 2006: "Los accidentes del cobre, los precios de los combustibles y asuntos climatológicos que afectaron a la agricultura".
Mientras en el mercado inquietó el ajuste que sufrió el crecimiento de la inversión para el año desde un 9% a un 3,2%, el ministro de Hacienda, Andrés Velasco puso la nota de cautela.
"Si bien es cierto que el crecimiento de la inversión este año será algo menor que el alcanzado el año pasado, los niveles en Chile continúan siendo altos si los comparamos con el desempeño histórico. Es decir, este año como el anterior tenemos niveles de inversión que superan el 29% del PIB y eso es extraordinariamente alto (...) comparado con otros países emergentes y de la región", manifestó.
Con estos niveles de inversión, subrayó ante los socios de la Cámara Chileno-Británica "tenemos fundamentos sólidos para que la economía crezca de modo dinámico en el futuro".
Así, recordó que Chile es el único país de América Latina que ha crecido desde el '90 a la fecha en promedio mucho más que los países industrializados y más que Estados Unidos a nivel per cápita.
Además destacó que las proyecciones que hace el grupo de expertos que calcula el Pib tendencial desde el 2003 han ido al alza y que de hecho hace un mes atrás estimó que el PIB tendencial de Chile para 2007 crecerá en promedio un 5,3 %.
Velasco recalcó que el crecimiento de la economía chilena se apoya en el buen momento de las exportaciones no cobre, las que desde el año 2000 a la fecha han venido mostrando un incremento sostenido.
Los baches
A la hora de referirse a las razones que explicarían la baja en las proyecciones del crecimiento, Velasco enumeró básicamente tres: "los accidentes del cobre (derrumbe en la división Codelco Norte ), los precios de los combustibles y asuntos climatológicos que afectaron a la agricultura".
No obstante afirmó que "justamente debido a que las bases son sólidas las estimaciones del Banco Central, el Fondo Monetarios Internacional y los analistas hablan de un repunte a fines de año".
Velasco señaló que el crecimiento de la economía también ha estado resguardado gracias a la adopción de políticas fiscales sólidas como son la mantención de la regla del superávit estructural y la reciente aprobación de la Ley de Responsabilidad Fiscal que "permite manejar los activos del fisco (por concepto de precio del cobre alto) de manera muy responsable".
Respecto a las medidas adoptadas por la administración Bachelet para incentivar la inversión -y con ello darle un impulso al crecimiento- el jefe de las finanzas públicas destacó que junto al Plan Chile Compite, donde se incluyen una seria de iniciativas de carácter tributario, se agrega un Plan de Inversión de Infraestructura para la Competitividad y una serie de iniciativas para facilitar la relación de las empresas con el fisco a través de las tecnologías.
En el corto plazo destacó que las tasas de crecimiento del empleo asalariado han sido mucho más altas y sostenidas en comparación con las del empleo por cuenta propia, que han caído en algunos meses. (Fuente: Diario Financiero)
CHILE DESPLAZA A COLOMBIA Y YA ES LA QUINTA ECONOMÍA DE LA REGIÓN
Según cálculos del FMI, el PIB nacional será este año de US$ 140.389 millones, superando por primera vez al país cafetero, que totalizará US$ 129.384 millones.
Chile se transformará este año en la quinta economía más grande de América Latina, desplazando a Colombia del lugar que tradicionalmente ocupaba en el ranking regional. Según las estimaciones del último informe del Fondo Monetario Internacional (FMI), el Producto Interno Bruto (PIB) chileno llegará en 2006 a los US$ 140.389 millones, mientras que el colombiano alcanzará los US$ 129.384 millones.
A la cabeza de la región está Brasil -con un producto interno de US$ 966.827 millones-, seguido de México, con US$ 811.282 millones.
En tercer lugar -aunque a una distancia considerable de los dos gigantes regionales- se ubica Argentina, con un tamaño de su economía de US$ 219.652 millones, y en cuarto lugar se mantiene Venezuela, con US$ 164.416 millones.
A juicio de economistas, las explicaciones de este mejor posicionamiento chileno van por diferencias de crecimiento del PIB -ya que el FMI proyecta 5,2% para nuestro país y sólo 4,8% para Colombia en 2006- y por los mejores términos de intercambio de los principales productos de exportación de ambos países.
Ingreso per cápita
Si bien Chile desplazó a México como el país con el Producto Interno Bruto (PIB) por habitante más alto de la región, el liderazgo lo sigue teniendo Argentina si esta cifra se corrige por poder de paridad de compra.
Mientras que en dólares corrientes los chilenos tienen un ingreso por habitante de US$ 8.569,6 al año, la cifra aumenta a US$ 12.737,1 dada la capacidad de compra que se tiene en nuestro país. Sin embargo, aunque los argentinos tienen un PIB per cápita nominal de US$ 5.745,1, corregido por el rendimiento del dinero en su país -la paridad de compra- sube a US$ 14.838,4.
Mientras el cobre ha subido 64% en el año, el café -que tuvo un muy buen comienzo en 2006- ha presentado una tendencia a la baja. Un dato relevante si se piensa que el metal, junto con el molibdeno, representa casi la mitad de los envíos nacionales.
Un factor poco incidente ha sido el tipo de cambio, ya que tanto el peso chileno como el colombiano se han apreciado 11,3% en el año frente al dólar. (Fuente: Economía y Negocios)
EE.UU: INFLACIÓN ESTRUCTURAL AVANZA 0,2% EN AGOSTO
Bajas cifras ayudarían a aliviar las preocupaciones sobre la inflación en la Reserva Federal.
Los precios al consumidor de Estados Unidos subieron un 0,2% en agosto, tanto en la medición general como en la estructural, justo en línea con las expectativas del mercado, mostró el viernes un informe del gobierno.
Las cifras ayudarían a aliviar las preocupaciones sobre la inflación en la Reserva Federal.
El Departamento de Trabajo dijo que el índice estructural de precios al consumidor, que excluye las categorías volátiles de los alimentos y la energía, subió un 0,2% en agosto tras un alza de igual magnitud en julio, que puso fin a cuatro meses de incrementos al 0,3%.
El índice general del IPC también aumentó un 0,2% el mes pasado, en una desaceleración frente al alza del 0,4% registrada en julio.
Analistas sondeados por Reuters esperaban un incremento del 0,2% en ambas mediciones.
Bueno para EE.UU.
"Los números estuvieron en línea con las expectativas y eso valida la visión de que las presiones inflacionarias habrían tocado su techo, por lo que la Fed tiene margen para esperar y no necesitaría subir las tasas en el próximo encuentro", dijo Michael Metz, estratega de inversiones de Oppenheimer Holdings Inc en Nueva York.
Los precios de la energía se desaceleraron en forma significativa, al mostrar un alza ajustada estacionalmente del 0,3% tras un incremento del 2,9% en julio.
En general, los costos del transporte, que incluyen menores tarifas aéreas y los costos de nuevos vehículos, subieron un 0,2% luego de un aumento del 1,6% en julio.
En tanto, los costos de la indumentaria crecieron un 0,9% tras una caída del 1,2%, mientras que una medida clave de los costos inmobiliarios se moderó, ya que la renta equivalente de los propietarios subió un 0,3% en agosto tras un incremento del 0,4% en julio.
En los 12 meses terminados en agosto, los precios al consumidor estructural acumulan un alza del 2,8%, en línea con lo esperado, frente al 2,7% de julio.
Los precios generales subieron un 3,8% en el año hasta agosto frente a un incremento del 4,1% en los 12 meses hasta julio y una estimación del 3,9% en Wall Street.
Los precios de los bonos del Tesoro subieron, mientras que el dólar cayó levemente frente al euro, luego de que el mercado interpretara los datos como una señal de que la Fed podría mantener las tasas estables en su próximo encuentro. (Fuente: Economía y Negocios)
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Dossier Chile Market
ANÁLISIS DE CHILEMARKET
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| 14 de septiembre de 2006 |
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IANSA PREPARA PROPUESTA QUE APURE MARCO PARA BIOCOMBUSTIBLES
La compañía tiene previsto invertir cerca de US$ 150 millones para la producción de combustibles vegetales.
Tras el anuncio de "factibilidad" para el desarrollo de biocombustibles en el país, hecho por Iansa y Enap, la azucarera sigue trabajando en el proyecto que busca la producción de este tipo de energía. A la espera del marco regulatorio que debe entregar el Gobierno, Iansa ya avanza en una propuesta que ayude a agilizar el trámite.
El presidente del grupo, Joaquín Noguera , aseguró que la empresa está haciendo estudios de carácter legal y tributario que luego serán presentados a la autoridad para apurar el marco legal.
Actualmente, los combustibles fósiles tradicionales están sujetos a un impuesto específico que constituye cerca del 30% del precio de venta. Según plantea Iansa, los biocombustibles deberían estar exentos de ese tributo dado que no contaminan, pero es necesario reglamentar este aspecto antes de llevar adelante las inversiones.
"Ojalá podamos tomar el ejemplo que están siguiendo los países desarrollados, que están implementando políticas, no sólo tributarias, sino que de incentivo", dijo Noguera.
La inversión en el área que calcula la azucarera está en un rango entre los 100 y 150 millones de dólares, dependiendo del número de plantas a construir.
En la empresa se espera que el marco regulatorio esté listo a mediados de 2007, para partir con una producción que podría llegar a generar el 5% de la necesidad total del país.
El presidente de Iansa se refirió a este tema en el marco de la entrega del Premio a lo Chileno correspondiente al 2006, con el que se distinguió al empresario Carlos Cardoen por su aporte a la preservación de la cultura nacional, especialmente en la localidad de Santa Cruz, provincia de Colchagua.
Al recibir el galardón, Cardoen aprovechó para hacer un llamado al mundo empresarial para que éste se transforme en un gestor de desarrollo verdadero del país y "que no sólo se preocupe de generar recursos".
Asimismo, anunció nuevos proyectos para esta zona de la VI Región , entre los que se encuentran el Museo de Vino, en Santa Cruz, el Museo de la Artesanía, en el poblado de Lolol, y un nuevo hotel y spa, que será construido sobre una colina y sobre la base de una aldea mapuche. (Fuente: Economía y Negocios)
NUEVO IMPULSO LLEVA AL IGPA A MÁXIMO HISTÓRICO
El IPSA avanzó 0,7% hasta las 2.215,29 unidades, situándose en su nivel más alto de los últimos cuatro meses.
El mercado bursátil local recibió un nuevo impulso ante los comentarios del presidente del Banco Central, Vittorio Corbo, quien pese a corregir a la baja las cifras de crecimiento para este año, recalcó la posibilidad latente de mantener en sus niveles actuales de 5,25% la tasa de política monetaria, producto de que la economía ya no requiere la misma velocidad de corrección que antes.
A la espera del informe del ente rector, sólo a partir del mediodía de ayer los inversionistas mostraron un mayor nivel de actividad y una expansión más fuerte respecto a otras plazas internacionales, apetito que permitió al IGPA alcanzar un nuevo máximo histórico y al IPSA situarlo en sus niveles más altos de los últimos cuatro meses (el 11 de mayo anotó 2.297,94 puntos).
Con este panorama, el principal indicador accionario subió ayer 0,7% hasta los 2.215,29 puntos (acumula en el año una rentabilidad de 12,8%) y el IGPA avanzó 0,6% cerrando en 10.363,58 unidades, reflejando ambos desempeños el aumento en la cotización de 43 acciones y el repliegue de 14 papeles. En tanto, el indicador CHILE 65 -que reúne a las 65 empresas de mayor capitalización bursátil del mercado- se valorizó 0,9% y el CHILE Holding creció 0,7%.
En la sesión previa se efectuaron transacciones por $45.314 millones en 2.581 negocios, destacando las operaciones por $6.908 millones que se efectuaron en las acciones de Enersis. Los títulos del holding eléctrico subieron 0,7% cerrando en $134,9.
Los inversionistas optaron por tomar posiciones en los otros papeles eléctricos -sector que representa en su conjunto un 23,6% del IPSA- lo que se reflejó en el incremento de 0,2% que anotaron los instrumentos de Endesa a $510,1 con transacciones por $3.167 millones, y en el aumento de 0,7% que evidenciaron en su cotización los títulos de Colbún a $97 con operaciones por $893 millones.
También destacó el rendimiento que tuvieron las acciones de Ripley, las que registraron un crecimiento de 1,7% finalizando en $494, mientras que en los papeles de la compañía controlada por la familia Calderón se operaron montos por $1.730 millones. Estos instrumentos se beneficiaron de la decisión del ente regulador colombiano de autorizar la creación de la financiera Ripley CV en ese país, en la cual la firma chilena es sociedad con el grupo Carulla Vivero de Colombia. (Fuente: Estrategia)
BANCO CENTRAL PUSO PISO DE 4,75% Y TECHO DE 5,25% AL CRECIMIENTO DEL PAÍS EN 2006
Impacto generó en el mercado el ajuste a 3,2% que registró la inversión
"La actividad económica muestra señales de un dinamismo menor al que cabría esperar dada las condiciones externas, financieras y de holguras de capacidad", reconoció el Consejo del Banco Central en su Informe de Política Monetaria (IPOM) de septiembre, dando cuenta del actual momento de desaceleración que vive la economía.
Esto llevó al instituto emisor a bajar su rango de estimación del Producto Interno Bruto (PIB) para 2006 de entre 5% y 6%, a entre 4,75% y 5,25%, por debajo de la tendencia, recalcó el presidente de la entidad, Vittorio Corbo.
Para 2007 se espera una expansión de entre 5,25% y 6,25%.
"La velocidad del auto no ha cambiado, pero encontramos unos baches en el camino que nos hicieron perder velocidad", agregó.
¿Qué baches? El primero tiene que ver con el alza en el valor de la energía y los cortes de gas natural argentino, que elevaron los costos en la industria e implicaron pérdidas de ingresos para las familias.
Corbo indicó que el aumento en el precio de la energía es equivalente al 1,5% del ingreso privado disponible, lo que es "como un impuesto de US$ 1.500 millones", detalló.
A esto se suma la baja en la producción minera por un copamiento de la capacidad productiva a fines de 2005 y situaciones puntuales como el derrumbe en Chuquicamata y las negociaciones laborales, que ya se realizaron en la minera Escondida y las que vienen en otros yacimientos.
El IPOM indica que sólo los factores mineros harán descender en dos décimas el PIB de este ejercicio.
Copados
"Estamos muy cerca de la capacidad productiva. El crecimiento podría haber sido transitoriamente mayor, pero no permanentemente (...) Preguntémonos cómo aumentamos el crecimiento de tendencia, porque cuando lleguemos a fines del próximo año vamos a decir que ya copamos nuestra capacidad", aseveró Corbo.
La autoridad planteó que la mejor forma de incrementar el PIB tendencial es mejorando en innovación y capital humano.
Preocupación
El presidente del instituto emisor afirmó que su entidad no es indiferente a la expansión de la economía, como le criticaron algunos parlamentarios (ver nota página 27), y aseguró que con la política monetaria han evitado un frenazo en la actividad.
Ésta es la razón, señaló Corbo, por la que la autoridad monetaria no ha realizado más ajustes en la tasa de interés para acercarse al centro del rango meta de la inflación (de 3%), y, por el contrario, han permitido que la variación de precios aumente al 3,8% a 12 meses. En esta línea, el ente emisor elevó su estimación de IPC acumulado a diciembre de 3,4% a 3,7%.
"El Banco Central no es indiferente al crecimiento de tendencia, un mayor crecimiento de tendencia facilita nuestro trabajo porque hay capacidad productiva, hay menos presiones inflacionarias. Lo que nosotros hacemos es crear condiciones para un mayor crecimiento de tendencia, pero hay muchos otros factores que también lo determinan", afirmó Corbo.
El titular del Central dijo que están concientes de que "la inflación tiene mucho que ver con el precio del petróleo, pero mientras no haya efectos de segunda vuelta hemos sido muy cuidadosos" en la política monetaria, puntualizó.
Golpe al capital
Si el piso de 4,75% para el crecimiento de este año sorprendió a algunos analistas, definitivamente el trago amargo vino de la mano de la violenta desaceleración en la proyección de crecimiento de la Formación Bruta de Capital Fijo para 2006.
Esta variable pasó del 9% estimado en el IPOM de mayo pasado, a sólo un 3,2%. Señales de esta menor expansión se habían dado en el segundo trimestre del año, cuando la inversión creció un 2,8%.
De acuerdo al instituto emisor, la merma en la inversión respecto a las tasas de dos dígitos que había en 2005, responde a que en el ejercicio anterior se realizó una acumulación de stock mayor a la prevista, especialmente en maquinarias.
De hecho el informe anticipa que en lo que resta del año la inversión seguirá cayendo. Sin embargo, en 2007 este ítem debería mostrar un mejor desempeño por los proyectos de ingeniería que están en carpeta y los mayores flujos de liquidez de las empresas, lo que elevarían la tasa a 5,5%, aunque todavía muy lejos de la expansión de 24,7% que anotó en 2005. (Fuente: Diario Financiero)
ANALISTAS EXTRANJEROS CONSIDERAN QUE LOS PRECIOS DE COMMODITIES VOLVERÁN A SUBIR
Existe un debate ante la posibilidad de que el menor crecimiento de EE.UU. contagie a las demás economías e impacte a las materias primas.
Un fuerte debate existe entre los expertos respecto a la evolución que tendrán los precios de las materias primas durante los próximos meses.
Es que si bien algunos analistas sentencian que la desaceleración de la economía estadounidense golpeará a los commodities, otros expertos postulan que el consumo de China e India mantendrá los actuales precios e, incluso, que podrían recuperarse de las últimas bajas.
Y estas proyecciones no sólo corren para el petróleo o aquellos commodities metales, como el cobre, el oro o la plata, sino también para las materias primas alimenticias, como el azúcar, el trigo, el cacao, entre otros.
Recuperación
El analista senior de la empresa de asesorías financieras Fat Prophets en Londres, David Hart, explica que "existe una corrección de los precios y no ha sido pequeña. Sin embargo, en el largo plazo veremos que los commodities rebotarán porque la demanda continúa creciendo, sobre todo por parte de China e India, los principales consumidores de materias primas del mundo".
Para la analista de materias primas agrícolas de Barclays Capital en Londres, Sudakshina Unnikrishnan, "estamos frente a una corrección temporal de commodities como el azúcar, pero la demanda persistirá". Agrega que en el caso de este tipo de productos -también conocidos como soft commodities- factores como amenazas de menor crecimiento por parte de Estados Unidos no afectan la demanda "porque los países necesitan alimentos, especialmente la India y China que tienen un gran crecimiento demográfico".
A ello se suma que se esperan períodos de sequía a nivel mundial, los cuales podrían impactar en los inventarios de las materia primas agrícolas, impulsando los precios al alza.
¿Fin de las alzas?
Quienes consideran que el aumento sostenido que han experimentado los commodities estaría llegando a su fin argumentan que los signos de desaceleración de Estados Unidos podrían impactar negativamente a otros países y, por lo tanto, también afectar las cotizaciones.
El analista Jason Schencker, considera que "sin duda un menor crecimiento estadounidense afectará los precios de metales y materias primas energéticas, aunque no esperamos un desplome". El experto estima que además habrá alzas de tasas, lo que restará liquidez a los mercados.
En la misma línea, los economistas locales José Ramón Valente, Rolf Lüders y Ricardo Ffrench-Davis proyectaron -en el marco del seminario de "The Financial Summit by Chicago GSB"- que las materias primas sin duda debieran exhibir correcciones durante los próximos meses.
La jornada
Ayer se vivió una jornada mixta en los mercados de commodities. En el caso del petróleo, el crudo WTI (West Texas Intermediated) exhibió un avance de 0,44% hasta US$ 64,11 el barril -después de retroceder durante siete días consecutivos- debido a una caída mayor a la esperada en los inventarios estadounidenses.
De acuerdo con el Departamento de Energía de Estados Unidos, las existencias retrocedieron 2,9 millones de barriles hasta 327,7 millones de barriles en la semana finalizada el 8 de septiembre.
A ello se sumó el resurgimiento del nerviosismo ante posibles conflictos con Irán.
En cuanto al cobre, ayer exhibió un retroceso de 2,13% en la Bolsa de Metales de Londres y concluyó en US$ 3,377 la libra. La razón de la nueva caída fue que China reportó un menor crecimiento en la producción industrial.
En otros commodities, el azúcar cerró en US$ 405 por tonelada, el trigo hard red winter que se transa en el mercado del Golfo se cotizó este martes en US$ 205,77 por tonelada, mientras que la celulosa se transó en
US$ 710,66 la tonelada, el oro cayó 2,43% a US$ 581,50 la onza y la plata disminuyó 3% a US$ 11,000 la onza. (Fuente: Diario Financiero)
EEUU: DIRECTIVOS FINANCIEROS CORPORATIVOS VEN POSIBLE RECESIÓN EN LA ECONOMÍA
Ello según indicó el miércoles una encuesta en Estados Unidos.
El optimismo entre los directivos financieros corporativos sobre la economía estadounidense cayó a su nivel más bajo en cinco años, con un tercio que predice una recesión en un año, indicó el miércoles una encuesta en Estados Unidos.
El sondeo realizado por la Universidad Duke para la revista CFO Magazine dijo que muchos directivos financieros corporativos, preocupados por el bajo gasto de los consumidores y los altos costos laborales y del combustible, planean recortes de gastos de capital y empleo, los cuales podrían agudizar la espiral descendente.
El informe surge de una encuesta de 959 directivos financieros corporativos (CFO, por su sigla en inglés), entre ellos 571 de Estados Unidos, 208 de Asia y 180 de Europa.
El sondeo trimestral finalizado el 10 de septiembre halló que, con respecto al trimestre anterior, casi la mitad de los CFOs son más pesimistas sobre la economía estadounidense y sólo 19,8% más optimistas.
Los CFO esperan que las ganancias se incrementen 9,4% en los próximos 12 meses, en baja con respecto al aumento de 10,4% previsto en el último trimestre. (Fuente: Economía y Negocios)
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Dossier Chile Market
ANÁLISIS DE CHILEMARKET
Carteras Recomendadas, por Claudio Cardernas
Cartera Fondos, por Pia Salas
Informes de Empresas, por
Claudio Cardenas |
| 13 de septiembre de 2006 |
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INVERSIÓN DE AFP EN ACCIONES ELÉCTRICAS SUBEN EN US$300 MILLONES
En el exterior, la cartera de las administradoras está concentrada casi exclusivamente en fondos mutuos.
Las Administradoras de Fondos de Pensión aumentaron en 9,3% su participación en las acciones locales del sector eléctrico, según las cifras a agosto de la Superintendencia de AFP, llegando a representar un 30% de lo canalizado en renta variable. En igual mes del año pasado los activos del sistema dicho rubro sumaban US$3.152 millones, mientras que a igual mes de este año llegaron a US$3.444 millones, es decir, se verificó un incremento de US$292 millones.
También destaca el manejo de acciones por US$3.060 millones en acciones de recursos naturales, posición que se incrementó en 5,5% entre agosto de 2005 y 2006. Este sector representa el 26,6% de las posiciones de las AFP en papeles chilenos.
Esto a diferencia de lo que ocurrió en igual periodo con las posiciones de las administradoras en el sector industrial. Los activos en este cayeron al octavo mes del año hasta US$1.337 millones, lo que representa un descenso de 26% respecto a las posiciones que se tenía sus títulos doce meses antes.
Asimismo, las posiciones AFP en el sector de telecomunicaciones cayeron al octavo mes del año hasta US$1.016 millones, lo que representa un retroceso de 23,7% respecto a las posiciones que se tenía en títulos de telecomunicaciones doce meses antes.
Portafolio en el Exterior
La cartera de inversiones de las administradoras en el exterior está concentrada casi exclusivamente en fondos mutuos, los que con activos por US$23.601 millones representan un 94,9% de todo el portafolio. Cabe destacar que las AFP mantenían a agosto inversiones en instrumentos extranjeros por US$24.861 millones (31,5% de los activos del sistema), representando un 22,2% de crecimiento.
En títulos de índices accionarios externos se han tomado posiciones por US$659 millones, representando un crecimiento de 64,5% respecto a los activos que se manejaban en estos instrumentos a agosto del año anterior. (Fuente: Estrategia)
INTERÉS EN ACCIONES DE PESO PERMITIERON REPUNTE BURSÁTIL
Pese a subir menos que principales referentes externos, el IPSA nuevamente superó la barrera de los 2.200 puntos al anotar un incremento de 0,4%.
El mercado bursátil local logró repuntar por el interés de los inversionistas en acciones de alta incidencia para la bolsa chilena. Destacan los crecimientos mostrados por Lan, La Polar, Endesa, Enersis, Colbún, Cencosud, D&S y CTC, que en su conjunto representan casi un 50% del IPSA.
Sin embargo, la bolsa chilena no aprovechó el fuerte crecimiento que mostraron los principales referentes bursátiles a nivel mundial, que recibieron capitales atraídos por el descenso experimentado por el precio internacional del petróleo. Esto porque inversionistas locales actuaron con cautela a la espera del IPOM que dará a conocer hoy el Banco Central, el que se espera entregue señales respecto al comportamiento que puede tener la economía durante los últimos meses del año.
Con este escenario, el IPSA subió ayer 0,4% hasta los 2.200,2 puntos (acumula en el año una rentabilidad de 12%), mientras que el IGPA avanzó 0,3% cerrando en 10.300,27 unidades, reflejando ambos desempeños el aumento en la cotización de 45 acciones y el retroceso de 21 papeles. En tanto, el indicador CHILE 65 -que reúne a las 65 empresas de mayor capitalización bursátil del mercado- subió 0,2% y el CHILE Holding perdió 0,1%.
En la sesión previa se transaron montos por $38.797 millones en 2.167 negocios, destacando las operaciones por $3.179 millones que se realizaron en las acciones de Lan. Los papeles de la aerolínea controlada por las familias Piñera y Cueto se beneficiaron de la caída del petróleo y avanzaron 1% a $3.935.
Las expectativas favorables que existen para la Polar, fueron determinantes para que los papeles de la firma controlada por Southern Cross aumentaran en 0,4% su cotización cerrando en $1.930, mientras que en sus títulos se anotaron operaciones por $3.107 millones.
En la misma línea, los instrumentos de Colbún anotaron un crecimiento de 0,7% finalizando en $96,3, operándose en los papeles de la generadora del grupo Matte montos por $1.571 millones.
El mercado estuvo apático al crecimiento a niveles históricos de la celulosa. Las acciones de Copec subieron sólo 0,02% a $5.051,1 (con transacciones por $1.388 millones), mientras que los instrumentos de CMPC se mantuvieron en $15.000 al no mostrar variación, pese a que en estos se operaron montos por $443 millones. (Fuente: Estrategia)
CELULOSA ROMPE BARRERA DE US$ 710 Y ANOTA NUEVO RÉCORD
Cobre cae por tercera jornada consecutiva
Una mixta jornada para los commodities que exporta Chile se vivió ayer. Y es que mientras la celulosa se empinó a sus máximos desde que existe registro, el cobre cayó otra vez.
Imparable. Un nuevo récord consecutivo anotó ayer la celulosa NBSK en Europa, luego de exhibir un leve avance de 0,14% y romper el máximo vigente desde enero de 2001 de US$ 710 por tonelada. Terminó en US$ 710,66 por tonelada, su mayor nivel desde que se tienen registros.
De acuerdo con los expertos, la estrechez del mercado continúa siendo preponderante. Dentro de esto, destaca una demanda que se niega a ceder, mientras que en Canadá se cerraron plantas de celulosa debido a la baja del dólar el año pasado.
Incluso, la alta demanda de papel por parte de Europa y China logró superar el letargo que se ha apoderado de los mercados de commodities en el hemisferio norte debido a la menor actividad durante las vacaciones de verano.
Sin embargo, si bien se espera que los altos precios se mantengan hasta fin de año, podrían exhibir caídas durante 2007 por la entrada de nuevos productores.
Cobre a la baja
La especulación respecto a que la demanda por cobre se verá reducida ante un enfriamiento del mercado inmobiliario estadounidense, llevó a las cotizaciones del cobre a retroceder por tercera jornada consecutiva en la Bolsa de Metales de Londres (BML) y por cuarta oportunidad en el mercado de futuros de la división de metales de la Bolsa de Nueva York.
Ello, pese a que en las primeras transacciones de la plaza europea el metal rojo exhibió una leve recuperación por expectativas de posibles huelgas en la mayor mina de cobre de Canadá.
Los contratos futuros para octubre que se transan en la plaza estadounidense, exhibieron un descenso de 1,28% hasta US$ 3,388 la libra, mientras que los pactos para noviembre cayeron 1,3% hasta US$ 3,383 la libra.
En Londres las cotizaciones concluyeron casi sin variación, en US$ 3,450 la libra.
BANCO CENTRAL REDUCE PROYECCIÓN DE CRECIMIENTO ECONÓMICO PARA 2006
El instituto emisor bajo su estimación del PIB a 4,75-5,25% desde el 5 a 6% proyectado en mayo 2006.
- Informe de Política Monetaria Septiembre 2006
Ratificando la tendencia de desaceleración de la economía chilena, el Banco Central redujo hoy en su Informe de Política Monetaria (IPOM) correspondiente a septiembre su proyección de crecimiento económico a entre 4,75- 5,25% para 2006.
Esta estimación representa una corrección a la baja frente a las cifras de crecimiento entregadas en mayo y enero 2006, cuando se estimaba un crecimiento del PIB de 5,25-6,25% y 5-6%, respectivamente.
"El crecimiento de la segunda parte del 2006 sería menor que lo proyectado en marzo dada la evaluación de las cifras del primer semestre y factores puntuales en la gran minería que inciden en una menor producción de cobre", señaló en su informe el Banco Central.
Para 2007, en tanto, el Central estimó un crecimiento de entre un 5,25-6,25%.
IPC
Respecto de la inflación a diciembre, el Banco Central también realizó una corrección a la alza de 3,4 a 3,7% impulsados fundamentalmente por el alza en los precios de los combustibles.
"En los últimos meses, la inflación anual del IPC se ha ubicado en la parte alta del rango meta, reflejando el alza del precio del petróleo y de sus derivados que se verificó en el segundo trimestre y parte del tercero", señaló el Central.
Cobre
Nuestro principal producto de exportación también experimentó un alza por parte del Central, estimando un precio promedio para el 2006 de US$3,05 desde los US$2,60 proyectados en mayo 2006.
Para el 2007, la proyección también se corrigió al alza desde los US$2,25 proyectados en mayo a US$2,75 estimados hoy.
"Era esperable"
Como una decisión "esperable" y "adecuada" definió el economista de Larraín Vial, Diego Grunwald, la correción a la baja de la estimación de crecimiento del Banco Central, que en su Informe de Política Monetaria de septiembre, redujo la proyección a un rango de entre 4,75 - 5,25%.
En su visión, debido a la información que ha sido dada a conocer entre el IPoM de mayo y el de septiembre, era justificable reducir el rango, y ya se decía que el crecimiento del segundo semestre iba a ser menor al esperado.
"Por el sólo hecho de que los datos que tuvimos entre el IPoM de mayo y septiembre, en que los datos fueron menores, había que hacer un ajuste", dijo el economista, quien sostiene que en los comunicados previos ya se podía prever esta situación, ya que se sugiría un menor ritmo de la actividad económica.
El economista de Larraín Vial sustuvo que el menor crecimiento se debe a una serie de factores presentes en la economía chilena, como la normalización de la inversión del primer semestre, los cortes de gas desde Argentina y el mayor precio del petróleo, que afectan de manera más fuerte al sector manufacturero, una menor producción en el sector minero, a lo que habrá que agregarle, en agosto, los efectos de la huelga en Escondida, y el tipo de cambio, que también afecta a ciertos sectores exportadores.
Con todo, el economista prevé un crecimiento para 2006 de 4,8%. (Fuente: Economía y Negocios)
SUPERÁVIT POR CUENTA CORRIENTE DE JAPÓN CRECIÓ 7,1% EN JULIO
El superávit por cuenta corriente de Japón correspondiente a julio pasado creció un 7,1% con respecto al mismo mes de 2005, informó hoy el Ministerio de Finanzas de ese país.
Este crecimiento fue menor al de junio, cuando el excedente por cuenta corriente subió un 7,2% en comparación con el mismo periodo del año pasado.
Según el informe preliminar difundido hoy, el balance comercial en bienes y servicios tuvo un excedente en julio pasado de 676.700 millones de yenes (US$ 5.783 millones), con una caída del 8,4%, en el segundo mes de descenso consecutivo.
El superávit en comercio de mercancías bajó 8,5%, hasta los 950.900 millones de yenes US$ 7.607,2 millones) también en el segundo mes consecutivo de caída, atribuida a los altos precios del petróleo que elevaron el costos de las importaciones.
El excedente de ingresos, es decir, el ingreso neto procedente de las inversiones niponas en el extranjero, subió un 23,5% en julio pasado, hasta 1,22 billones de yenes (US$ 10.461 millones), en el vigésimo cuarto mes de crecimiento consecutivo.
Este indicador se vio beneficiado por el aumento de los ingresos de las inversiones en acciones en el extranjero.
Los expertos consultados por la agencia de noticias Kyodo indicaron que estos ingresos continuarán en tanto sigan las alzas en las tasas de interés en gran parte del mundo.
El informe incluye también el pormenorizado análisis de las exportaciones e importaciones cuya interacción llevó en julio a ese alza en el excedente de cuenta corriente.
Así, las exportaciones en Japón subieron un 13,6%, hasta los 6,01 billones de yenes (US$ 51.410 millones), un incremento récord que se vio ayudado por el aumento de las ventas de automóviles en el exterior (con una alza del 26,2%) y de metales no ferrosos (con un alza de 61,1%).
Las importaciones aumentaron un 19%, de manos del auge del precio del crudo, hasta los 5,06 billones de yenes (US$ 43.282 millones).
Las compras de petróleo sufrieron en julio una escalada del 24,8%, debido al precio medio del barril de US$ 67,9, es decir un 27,5% más que un año atrás, en el vigésimo octavo mes consecutivo de crecimiento.
El superávit de la balanza por cuenta corriente registra la diferencia entre los ingresos originados en el extranjero por el comercio en bienes, servicios, turismo e inversiones, y el pago de las obligaciones contraídas en otros países. (Fuente: Diario Financiero)
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| 12 de septiembre de 2006 |
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FONDOS ACCIONARIOS DE AFP RENTAN 1,6%
Los activos que manejan los fondos de pensiones llegaron a US$78.927 millones, superando en 9,2% a los de igual periodo del año anterior.
Los fondos que tienen una mayor composición en renta variable nuevamente se presentaron como los más rentables del sistema de AFP. Según la Superintendencia del sector, en agosto el fondo tipo A promedió una rentabilidad de 1,6%, el fondo B anotó un crecimiento de 1,3%, y el fondo tipo C acumuló un incremento de 1%, mientras que el tipo D avanzó 0,7% y el E (que está compuesto exclusivamente por renta fija) subió sólo 0,7%.
De esta manera, se mantiene la tendencia que se había mostrado en los meses anteriores, ya que el fondo A es el más rentable del sistema durante 2006 al acumular una rentabilidad de 9%, mientras que el fondo B anota una alza de 7,2%, el C de 6,2%, el D de 4,8% y el E de 4%.
Cabe destacar que en agosto el mercado bursátil local tuvo un rendimiento favorable, donde el IPSA creció 3,5% y el IGPA experimentó un avance mensual de 3,7%.
Esto ha provocado un masivo interés de los cotizantes por incorporarse al fondo A, lo que se refleja en que este pasó de manejar activos por en US$8.740 millones a agosto de 2005 a los US$13.395 millones a igual mes de este año, evidenciando un crecimiento de 53,2%. Asimismo, queda de manifiesto que este fondo pasó a tener una participación de 17% de acuerdo a la distribución de los activos, mientras que en 2005 alcanzaba un 12,1%.
La mayor participación que ha alcanzado el fondo tipo A ha sido provocada principalmente por los cotizantes que estaban en el fondo C, ya que este pasó de representar un 50,8% en agosto de 2005 al 47% al octavo mes de este año. Sin embargo, este tipo de fondo es el que maneja la mayor cantidad de activos al llegar a US$37.076 millones, que representan un crecimiento de 0,9%.
La rentabilidad de 1,3% que experimentó en agosto en fondo B, se explica principalmente por la inversión en el extranjero (40% de la cartera), a diferencia de lo que ocurrió con los títulos de renta fija cuyo impacto fue nulo en el rendimiento del fondo.
Los activos que manejan las Administradoras de Fondos de Pensión llegaron a US$78.927 millones, superando en 9,2% a los de igual periodo del año anterior, cuando los montos administrados llegaban a US$72.312 millones. (Fuente: Estrategia)
EXPORTACIONES INDUSTRIALES AUMENTARON 21,4% EN VALOR EN ENERO-JULIO 2006
Un aumento de 21,4% experimentó el valor de las exportaciones Industriales en el periodo enero-julio 2006, al acumular US$ 9.705 millones, lo que representa un aumento de US$1.709 millones, en relación al mismo lapso del 2005, informó hoy la Sociedad de Fomento Fabril (Sofofa).
La entidad precisó que en los primeros siete meses sólo el sector alimenticio y el sector químico explican más del 50% del incremento de los envíos del sector.
El Índice de Cantidad, por su parte, tuvo un crecimiento de 6,4% en comparación con el periodo enero-julio del 2005. A julio del año pasado los volúmenes crecían en 13,4%, por lo que el crecimiento de los quantum industriales es la mitad del alcanzado en los primeros siete meses del 2005.
Sin embargo, el aumento de los volúmenes estuvo acompañado de un repunte de los precios, los que anotaron un alza de 14,1%, impulsados principalmente por el sector alimenticio, en el que destacó el alza en los precios del salmón y la harina de pescado; la industria química, en particular por el alza en los precios de los refinados de petróleo; y las manufacturas de cobre.
Los principales mercados de destinos de las exportaciones industriales fueron: Nafta (26,9%), Asia (21,5%), Unión Europea (17,6%), Comunidad Andina (12,7%) y Mercosur (8,8%).
De acuerdo al Informe de Sofofa, con estas cifras, la Industria explicó el 30% del total de las exportaciones chilenas en los primeros siete meses del año, las que fueron lideradas por la minería que aportó el 63%. Más atrás se ubicó la agricultura con el 6%.
En el mes de julio, puntualmente, los precios anotaron un aumento de 19,7% respecto de julio del año 2005. Este incremento estuvo impulsado por el aumento en los precios del salmón, la harina de pescado y las manufacturas de cobre.
Los volúmenes, en tanto, registraron un aumento de 12,4% en el mes de julio, impulsados por las exportaciones de metanol y por el alza en los envíos de tableros y molduras.
Con estos resultados, julio anotó un crecimiento en valor de 34,6%. (Fuente: Diario Financiero)
CHILE LIDERA RANKING DE LIBERTAD ECONÓMICA EN AMÉRICA LATINA
El país -20° a nivel mundial- mejoró su nota en el área de acceso a financiamiento, pero empeoró en tamaño del Gobierno.
Chile sigue siendo la economía con mayor grado de libertad económica en América Latina, manteniendo el lugar 20° en el ranking que elabora anualmente sobre esta materia el Cato Institute de Estados Unidos.
El informe -que se realizó sobre la base de la información disponible en 2004 e incluye a 127 países- posiciona a Chile por sobre otras naciones emergentes, como China e India, superando incluso a otras economías desarrolladas, como Francia y España, gracias a su calificación de 7,4 (de una escala de 1 a 10, donde 10 es lo más alto).
Este año, Chile logró una mejor calificación que la de 2005 en dos de las cinco áreas que el instituto utiliza para evaluar a los países. Es así como nuestro país escaló de la posición 35 a la 28 en cuanto a "acceso a financiamiento", mientras que subió del puesto 31 al 24 en materia de "regulaciones al crédito, trabajo y negocios". En este último aspecto, destaca la buena regulación del mercado en Chile, calificado con nota 10 en materia de libertad de precios.
Sin embargo, hay otras áreas del ranking donde Chile empeoró su posición. Es el caso del "tamaño de Gobierno", donde nuestro país cayó del puesto 48° al 53°. Lo mismo sucedió en el ámbito de "marco legal y garantías al derecho de propiedad", donde Chile cayó de la posición 44° a la 47°.
"La protección de las personas y su propiedad es un elemento central, tanto de la libertad económica como de una sociedad civil. Es la función más importante del gobierno", asegura el informe del Cato.
Chile mantiene una buena posición en el ámbito de "apertura al comercio internacional", donde continúa ubicado en el noveno puesto, aunque bajó levemente su calificación, pasando de 8,5 a 8,4.
Sin embargo, a nivel regional el panorama no es muy alentador, pues todos los países se ubican más allá del lugar 30°. Venezuela es el país con menor libertad económica de la región -en un ranking que no incluye a Cuba-, ubicándose en el lugar 126° con una nota de 4,4.
A nivel general, el promedio del índice de libertad económica subió un punto y medio en los últimos 25 años, pasando de 5,1 en el informe de 1980 a 6,5 en el estudio más reciente.
La mayoría de los países que se ubican en el quintil inferior del ranking se encuentran en África o América Latina, o son ex estados comunistas. (Fuente: Economía y Negocios)
ECONOMÍA MUNDIAL PRESENTA BUENAS CIFRAS EN VÍSPERA DE LA REUNIÓN FMI-BM
El FMI y el Banco Mundial, que celebrarán en la ciudad-Estado sus asambleas anuales los días 19 y 20 de septiembre, presentarán un balance en principio halagüeño de la economía mundial.
La economía mundial, que el Fondo Monetario Internacional (FMI), el Banco Mundial (BM) y el G7 Finanzas examinarán la semana próxima en sus reuniones de Singapur, sigue presentando buenas cifras pese a la crisis de la economía estadounidense y el elevado precio del crudo.
El FMI y el Banco Mundial, que celebrarán en la ciudad-Estado sus asambleas anuales los días 19 y 20 de septiembre, presentarán un balance en principio halagüeño de la economía mundial.
El FMI revisará al alza sus previsiones sobre el crecimiento mundial y las situará en el 5,1% en 2006 y el 4,9% en 2007, frente al 4,9% y el 4,7% respectivamente establecidos en primavera. Se trata del quinto año consecutivo en que la expansión mantiene un ritmo fuerte, según un documento obtenido por la AFP.
La región más dinámica seguirá siendo Asia, con China a la cabeza, donde el crecimiento debe de alcanzar el 10% en 2006 y 2007.
En Estados Unidos, donde los economistas y los mercados temen todo signo de derrumbe de la burbuja inmobiliaria, las previsiones son también alentadoras. El FMI prevé un crecimiento del 3,4% en 2006 y del 2,9% en 2007, frente al 3,4% y el 3,3% respectivos previstos anteriormente.
En la zona euro las previsiones de crecimiento también serán revisadas al alza, con un 2,4% en 2006 y un 2% en 2007 frente a al 2% y el 1,9% previstos en un principio. En Japón, las estimaciones variarán poco: 2,7% y 2,1% frente al 2,8% y el 2,1% que el FMI preveía.
Pese a lo prometedor de las cifras, el FMI se mantiene prudente y destaca que tras cuatro años de fuerte crecimiento a nivel mundial, la probabilidad de un empeoramiento de la situación es mayor que la de una mejora.
"Los riesgos han aumentado", advirtió el martes el director general del FMI, Rodrigo Rato, quien señaló las presiones inflacionistas, "una cuestión clave para la política monetaria", y las tentaciones proteccionistas de numerosos países.
Stephen Roach, economista jefe de Morgan Stanley, también se muestra cauto: "Aunque el auge de los últimos cuatro años no parece a punto de terminar, hay razones para pensar que el ciclo de crecimiento mundial va a evolucionar hacia una situación menos favorable en 2007", sobre todo por la desaceleración del alza de los precios del sector inmobiliario norteamericano, según Roach.
Stephen Roach lamenta también que el FMI y el G7 Finanzas no hayan hecho más progresos en la reducción de los enormes desequilibrios de cuentas corrientes entre los grandes países, una cuestión considerada como central en su última asamblea, celebrada en Washington en abril.
Para Stephen Roach, esta situación que podría provocar una caída del dólar y una desestabilización de toda la economía mundial, es más peligrosa que de la desaceleración coyuntural que se anuncia.
Otras cuestiones que en principio serán también evocadas en Singapur son los tipos de cambio, en particular la debilidad del yen japonés y la reevaluación del yuan chino, así como la situación económica en Oriente Medio tras la guerra en Líbano, indicó el jueves Thomas Mirow, secretario de Estado del ministerio alemán de Finanzas.
A ello se añadirán temas tradicionales como el ciclo actual de rigor impuesto a las políticas monetarias y el precio del petróleo, que pese a su descenso reciente permanece a un nivel elevado, en torno a los US$ 68 el barril. (Fuente: Economía y Negocios)
SUPERAVIT COMERCIAL DE UE CON EE.UU. AUMENTO 48,3% EN JULIO
En los siete primeros meses de este año la región ha acumulado un superávit de 70.606 millones de dólares, comparado con los 67.707 millones de dólares entre enero y julio de 2005.
El superávit de los países de la Unión Europea en su comercio de bienes con Estados Unidos aumentó un 48,3% en julio y llegó a 13.352 millones de dólares, informó hoy el Departamento de Comercio.
En los siete primeros meses de este año la región ha acumulado un superávit de 70.606 millones de dólares, comparado con los 67.707 millones de dólares entre enero y julio de 2005.
Los países de la Unión Europea contabilizan casi el 15% del déficit en el comercio exterior de bienes de Estados Unidos que suma en lo que va del año 472.517 millones de dólares.
El superávit de España en su comercio de bienes con EE.U.U tuvo en julio un valor de 390 millones de dólares, el mismo que en junio. En los primeros siete meses de este año el superávit español ha subido a 1.516 millones de dólares, comparado con un saldo favorable de 866 millones de dólares en el período similar del año pasado.
El superávit de Alemania subió de 3.923 millones de dólares en junio a 4.235 millones de dólares en julio. Desde enero a julio el superávit alemán ha alcanzado los 28.861 millones de dólares en el período similar de 2005.
Francia tuvo un aumento de su superávit de los 771 millones de dólares en junio a 1.411 millones de dólares en julio, y ha sumado 7.222 millones de dólares en los siete primeros meses de este año. En el período similar de 2005 el superávit francés fue de 6.266 millones de dólares.
El superávit del Reino Unido saltó de 86 millones de dólares en junio a 1.212 millones de dólares en julio. En los siete primeros meses de este año el superávit británico ha sido de 4.360 millones de dólares, comparado con uno de 5.547 millones de dólares en el período similar del año anterior.
El superávit de Irlanda subió de 1.931 millones de dólares en junio a 1.980 millones de dólares en julio para sumar 11.827 millones de dólares en los siete primeros meses del año. En el período similar del año pasado el superávit irlandés fue de 11.501 millones de dólares.
Italia, que en junio había tenido un superávit de 1.720 millones de dólares, tuvo en julio uno de 1.993 millones de dólares, y en los siete primeros meses de este año ha acumulado un saldo favorable de 11.610 millones de dólares. Entre enero y julio de 2005 el superávit italiano fue de 11.259 millones de dólares. (Fuente: Economía y Negocios)
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| 11 de septiembre de 2006 |
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SECTOR ELÉCTRICO Y CONSUMO MASIVO LIDERARÁN LA BOLSA
Nuevos proyectos y el incremento que tendrán los precios nudo impulsarán al rubro eléctrico.
Las firmas eléctricas y de consumo masivo son las que liderarán la Bolsa de aquí a fin de año. Si bien se han conocido cifras que muestran que la economía está creciendo a menor ritmo, los expertos coinciden en que las proyecciones para el mercado accionario son buenas.
Para el gerente de negocios de Econsult, Manuel Camiruaga, las perspectivas son buenas, pese a que el último Imacec haya estado bajo las estimaciones. "El mercado estaba más optimista hace dos trimestres, pero si en el tercer trimestre las empresas cumplen o superan las expectativas, la Bolsa local tiene probabilidades de mantener el buen desempeño que ha mostrado hasta ahora", dice el ejecutivo.
Matías Saavedra, de Inversiones Security, hace ver que además de las condiciones externas favorables está el mensaje tranquilizador que dio el Banco Central al mantener la tasa de política monetaria, dejando entrever que la desaceleración sería transitoria.
"La bolsa está recogiendo las expectativas de reaceleración para fin de año, de un mayor impulso fiscal, de precios de exportación que se mantendrán altos y de condiciones financieras que son positivas", agregó el ejecutivo de Security.
Raimundo Valdés, de Santander Investment, explica por qué los sectores de consumo y eléctrico son los predilectos. "En retail, el consumo sigue bastante robusto, lo que permite mantener las proyecciones de 7,3% para este año y de 5,5% para el próximo y, para el sector eléctrico también vemos buenas perspectivas".
Destaca el buen año en términos hidrológicos, el alza de precios nudo que se registrará este año y la existencia de un marco regulatorio estable, lo que contribuye a captar nuevas inversiones para los proyectos que se ven a futuro.
La percepción de Cristóbal Ramírez , analista de Banchile, es que el sector eléctrico destacará por las mayores reservas de energía que poseen las generadoras en relación al año pasado, lo que "impacta positivamente en las compañías y reduce los costos marginales de electricidad".
Para Rodrigo Guerrero , gerente de multiestrategia de Consorcio AGF, la banca, como sector defensivo, también se verá beneficiada con el crecimiento de los créditos de consumo y de las colocaciones. "Debería ser un catalizador de buenos resultados este año, a lo que se suma que las bajas en las tasas largas de interés que se han producido los últimos meses permitirán a los bancos tener importantes utilidades en sus divisiones de tesorería", dijo Guerrero.
Según Cristóbal Ramírez , analista de Banchile, el rubro forestal será otro de los beneficiados, debido a los altos precios que ha alcanzado la celulosa, a que el tipo de cambio no debería descender significativamente y al incremento en la capacidad de producción de las principales compañías del rubro.
En cuanto a las proyecciones, las principales corredoras ya tienen sus estimaciones para el Ipsa. Tanto Inversiones Security como Banchile lo sitúan en torno a los 2.300 puntos a fin de este año, mientras que Santander Investment apuesta a que llegará a 2.585 unidades a fin de 2007. (Fuente: Economía y Negocios)
CLAVES PARA ENTENDER EL MOMENTO ECONÓMICO
Preocupa el pobre desempeño de la industria y la sustancial desaceleración de la inversión.
La economía chilena creció un 4,9% el primer semestre de este año y se espera que crezca en torno a 5% para el año en su conjunto. Si bien esto es menor que el crecimiento observado en 2004 y 2005, está justo en torno a lo que se considera el crecimiento potencial en los años que corren. ¿Qué significa esto? Que estamos creciendo y produciendo lo que podemos, dadas las características propias de la economía. Como alguna vez señaló Vittorio Corbo, estamos corriendo a la velocidad crucero que permite el tipo de auto que tenemos. No obstante, el país no está conforme con estos resultados. Acá repasamos los principales factores que explican este menor crecimiento.
1. El potencial de crecimiento de la economía chilena se redujo. ¿Qué pasa que el crecimiento potencial es de sólo un 5% anual y no el mítico 7% de los "90? Aquí es donde penan los múltiples defectos que tenemos como país a nivel microeconómico e institucional. Mercados inadecuadamente regulados, incluido el laboral, falencias en el capital humano, baja innovación tecnológica, impuestos distorsionadores, burocracia estatal, dificultades para emprender, problemas de las pymes, conflictos ciudadanos, etc., conforman una larga lista de aspectos donde la economía rankea "más o menos" a nivel internacional.
2. Fuerte desaceleración de la inversión. La caída en el crecimiento de la inversión era previsible: simplemente es imposible sostener en el tiempo expansiones en torno a 30% anual como se veía el año pasado. Pero lo drástico del frenazo constituyó una alerta a tomar en cuenta. Múltiples preguntas surgieron: ¿Será por el enfriamiento de concesiones y obras públicas? ¿O porque se han atrasado algunos proyectos de inversión en virtud de cambios en percepciones y problemas en la tramitación de los permisos medioambientales? ¿O porque se anticipa una desaceleración en la economía mundial? Tal vez sea muy pronto para indicar la causa. Por mientras, el catastro de inversiones de la Corporación de Bienes de Capital revela un interesante portafolio de proyectos importantes, principalmente en el área energética, minera e inmobiliaria.
3. El pobre comportamiento del sector industrial. La producción industrial se expandió sólo en 1,9% en julio respecto a igual mes de 2005. De esa forma se esfumó la idea de que las bajas cifras de los meses anteriores se debían a situaciones puntuales. Para los expertos el desempeño pudo haber estado marcado por la caída del dólar en 2005 y por el encarecimiento de la energía y los combustibles este año, pero el aumento de precio internacional en algunos de los subsectores (celulosa y harina de pescado) augura un mejor desempeño.
4. Pesimismo entre consumidores y empresarios. Las expectativas de consumidores y empresarios son siempre volátiles. Si en la última parte del año tenemos un escenario de precios de los combustibles más bajos, menores turbulencias internacionales, un presupuesto público con un crecimiento importante pero no desbordado, un dólar relativamente estable y tasas de interés que no crecen, podría haber un mejoramiento sustancial en este ánimo ambiente.
Al revés, revueltas sociales especialmente de los gremios del sector público por más recursos, o el regreso de problemas con los estudiantes, más un estancamiento del empleo, ennegrecerían el panorama.
5. Las dudas respecto al presupuesto fiscal 2007. ¿Cómo vendrá en definitiva? ¿En qué se terminarán gastando los mayores recursos (en torno a los US$ 1.200 millones)? ¿Cómo tomará la opinión pública la mantención de la estricta disciplina fiscal que impone la actual conducción si el precio del cobre no da señales de caer?.
Son todas estas preguntas válidas las que finalmente pueden influir en el desempeño de la economía.
Cifras optimistas
La inflación se mantiene controlada. En cualquiera de sus mediciones, esta variable se mantiene dentro del rango meta del Banco Central y en lo más reciente con una tendencia levemente declinante. Esto augura que la tasa de interés de política monetaria subirá muy poco más de aquí a fines de año, alentando tasas de interés de mercado que no seguirán subiendo.
La economía mundial sigue boyante. No obstante algunos signos de desaceleración de la economía de EE.UU., el precio del cobre y otros commodities exportados por Chile sigue en niveles muy elevados.
Por su parte, se mantiene moderado el precio del petróleo. Ha mostrado signos de moderación y se ha ido alejando el fantasma de un valor cercano a US$ 100 el barril.
Varios indicadores sectoriales exhiben un dinamismo razonable. Entre ellos destacan la minería, la construcción (el Imacon creció 7,7% en julio), las importaciones y ventas de bienes de consumo durables (particularmente los automóviles), y la generación eléctrica. Los cortes de gas desde Argentina debieran bajar en lo que resta del año en la medida en que mejore el clima.
Indicadores que preocupan
El crecimiento de la actividad económica en el conjunto de los primeros siete meses (en torno a 4,7%) se ubica por debajo de lo que se considera el crecimiento potencial o de tendencia (algo por encima de 5% en 2006 y 2007), y con una tendencia a la baja.
El sector industrial experimentó un magro crecimiento entre abril y julio (1,7%)
La inversión experimentó una brusca desaceleración en el primer semestre de este año (6,7% de aumento anual, comparado con el 26,8% en 2006), en que resalta el casi nulo crecimiento de la inversión en maquinaria y equipos en el segundo trimestre, y las caídas en las importaciones de bienes de capital entre junio y julio.
Las medidas de confianza de empresarios y consumidores no se han recuperado significativamente en los últimos meses luego del fuerte bajón que experimentaron alrededor de abril pasado.
El alto precio del petróleo y los problemas en el suministro de gas natural nublan el panorama energético.
La forma en que las autoridades han resuelto los problemas con Argentina causa resquemores. El alza de los combustibles ha reducido la capacidad de compra de las personas. (Fuente: Economía y Negocios)
POR QUÉ LA BOLSA NO SE FRENA , PESE A DESACELERACIÓN ECONÓMICA
El aún mayor atractivo de la renta variable frente a la renta fija, además de la capacidad de anticipación, son factores centrales.
El aún mayor atractivo de la renta variable frente a la renta fija, las buenas proyecciones para el sector eléctrico y consumo, y la visión de futuro que tiene el mercado explican, según diversos analistas, que la bolsa chilena no se haya frenado pese a los signos de desaceleración económica que evidencia el país.
Mientras que el Imacec de julio mostró una decepcionante expansión de 4,2%, el principal índice de la plaza, el IPSA, vive un desempeño positivo, acumulando un alza anual de 11,88%.
Para el economista de la U. de Chile, Joseph Ramos, la tendencia alcista de la bolsa puede deberse a que las utilidades de las empresas durante el primer semestre fueron buenas o que este momento sea percibido como una desaceleración transitoria.
El analista de Santander Investment, Pablo Correa , afirma que "menos crecimiento implica que el mercado de renta variable gana atractivo frente a la renta fija y disminuye la incertidumbre respecto del desarrollo de la tasa de interés". Esto permite a los inversionistas acomodar sus portafolios e incrementar los flujos que entran a la bolsa.
Otro factor es que la bolsa actúa a futuro. "El mercado mira entre 12 y 13 meses hacia adelante. No opera según lo que pasó ayer o lo que pasará mañana", afirma el analista de Credit Suisse, Michael Hickman.
El economista de Celfin Capital, Cristián Gardeweg, asegura que las expectativas de menor crecimiento estarían internalizadas, ya que el mercado se está enfocando más en aspectos micro que en el ambiente macroeconómico. Los expertos concuerdan en que sólo si se confirma que la desaceleración no es pasajera se vería una pequeña corrección a la baja.
Pero una bolsa al alza con indicadores macro a la baja no es un fenómeno exclusivo de nuestro país. "Chile no es una excepción respecto de lo que pasa en otros mercados", asegura la directora de inversiones de Compass Group en Nueva York, Claudia Hardy.
El peso eléctrico y del consumo
El sector eléctrico y de consumo -que representan el 21,6 y el 14,1% del IPSA, respectivamente- han sido vitales para que la Bolsa esté resistiendo las débiles cifras.
Según Roberto Guzmán , gerente de inversiones de Euroamérica, el rubro eléctrico muestra buenas proyecciones para lo que queda del año, a lo que se suma una pronta alza de los precios nudo. El consumo, en tanto, vive un muy buen momento. Según las cifras del Banco Central, la demanda interna creció 7,5% durante el primer semestre del año. (Fuente: Economía y Negocios)
G-10 CREE QUE CRECIMIENTO GLOBAL ECONOMÍA SEGUIRA FUERTE EN 2007
El G-10 prevé que la coyuntura mundial será "bastante dinámica" el año próximo, afirmación con la que coincidía con otros organismos internacionales, como el Fondo Monetario Internacional (FMI).
Los bancos centrales de los países del G-10, bloque formado por las principales potencias mundiales, consideraron hoy que el crecimiento global de la economía deberá permanecer fuerte en 2007, aunque podría ralentizarse respecto a 2006.
Tras el encuentro bimestral del G-10 en Basilea (Suiza), el presidente del Banco Central Europeo (BCE) y portavoz del grupo, Jean-Claude Trichet, aseguró que los países que asistieron a la reunión coincidieron en que la economía global crecerá con fuerza en 2007.
El G-10 prevé que la coyuntura mundial será "bastante dinámica" el año próximo, afirmación con la que coincidía con otros organismos internacionales, como el Fondo Monetario Internacional (FMI), que afirmaba recientemente que la economía global crecerá un 5% en 2006 y a unas tasas "no muy diferentes en 2007".
"En resumen diría: crecimiento robusto en un universo de inseguridad creciente", aseveró Trichet, quien advirtió de que ha aumentado la incertidumbre sobre el futuro crecimiento mundial, sobre todo por el alto precio del petróleo.
Principal duda
Aunque el crudo se ha abaratado en las últimas jornadas hasta su cota más baja desde abril, debido a que ha disminuido el temor a que haya cortes en el suministro, su precio aún se mantiene por encima de US$60 por barril.
El barril de Brent, de referencia en Europa, costaba hoy en Londres US$62,79, mientras el petróleo ligero Texas se vendía en Nueva York a US$66,25 al cierre de los mercados el viernes.
Según Trichet, la economía global ha demostrado hasta ahora su fortaleza contra impactos como los altos precios del crudo, aunque esta resistencia podría mejorar "con reformas estructurales y mayor flexibilidad".
Además de los precios del petróleo, Trichet mencionó como riesgos para el crecimiento mundial los desequilibrios globales, una posible nueva evaluación de los peligros en los mercados financieros y el riesgo de que aumente del proteccionismo tras el fracaso de las negociaciones de la Ronda de Doha.
Los veinte principales países de los que dependen las exportaciones agrícolas, que conforman el llamado G-20, se reunieron este fin de semana en Brasil para intentar buscar fórmulas para superar las divergencias en el terreno agrícola y mostraron su voluntad para retomar las negociaciones de la Ronda de Doha.
Este mecanismo de la Organización Mundial del Comercio (OMC), que busca promover el libre comercio y favorecer el desarrollo económico de sus miembros, fracasó el pasado julio, después de que EEUU, la Unión Europea y el G-20 no lograran ponerse de acuerdo en asuntos relacionados con mecanismos de apertura de mercados y fechas para eliminar los subsidios.
Rumbo de la inflación
Respecto a la evolución de la inflación, Trichet dijo que los bancos centrales "no pueden estar satisfechos" y destacó la importancia de que estos organismos tengan credibilidad como "guardianes de la estabilidad de precios".
El presidente del BCE reiteró la importancia de contener los riesgos que se ciñen sobre los precios y destacó que es necesario entender las dinámicas inflacionistas "a escala nacional, continental y global".
Los gobernadores de los bancos centrales del G-10 y de algunas economías emergentes se reúnen cada dos meses en la sede del Banco de Pagos Internacionales (BPI) en Basilea para analizar la situación de la economía mundial.
Los miembros del G-10 son en realidad once países: Alemania, Bélgica, Canadá, EEUU, Francia, Holanda, Italia, Japón, el Reino Unido, Suecia y Suiza. (Fuente: Economía y Negocios)
SUPERÁVIT COMERCIAL DE CHINA BATE SU CUARTO RÉCORD Y LLEGA A US$ 18.800 MILLONES
El superávit comercial chino volvió a batir su cuarto récord consecutivo en agosto, cuando alcanzó los 18.800 millones de dólares (14.795 millones de euros), aumentando la presión sobre la divisa china, informó hoy la agencia Xinhua.
Según las estadísticas difundidas por la Administración General de Aduanas, el superávit acumulado de 2006 ya es de 95.650 millones de dólares, por lo que se espera que el total del año esté muy por encima del que se registró en 2005, que fue de 102.000 millones.
Estados Unidos, la Unión Europea , Japón y la ASEAN siguen siendo los cuatro mayores socios comerciales de China, los dos primeros con un déficit de su balanza de pagos con respecto al país asiático bastante elevado.
Este desequilibrio pone bajo mucha presión al gobierno chino, al que Washington y Bruselas apelan constantemente para que flexibilice las bandas de fluctuación del tipo de cambio del yuan y revalúe la divisa.
Precisamente, el viceprimer ministro Zeng Peiyan anunció ayer que Pekín debe mejorar el mecanismo de tipo de cambio para permitir que sean las fuerzas del mercado y no tanto los controles administrativos los que frenen el crecimiento económico.
La agencia no desglosó las cifras del comercio exterior en importaciones y exportaciones. (Fuente: La Tercera)
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Dossier Chile Market
ANÁLISIS DE CHILEMARKET
Carteras Recomendadas, por Claudio Cardernas
Cartera Fondos, por Pia Salas
Informes de Empresas, por
Claudio Cardenas |
| 08 de septiembre de 2006 |
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ESVAL LANZÓ NUEVA OFERTA POR AGUAS DÉCIMA
La empresa sanitaria Esval decidió arremeter nuevamente por el control total de Aguas Décima, formulando una nueva oferta por dicha compañía.
La nueva oferta se formuló en el marco de un procedimiento establecido por los socios de la sanitaria de la X Región , Agbar y la local Almendral.
Teniendo esto en cuenta, y que el proceso cerró ayer, en el mercado no se descartó que hayan presentado ofertas el Grupo Solari y la japonesa Marubeni , conglomerados que también habían participado en el proceso anterior. (Fuente: Estrategia)
LABORATORIOS ANDRÓMACO POTENCIA PRESENCIA EN COLOMBIA
Tras la reciente certificación del Invima, la compañía colocará todas sus líneas de producción en dicho mercado.
El gerente general de Laboratorios Andrómaco, Andrés Rudolphy, detalló a ESTRATEGIA que dentro de los planes corporativos de la compañía en materia internacional, está el enfocarse en Colombia, mercado donde recibió la certificación del Invima (Instituto Nacional de Vigilancia de Medicamentos y Alimentos de Colombia).
Esta le permitirá a Andrómaco colocar sus productos en dicho mercado, donde actualmente posee la filial ABL Farma Colombia, que distribuye productos de los laboratorios Ferrer y Vifor, de España y Suiza, respectivamente. En relación a esto, el ejecutivo destacó que el mercado colombiano factura US$1.800 millones al año, es decir, representa tres veces el mercado nacional.
Andrómaco, asimismo, puso en marcha su nueva planta de hormonas, lo que permitirá elevar en 15% su capacidad productiva total. La inversión que efectuó empresa, tanto en materia de certificación como en la misma planta, totalizó US$6,3 millones, de los cuales US$2,3 millones fueron en infraestructura y US$4 millones en equipamiento.
Las nuevas instalaciones se sumaron a la planta tradicional, lo que permitió a la compañía definir sus objetivos en el mediano plazo. Nuestro proyecto es que el mercado internacional llegue a ser el 40% de nuestra facturación, hoy representa 20%, y esperamos lograr esa meta a fines de 2009Ó.
Sobre el tema, Rudolphy explicó que se fortalecerá la presencia en las filiales de Perú, Bolivia, Panamá, Costa Rica y Ecuador, y que evalúan certificaciones en Brasil y Argentina. Cabe destacar que en 2005, Andrómaco obtuvo ingresos de US$106 millones a nivel consolidado. (Fuente: Estrategia)
BANCO CENTRAL MANTIENE TASA DE INTERÉS POR TERCER MES CONSECUTIVO
El consejo del Banco Central determinó mantener la tasa de interés en 5,25% en su reunión de política monetaria de esta tarde, sumando el tercer mes en que adopta una decisión similar.
De esta forma el instituto emisor confirmó las expectativas del mercado, que estiman que recién en noviembre subirá el tipo rector a 5,5%.
Según informó el Central, "pese a que el consumo continúa expandiéndose con relativa fuerza, la actividad sigue mostrando un dinamismo menor que el proyectado".
"El consejo estima que, en el escenario más probable, serán necesarios incrementos adicionales de la tasa de interés para mantener la inflación proyectada en torno a 3% anual", advierte la entidad.
Sin embargo, agrega que su materialización podría dilatarse por un tiempo prolongado, lo que "dependerá de la información que se acumule y su implicancia sobre la inflación proyectada".
El Banco Central destaca que el entorno externo relevante para la economía chilena se mantiene favorable. "Las condiciones financieras internacionales siguen ventajosas, el precio del cobre continúa elevado y el del petróleo ha descendido de manera significativa en los últimos días".
Pese a advertir el lento crecimiento de la economía, resalta que el empleo asalariado continúa aumentando, mientras el desempleo se reduce gradualmente. "Las tasas de interés de mercado en general han disminuido y las condiciones financieras internas se mantienen favorables", indica el comunicado.
En cuanto a la inflación del IPC, que en agosto llegó a 0,3%, el comunicado enfatiza que ésta continúa en la parte alta del rango meta, debido principalmente a la incidencia del mayor precio de los combustibles.
"Las medidas de inflación subyacente IPCX e IPCX1 (que excluyen combustibles, perecibles y algunos servicios regulados) han estado por debajo de lo proyectado, en torno a 3% y 2,5%, respectivamente.
Asimismo, otros indicadores de la tendencia inflacionaria muestran una leve declinación. Las presiones de costos están bien contenidas. Las distintas mediciones de expectativas de inflación continúan ancladas en torno a 3% en el horizonte habitual de política", concluye . (Fuente: La Tercera)
ENAP E IANSA CONCLUYERON EXITOSAMENE ESTUDIOS SOBRE BIOCOMBUSTIBLES
La Empresa Nacional del Petróleo (Enap) y Empresas Iansa concluyeron exitosamente la fase de estudios para determinar la factibilidad de producir combustibles de origen vegetal en el país.
El 3 de marzo pasado ambas empresas firmaron un Memorándum de Acuerdo para realizar estos estudios y, al término del mismo, luego de seis meses de trabajo conjunto, concuerdan que es factible el desarrollo de biocombustibles en Chile, sujeto a que la autoridad determine las políticas públicas y el marco legal que regule la eventual producción, distribución, calidad y régimen impositivo de este tipo de combustibles.
No obstante la terminación del Memorándum de Acuerdo, hecho verificado el 3 de septiembre de 2006, Enap y Iansa expresaron su voluntad de continuar colaborando activamente con la autoridad para definir la estrategia-país en relación con los biocombustibles, los cuales con sus ventajas ampliamente conocidas ayudarán a diversificar la matriz energética, a reducir el efecto invernadero y a la reconversión de la agricultura chilena.
Los biocombustibles se producen a partir de materias primas agrícolas o forestales, generándose entre otros, etanol y biodiesel, elementos que a su vez pueden ser destinados a mezclas con gasolina y petróleo diesel, respectivamente, disminuyendo la dependencia de hidrocarburos importados. (Fuente: Economía y Negocios)
CONFIANZA DE CHILENOS CAE A NIVEL MÁS BAJO DE DOS AÑOS
Sensación de debilidad en el empleo y temores frente al "enfriamiento" de la economía son dos de las principales razones que explican la caída en las expectativas de los consumidores, que desde marzo muestran continuo descenso.
Los chilenos están viendo con más pesimismo el panorama económico, según el Índice de Percepción de la Economía (IPEC), que cada mes elabora la empresa Adimark GfK , y que en agosto cayó a su nivel más bajo en los últimos dos años.
Sensación de debilidad en el empleo y temores frente al "enfriamiento" de la economía son dos de las principales razones que explican la caída en las expectativas de los consumidores, que desde marzo muestran continuo descenso. (Fuente: Economía y Negocios)
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Dossier Chile Market
ANÁLISIS DE CHILEMARKET
Carteras Recomendadas, por Claudio Cardernas
Cartera Fondos, por Pia Salas
Informes de Empresas, por
Claudio Cardenas |
| 07 de septiembre de 2006 |
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NUEVO TLC INTENSIFICA COMERCIO E INVERSIÓN ENTRE CHINA Y CHILE
Unos 300 empresarios de ambos países tuvieron primer encuentro tras el pacto. Intercambio comercial este año llegará a unos US$ 8.000 millones.
Con una liberalización de aranceles para el 92% de las exportaciones chilenas y del 50% de las importaciones desde China, el Tratado de Libre Comercio (TLC) entre ambos países -que entró en vigencia el 1 de octubre- está llamado a intensificar el intercambio comercial, que este año llegará a unos US$ 8.000 millones. Pero también significará un importante impulso a la inversión.
Al inaugurar el encuentro del Foro de Cooperación Económico-Comercial China-Chile, el presidente del Comité Permanente de la Asamblea Popular de China, Wu Bangguo -quien realiza una visita oficial al país-, destacó los estrechos lazos entre ambas naciones. Aludió a la actitud de Chile de ser el primer país latinoamericano en establecer relaciones diplomáticas; el primero en reconocer a China como economía de mercado, el respaldo a su país para el ingreso a la OMC y el primero con el cual firma un TLC.
China es hoy el segundo socio comercial de Chile, y si se mantiene el ritmo de crecimiento de casi 30% anual, en pocos años más será el primer socio comercial para nuestro país, dijo el senador DC Eduardo Frei.
El parlamentario adelantó que seguramente hoy la Presidenta Michelle Bachelet anunciará la incorporación de otros temas que quedaron pendientes en el tratado, relativo a bienes y a servicios financieros.
El presidente de la Sofofa, Bruno Philippi, consideró indispensable iniciar a la brevedad las negociaciones para incorporar al TLC materias tan relevantes como servicios e inversiones.
Acuerdo de inversiones
En el marco de este encuentro empresarial, los gobiernos de ambos países suscribieron un memorándum de entendimiento entre el Ministerio de Comercio de China y el Ministerio de Minería de Chile, y entre la Oficina de Promoción de Inversiones Extranjeras de China y el Comité de Inversiones Extranjeras.
El viceministro de Comercio de China, Wei Jianguo, dijo que su país hará más esfuerzos para crear un mejor ambiente jurídico, perfeccionando aún más el sistema legal para atraer la inversión extranjera y reducir los trámites administrativos.
Hasta fines de 2005, China ha invertido en más de 9 mil empresas de más de 160 países. La inversión china no financiera en el exterior alcanza a US$ 43.800 millones, habiéndose diversificado las formas de inversión, desde apertura de oficinas hasta compra de fábricas. (Fuente: Economía y Negocios)
ECONOMISTAS ADELANTAN LOS CAMBIOS DEL IPOM
Amplio consenso entre expertos en que el rango de expansión de entre 5 y 6% pasará a uno más débil, entre el 4,5 y 5,5%.
Falta menos de una semana para que el Banco Central entregue al Senado su nuevo Informe de Política Monetaria (IPoM). Y los expertos ya anticipan que el cambio más significativo será una revisión a la baja de las proyecciones de crecimiento económico de 2006 a un rango cuyo límite superior no sobrepasaría el 5,5%.
En su informe de mayo, la entidad ya había corregido a la baja su estimación, desde un rango de entre 5,25 y 6,25% que tenía en enero, a otro de entre 5 y 6%, con un sesgo hacia el nivel más alto.
Un economista, sostiene que lo razonable es que en este nuevo informe cuatrimestral el Banco Central acote sus proyecciones de crecimiento a un rango entre 5 y 5,5%, aunque personalmente no descarta que en definitiva la evolución de la economía este año se ubique bajo el 5%.
Otro economista, no está tan seguro de que la institución se atreva a bajar su proyección. Mal que mal -asegura-, un crecimiento del 5%, al que hoy apuntan las cifras, está dentro del rango que entregó el Banco Central en mayo.
Para el economista y consultor Patricio Rojas, la novedad más grande que traerá el IPoM será reconocer que la economía ha tendido a ajustar hacia abajo su crecimiento.
En su opinión, el Banco Central debería sacar el 6% de su proyección para entregar un escenario más realista, el que -a su juicio- podría situarse entre 4,8 y 5,3%.
Una visión similar es la que tiene el académico de la Universidad de Santiago, Guillermo Pattillo, quien espera que el Banco Central sincere las cifras y achique el rango hacia abajo. "No esperaría que reconozca que podemos crecer menos del 5%, pero no más allá del 5%", señala el experto.
Para la demanda interna, el Banco Central había proyectado un incremento de 6,8% este año, pero un experto estima que la cifra se ubicará por debajo del 6,5%. Izquierdo comparte el pronóstico y apunta a una revisión marginal de la cifra, debido al débil comportamiento que ha tenido la inversión.
El cobre verá subir sus proyecciones
Pese al leve descenso que está experimentando el precio del cobre en las últimas semanas, los analistas estiman que el Banco Central se quedó corto cuando en mayo pasado subió sus estimaciones de precio para este año de US$ 1,7 a US$ 2,6 la libra.
El especialista cree que probablemente el precio del metal se ubique en torno a los US$ 3,3 en el segundo semestre, de modo que es posible que el Central eleve sus estimaciones a niveles más cercanos a US$ 2,7 la libra.
Es posible que el instituto emisor suscriba el escenario que planteó Cochilco (US$ 3 en 2006 y US$ 2,8 en 2007), dice otro economista, aunque cree que son cifras demasiado optimistas.
En cambio, a Guillermo Pattillo le parece válido subir la estimación a US$ 3.
Asumiendo la corrección a la baja de las últimas semanas, otro economista piensa que el Central se ajustará este año a un precio del cobre más cercano a US$ 2,9 la libra. (Fuente: Economía y Negocios)
EXPERTOS REDUCEN PROYECCIÓN DE CRECIMIENTO DE CHILE A 5% EN 2006
La cifra representa un retroceso del orden de 3 décimas porcentuales respecto de la proyección del mes anterior, cuando los encuestados proyectaron un crecimiento del producto de 5,3%.
Una variación del PIB de un 5% para este año pronosticaron los expertos consultados por el Banco Central en la última Encuesta de Expectativas Económicas, correspondiente al mes de septiembre de 2006.
La cifra representa un retroceso del orden de 3 décimas porcentuales respecto de la proyección del mes anterior, cuando los encuestados proyectaron un crecimiento del producto de 5,3%.
Asimismo, los consultados prevén sólo una nueva alza en la tasa de política monetaria de aquí a fin de año, por lo que cerraría el año en 5,5% (actualmente se ubica en 5,25%).
Los expertos no ven mayores variaciones tampoco hacia el próximo año, y pronostican que en diciembre de 2007 la tasa llegará a 5,75%.
Imacec y dólar
Respecto al Imacec de agosto, los expertos proyectaron un 4,8% en doce meses, lo que representaría una variación de +0,3% respecto del mes anterior.
Sobre el tipo de cambio, los economistas plantean que el dólar se transará, a fines de noviembre 2006 en $540, en agosto de 2007 en $550 y en agosto de 2008 en $565.
Sobre la inflación, los expertos prevén una variación anual de 3,5% en diciembre de 2006, alcanzando a 3% en igual mes de 2007 e igualmente en agosto de 2008. (Fuente: Economía y Negocios)
BALANZA COMERCIAL ACUMULA SUPERÁVIT DE US$ 15.118,6 MILLONES A 2006
Ello al anotar exportaciones FOB por US$ 5.074,7 millones (+46,0% con respecto a igual mes del 2005) e importaciones FOB por US$ 3.237,3 millones (+21,4%), según informó hoy el Banco Central.
Indicadores de Coyuntura Semanal, con información disponible al 07 de septiembre
Un superávit de US$ 1.837,4 millones registró la balanza comercial de Chile durante agosto 2006, al anotar exportaciones FOB por US$ 5.074,7 millones (+46,0% con respecto a igual mes del 2005) e importaciones FOB por US$ 3.237,3 millones (+21,4%), informó hoy el Banco Central.
Con ello, la balanza acumuló un saldo positivo de US$ 15.118,6 millones, por ventas por US$ 38.418,2 millones (+46,3% al comparar con enero-agosto 2005) y compras por US$ 23.299,6 millones (+19,6%).
Las cifras de agosto están en línea con las proyecciones de los expertos que auguraban US$1.840 millones se superávit.
El crecimiento comercial del 2006 estaría impulsado fundamentalmente por el precio del cobre, el principal producto de exportación de nuestro país.
Chile es el mayor productor de cobre del mundo, que representa actualmente más de la mitad de las exportaciones totales del país.
Este año el precio del cobre ha sido más del doble del 2005, aunque ha regresado desde los históricos precios de mayo.
Conforme al XVIII Informe de Política Monetaria (Ipom) del 17 de mayo pasado, el instituto emisor espera una balanza superavitaria en US$ 17.000 millones, por envíos por US$ 51.900 millones e internaciones por US$ 34.900 millones. (Fuente: Economía y Negocios)
ALTOS COSTOS LABORALES EN EE.UU. REAVIVAN TEMORES POR LA INFLACIÓN
Alza de 4,9% superó expectativas del mercado
El aumento en las presiones salariales socava la tesis de la Reserva Federal de que la economía se está desacelerando lo suficiente como para contener el alza de los precios.
Marta Lillo Bustos la economía de Estados Unidos volvió a mostrar signos de desaceleración moderada, pero indicios de que la inflación no estaría frenando en la misma medida generaron temor en el mercado y aumentaron las expectativas de que la Reserva Federal reactive su ciclo de endurecimiento monetario antes de fin de año.
La última serie de índices económicos había respaldado la apuesta del banco central de que la ralentización del Producto sería suficiente para mantener los precios bajo control. La productividad no agrícola volvió a apoyar ayer al emisor, al crecer 1,6% en el segundo trimestre, por debajo del 4,3% de los primeros tres meses del año.
Pero la compensación laboral aumentó a un ritmo de 6,6% entre abril y junio, lo que elevó los costos laborales unitarios en 4,9%, superando las expectativas del mercado de 4%. Y el índice del sector servicios elaborado por el Instituto para la Gestión del Abastecimiento (ISM, en inglés) fue más sólido en agosto de lo que se esperaba, llegando a 57 puntos desde 54,8 en julio.
Aunque el mercado aún ve pocas probabilidades de que la Fed suba la tasa de interés de referencia desde 5,25% en su próxima reunión el 20 de septiembre, si las presiones inflacionarias persisten, la apuesta del banco central se vería comprometida. "No estaba dando señales de que estuviera muy preocupada por la inflación pero con esto aumenta la posibilidad de que quizás será más cuidadosa", comentó a Bloomberg el economista senior de Dresdner Kleinwort Wasserstein, Kevin Logan.
Después de 17 incrementos consecutivos, que llevaron la tasa de interés desde 1% en junio de 2004 a 5,25%, la Fed hizo su primera pausa el 8 de agosto. La medida fue celebrada por los mercados, que temían que un ajuste excesivo empujara la economía a una recesión y provocara una caída de las bolsas.
Una expansión más débil y una inflación salarial más fuerte ponen a la Fed bajo presión. "Si otro componente de la inflación subyacente sigue subiendo se les va a hacer difícil no entrar en acción al presidente de la Fed, Ben Bernanke, y a sus colegas", agregó el economista jefe de Global Insight, Nariman Behravesh.
Bajando la velocidad
Por su parte, la Fed confirmó el aumento en el gasto de las empresas en su informe conocido como Libro Beige, debido al color de sus tapas. El reporte, una compilación de datos anecdóticos elaborado por los bancos de los doce distritos de la Fed, advirtió que las "presiones salariales" se hicieron notorias en algunas regiones.
También encontró avances generalizados en los precios de la energía, los metales y otras materias primas, aunque "no parecen haber sido traspasados a los bienes de consumo final".
Sin embargo, la autoridad monetaria reiteró su visión de que la economía se está desacelerando sin que llegue a un colapso. Cinco distritos registraron una moderación en el Producto, mientras que el resto informó pocos cambios. (Fuente: Diario Financiero)
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Dossier Chile Market
ANÁLISIS DE CHILEMARKET
Carteras Recomendadas, por Claudio Cardernas
Cartera Fondos, por Pia Salas
Informes de Empresas, por
Claudio Cardenas |
| 06 de septiembre de 2006 |
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ACCIONES “RETAIL” RESPONDEN CON ALZAS A MENOR EXPANSIÓN DE LA ECONOMÍA
La Polar sube 1,8% y Cencosud avanza 1,13%
Expertos confían en que para 2007, el consumo privado será el impulsor del PIB y de las acciones del retail.
Avances mostró la mayoría de las acciones del sector comercio en la jornada de ayer, pese a la menor expansión que arrojó el Indicador Mensual de Actividad Económica de julio, que anotó una variación de 4,2%.
Expertos señalan que la caída de la actividad económica viene dada principalmente por un menor desarrollo del componente inversión, sin embargo, “el factor consumo privado, que incide en las compañías del sector comercio, sigue creciendo a tasas bastante atractivas: entre 7% y 8%”, afirma el analista de Banchile, Fernán González.
Agrega que el bajo crecimiento mostrado en el séptimo mes del año podría pegarle en el corto plazo a las acciones por el pesimismo que se podría generar entre los inversionistas por un menor crecimiento de la economía chilena, “pero en términos fundamentales el consumo privado sigue siendo elevado”, explica.
Pesimismo que no fue considerado entre los operadores en la jornada: La Polar subió 1,8%, Cencosud avanzó 1,13% y Falabella creció 0,31%.
El experto en sector comercio de LarrainVial, Salvador Arenas, señala que “efectivamente vemos cierta desaceleración, pero nada dramático. Al contrario, creo que los niveles de crecimiento de la economía van a seguir siendo buenos”.
Respecto a las cifras de ayer, estima que el consumo privado sigue manteniéndose a tasas “que son buenas y no vemos nada complicado para el sector, aunque si el frenazo fuera mayor podría verse afectado”.
Otras variables
De acuerdo a lo señalado por Arenas, las acciones del sector retail también responden a otras variables como el comportamiento que muestre la economía de otros países. “Por ejemplo Cencosud, Ripley y Falabella están sujetas al resultado de sus locales en Argentina, Perú y Colombia, respectivamente y no necesariamente están ligadas a la demanda interna, como si lo podrían estar La Polar y D&S”. Añade que esta última empresa muestra un comportamiento defensivo en períodos económicos más complicados.
Asimismo, el analista de Santander Investment, Antonio Cruz, añade que las malas cifras económicas están por el lado de la producción y de la inversión, no así por el lado del consumo que según el Banco Central creció en torno al 8% durante el primer semestre. “Seguimos confiados en que de aquí a fin de año y, para el 2007, esta cifra va a ser el principal impulsor del crecimiento del PIB y -en ese sentido- no debiera afectar a las acciones del sector retail”, afirma. (Fuente: Diario Financiero)
EMPRESAS COPEC APUESTA A SEGUIR CRECIENDO EN EL SECTOR ELÉCTRICO
En tanto, la filial Copec Combustibles invertiría US$35 millones en dos nuevas plantas de almacenamiento.
El vicepresidente de Empresas Copec, Roberto Angelini, aseguró que la compañía está interesada en aumentar la actual participación que tiene el grupo en el negocio de generación eléctrica. Cabe recordar que en mayo pasado el Grupo Angelini -controlador de Copec- adquirió el 9,5% de Colbún y hace un par de semanas la misma Copec suscribió un Memorando de Entendimiento con Enap y BG Group para ver la posibilidad de instalar una central de cogeneración de 450 MW de capacidad, en la V Región; además del 25% que ya posee de Eléctrica Guacolda.
Estamos metidos en el sector eléctrico, pero queremos más de lo que tenemos actualmente, recalcó el ejecutivo.
Respecto a la energía nuclear, si bien el empresario aseguró no estar estudiando el tema, sí destacó que si el país es responsable, va a tener que tomar todas las alternativas energéticas que existen hoy en el mundo y dentro de esas alternativas está la energía nuclear.
Más Diésel y Gasolina
Empresas Copec planea construir, además, dos nuevas plantas de almacenamiento de combustibles para asegurar el suministro de gasolina y diésel a nivel local, aseguró Jorge Bunster, gerente general de la filial Copec Combustibles.
El conglomerado inauguró ayer en Quintero una instalación con capacidad para 75.000 m3, la que demandó una inversión cercana a los US$23,5 millones, que según el ejecutivo pasa a ser una infraestructura clave para asegurarle al país abastecimiento de diésel o gasolina, ante cualquier problema o exceso de demanda a raíz de la crisis de gas natural.
Por ello, la compañía considera una inversión cercana a los US$20 millones para una planta de similares características en Mejillones, cuya primera etapa constaría de dos estanques de 20.000 m3 cada uno. Asimismo, también estudia una segunda planta en Calbuco, X Región, con una inversión por otros US$15 millones.(Fuente: Estrategia)
13% DE TRANSACCIONES BURSÁTILES FUERON REALIZADAS POR CORREDORAS PARA CUENTA PROPIA
Las intermediarias totalizaron operaciones por US$4.139 millones para su uso exclusivo.
Una marcada importancia continúan teniendo las operaciones por cuenta propia que realizan las corredores de bolsa dentro del mercado accionario. Es así como de los US$38.336 millones que se transaron en el mercado bursátil local durante los primeros ocho meses, 12,99% lo negociaron las intermediarias para su uso exclusivo, totalizando US$4.139 millones.
Cabe recordar que durante el primer semestre, las corredoras obtuvieron ingresos por $14.816 millones por concepto de intereses y dividendos generados a través la cuenta propia, lo que representó un crecimiento de 51,8% respecto a igual periodo de 2005. A su vez, este ítem significó 6,8% de los ingresos operacionales de las intermediarias.
Quien tiene la mayor cantidad de cuenta propia es Banchile, con US$2.166 millones, lo que implica 52,3% de las transacciones que ha efectuado la industria bajo esta modalidad. También destacan los $237.789 millones que operó Consorcio Financiero para su cuenta propia, llegando a representar 10,7% de las transacciones que efectuó la industria bajo esta modalidad a agosto.
Si bien aparece Penta Corredores de Bolsa con una cartera de $77 millones, esta obedece a una cuenta propia especial informada a la Bolsa de Comercio, que se usa exclusivamente para regularizar errores, en la que no da espacio para especulación porque las operaciones deben liquidarse durante el día, explicaron en la intermediaria.(Fuente: Estrategia)
INVERSIÓN EXTRANJERA CRECIÓ 97,8%
El Comité de Inversiones Extranjeras anunció ayer que la inversión extranjera directa (IED) materializada entre enero y junio de 2006 alcanzó US$ 2.881,9 millones. La cifra representa un aumento de 97,8% respecto a igual período del año anterior.
Mientras a través del D.L. 600 se materializaron inversiones por US$ 1.695,5 millones en el período, lo que representa un crecimiento de 149,3% respecto del mismo periodo del año anterior, los capitales ingresados vía el Capítulo XIV del Compendio de Normas de Cambios Internacionales del Banco Central totalizaron US$ 1.186,4 millones, 52,7% más que en enero-junio de 2005. Estas cifras no incluyen la reinversión de utilidades informada por el Banco Central de Chile.
Sin embargo, estas positivas cifras se explican en gran medida “por la inversión de Brookfield Asset Management en la compra de Transelec, operación que involucra una inversión de US$ 1.108,4 millones”, de acuerdo a lo que indicó el vicepresidente ejecutivo del Comité de Inversiones Extranjeras, Carlos Eduardo Mena. (Fuente: Diario Financiero)
COMITÉ DE SUPERINTENDENTES INCORPORA AL BANCO CENTRAL
Entidad emisora, que ingresa en calidad de observador, se suma al organismo integrado por la SVS, SBIF y la SAFP.
El Banco Central de Chile se incorporó en calidad de observador al Comité de Superintendentes del área financiera, instancia que opera desde enero de 2001. De esta manera, se suma al organismo integrado por las superintendencias de Valores y Seguros (SVS), de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF), y de Administradoras de Fondos de Pensiones (SAFP).
La idea de incorporar a la entidad emisora, tiene como objetivo continuar fortaleciendo la coordinación entre los supervisores del sector financiero y avanzar en las materias referidas al monitoreo y desarrollo de un sistema financiero sólido y eficiente para economía chilena, explicaron en la SVS.
Cabe recordar que el Comité de Superintendentes fue concebido como una instancia de coordinación para lograr un buen cumplimiento del rol de cada supervisor, y el normal desarrollo de los mercados financieros y de capitales. (Fuente: Estrategia)
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Dossier Chile Market
ANÁLISIS DE CHILEMARKET
Carteras Recomendadas, por Claudio Cardernas
Cartera Fondos, por Pia Salas
Informes de Empresas, por
Claudio Cardenas |
| 05 de septiembre de 2006 |
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GRUPO CB ENTRA EN ETAPA FINAL PARA CANJE DE ACCIONES
La operación concluiría esta o la semana próxima.
Esta o la próxima semana finalizaría el proceso de fusión de las sociedades del grupo CB -controlado por Manuel Cruzat-, lo que derivaría en el termino de las transacciones de los papeles CB Capital, CB TI, CB Inverin y CBI, dando paso a los instrumentos de Curauma y Capitales, los cuales ya se están cotizando.
Ayer la sociedad habría recibido un oficio de la SVS, el que sería respondido mañana, con lo cual al interior del grupo se espera que el proceso de canje concluya esta o la próxima semana.
En este proceso, por cada acción de CB Inverin se entregará un papel de Curauma; un título de CBTI equivaldrá a 2,715338 instrumentos de la nueva sociedad; cada título en CB Capital corresponderá a 0,873681 en Curauma; mientras que por cada acción de CBI se distribuirán 3,919942 papeles de la sociedad fusionada.
Con la entrega de los resultados semestrales, el balance pro forma consolidado de Curauma señala que la nueva sociedad manejará activos por $128.654 millones, en tanto que sus pasivos llegan a $31.058 millones y que su patrimonio alcanza los $91.117 millones. Según el grupo CB, Curauma tendrá en circulación 3.466 millones de acciones.(Fuente: Estrategia)
INFLACIÓN: IPC DE AGOSTO LLEGA A 0,3% EN AGOSTO
Con esto, la inflación acumulada en 12 meses llegó a 3,8%, mientras que durante el período enero - agosto de 2006, llega a 2,9%.
En línea con las proyecciones del mercado, un 0,3% alcanzó en agosto de 2006 la variación del Índice de Precios al Consumidor (IPC), cifra en línea con las estimaciones del mercado, según informó hoy el Instituto Nacional de Estadísticas (INE).
Con esto, la inflación acumulada en 12 meses llegó a 3,8%, mientras que durante el período enero - agosto de 2006, llega a 2,9%.
Por sectores
Por grupos, destaca la baja en los precios de Alimentación que a agosto de 2005 acumulaba un alza de 2,5% frente a una caída 0,2% en 2006. Por el contrario, los precios de Transportes acumulan alzas de 5,9% a agosto de 2005 y de 9,3% a igual lapso en 2006.
Las mayores incidencias en la variación mensual, al igual que en el mes de julio, corresponden a los grupos de Transporte y Vivienda. En el primer caso se asocian principalmente a las alzas en bencina sin plomo (2,2%). En Vivienda también fue preponderante el factor energía, con aumentos en los precios de gas licuado (2,4%), parafina (2,3%) y electricidad (2,1%).
Respecto al IPC subyacente, esto es, descontando frutas, verduras y combustibles, éste presentó una variación de 0,1% en el período, acumulando en 12 meses un incremento de 3,1%.
El alza mensual de los combustibles fue de 2,1%, registrándose en 12 meses un aumento de 13,9%.
El Índice de Precios de Productor aumentó 0,8% en agosto, acumulando un alza de 19,2% en los primeros ocho meses del año y una variación de 22,8% en los últimos 12 meses.
En tanto, el Índice General de Remuneraciones registró un aumento de 0,4% en julio, acumulando en los primeros siete meses del año un avance de 2,8%.(Fuente: Economía y Negocios)
ECONOMÍA CHILENA CRECE SÓLO 4,2% EN JULIO 2006
La serie desestacionalizada disminuyó 0,4% respecto del mes precedente, mientras la serie de tendencia ciclo registró una expansión anualizada de 4,5%.
Muy por debajo de las expectativas del mercado -que lo situaban en torno al 4,5/4,7%- se ubicó el crecimiento de la economía chilena en julio al anotar un Imacec de 4,2% en comparación con igual mes del año anterior.
La serie desestacionalizada disminuyó 0,4% respecto del mes precedente, mientras la serie de tendencia ciclo registró una expansión anualizada de 4,5%.
Al igual que el mes anterior, la cifra de crecimiento esperada por los analistas para julio estaría presionada por la desaceleración de la producción industrial, que aumentó apenas un 1,9% con respecto a igual mes del año pasado.
En julio, la edificación registró una disminución de un 18,3%, mientras que las ventas minoristas en la capital chilena crecieron un 2,8% en ese mes, cifra más de dos puntos porcentuales inferior a la de junio pasado.
"El efecto más importante es la moderación del ritmo de crecimiento del sector comercio y el bajo rendimiento mostrado nuevamente por el sector industrial", dijo Aldo Lema, economista jefe del grupo financiero local Security.
Las importaciones también se desaceleraron a un crecimiento de 8,3% en julio, después de haber aumentado sobre un 20% en los dos meses anteriores.
"El modesto incremento previsto para julio se debe al debilitamiento de la mayoría de los sectores, con excepción de la minería, que estuvo influida principalmente por la expansión de un 9,1% en la producción de cobre", dijo un informe de la Cámara Nacional de Comercio.
El pronóstico de crecimiento para julio también se enmarca dentro del comportamiento registrado por la economía en el segundo trimestre, cuando se expandió un 4,5%.
El menor ritmo de crecimiento en los últimos meses ha sido una de las razones por las que el Banco Central ha puesto pausas en su aumento gradual en la tasa de interés referencial, que ha aplicado desde septiembre del 2004.
El instituto emisor ha pronosticado un crecimiento de la economía de entre 5 y 6% para todo el 2006, comparado con el 6,3% del año pasado.
Para agosto y septiembre las primeras proyecciones de crecimiento de algunas instituciones apuntan a una expansión interanual de entre 4 y 5%.(Fuente: Economía y Negocios)
AFP EN AGOSTO: MULTIFONDOS CON MAYOR RIESGO LIDERAN LA RENTABILIDAD
Según cifras de la Superintendencia de AFP, el mes pasado el fondo A rentó 1,62%, mientras que el B creció 1,32%. En tanto, el C avanzó 1,03%, el D rentó 0,73% y el E creció 0,65%.
Por segundo mes consecutivo los fondos de pensiones que administran las AFP anotaron rentabilidades positivas en agosto.
Según cifras de la Superintendencia de AFP, el mes pasado el fondo A rentó 1,62%, mientras que el B creció 1,32%. En tanto, el C avanzó 1,03%, el D rentó 0,73% y el E creció 0,65%.
Para Arturo Alegría, consultor de Vision Advisors, la clave estuvo en los buenos retornos de los mercados internacionales, especialmente países emergentes, donde está el 40% de la inversión extranjera de las AFP.
"Sin embargo, las grandes brechas de rentabilidades que hasta ahora se han dado entre países emergentes y desarrollados se están ajustando", dijo.
Roberto Fuentes, gerente de estudios de la Asociación de AFP, advirtió que las inversiones en renta fija también se vieron impactadas positivamente en agosto. "Hubo una baja tasa de interés en papeles de mediano y largo plazo en el mercado, lo que genera ganancias de capital", dijo Fuentes, explicando que tanto en Chile como en el extranjero bajaron las expectativas de un alza en la tasa de interés tras la moderación de la inflación en Estados Unidos y el menor crecimiento en Chile. (Fuente: Economía y Negocios)
ECONOMISTAS ADELANTAN QUE EL BANCO CENTRAL MANTENDRÁ LA TASA
Desaceleración de la actividad y menores presiones inflacionarias son factores que validan que la entidad la deje en 5,25%.
Los signos de desaceleración que ha comenzado a mostrar la economía chilena y el alejamiento de presiones inflacionarias -a raíz de la caída del precio del petróleo- son los factores determinantes que llevarían al Banco Central a mantener en 5,25% la Tasa de Política Monetaria (TPM) en su reunión del próximo jueves.
Joseph Ramos, economista de la Universidad de Chile, argumenta que la mantención de la tasa se basaría en la baja de los precios del petróleo y en el menor crecimiento económico, lo que debilitaría las presiones inflacionarias, elemento central para la fijación de la TPM.
Esta opinión es compartida por Christian Johnson, académico de la Universidad Adolfo Ibáñez, para quien, dado el nivel de crecimiento económico y la inflación actual, no se requiere una intervención en este momento. "El Banco Central debiera considerar una pausa larga de su proceso de normalización y adoptar una política de "wait and see" (esperar y ver) para conocer los efectos que ha producido su política monetaria en los últimos años", dice Johnson.
Imacec de julio bordearía el 4,5%
A pesar de que los índices de consumo interno siguen estables, pocos esperan que el Imacec para julio sea particularmente alto. Luego de la expansión de 4,6% registrada en junio, Santander Investment estima que el indicador de productividad de julio será menor que lo esperado, ubicándose entre 4,5% y 4,7%, considerando que la inversión se está recuperando a menor ritmo que lo presupuestado.
Según Estudios Security, el Banco Central reducirá su proyección de crecimiento para 2006 desde 5%-6% a entre 5%-5,5% en el IPoM del próximo 13 de septiembre.
Sobre la base del crecimiento récord del Índice Mensual de la Actividad de la Construcción (7,7%) y de otros indicadores sectoriales, la Cámara Chilena de la Construcción (CChC) estima que el Imacec correspondiente al mes de julio experimentará una variación de 4,3%.
Según Guillermo Patillo, economista de la Universidad de Santiago, los motivos que tiene el Banco Central para no elevar la tasa son que la inflación subyacente se encuentra en torno al 3% y que la actividad económica muestra señales de una desaceleración que está siendo más rápida de lo previsto.
Para Santander Investment, la desaceleración de la economía podría implicar también menores presiones inflacionarias, permitiendo al Banco Central mantener la tasa de interés en 5,25%.
Aldo Lema, economista de Inversiones Security, dice que las razones que justificarían la mantención son "la menor expectativa de crecimiento anual y la trayectoria bien contenida del IPC subyacente -que excluye combustibles y alimentos perecibles-y de las expectativas inflacionarias".
Banchile Inversiones estima que el Banco Central mantendría la TPM en septiembre y que culminaría con el proceso de restricción monetaria en 5,75% en el primer trimestre de 2007.
En relación con lo que queda del año, Joseph Ramos afirma que, a pesar de no esperar un aumento esta semana, la tendencia que se aprecia es al alza. "La tasa va a tender a subir en la medida en que la economía crezca, para así mantener la inflación dentro del rango-meta definido por el Banco Central". Patillo comparte esta visión, y plantea una última alza del año en noviembre.(Fuente: Economía y Negocios)
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Dossier Chile Market
ANÁLISIS DE CHILEMARKET
Carteras Recomendadas, por Claudio Cardernas
Cartera Fondos, por Pia Salas
Informes de Empresas, por
Claudio Cardenas |
| 04 de septiembre de 2006 |
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FELLER RATE RATIFICA CLASIFICACIÓN DE SOLVENCIA DE LA POLAR
Las perspectivas de la clasificación son "Estables".
Feller Rate ratificó en "A" la clasificación de la solvencia de Empresas La Polar S.A. y en "Primera Clase Nivel 2" la de sus acciones.
Las perspectivas de la clasificación son "Estables".
Según Feller Rate, la clasificación obedece a la favorable posición competitiva de Empresas La Polar y al fortalecimiento de su situación financiera, reflejada en el sostenido aumento de su nivel de ventas y capacidad de generación de flujos. Esta posición es contrarrestada, en parte, por la alta competitividad del sector en el que participa y la sensibilidad del sector comercio al ciclo económico.
La principal actividad de Empresas La Polar es el negocio comercial, que desarrolla a través de la cadena de 30 tiendas “La Polar”. Complementariamente, participa en el negocio financiero, otorgando créditos a sus clientes.
“La compañía registra un importante desarrollo del negocio financiero, asociado a una fuerte penetración de la Tarjeta La Polar y al crecimiento de su superficie de venta. Lo anterior se tradujo en un sostenido crecimiento de este negocio y en el aumento de su relevancia dentro de las operaciones de la empresa”.
Según la clasificadora, al igual que el resto de la industria, Empresas La Polar se caracteriza por la importancia de su negocio financiero, tanto como elemento generador de ventas como por la rentabilidad propia del crédito. “Sin embargo, el otorgamiento de crédito involucra una exposición adicional a la evolución de la actividad económica, tanto por las fluctuaciones en el costo del crédito como en su recuperabilidad”.
A principios del año 1999, el fondo de inversión Southern Cross adquirió los activos fijos, la marca y el 50% de los pasivos de las tiendas La Polar. En ese momento la compañía se encontraba en una ajustada situación financiera. Southern Cross realizó aumentos de capital por US$30 millones, que le permitieron continuar la operación de las tiendas. Asimismo, la compañía llevó a cabo un plan de expansión, con la apertura de 19 locales de ventas, que sumado a los planes para fortalecer su situación competitiva, se ha traducido en un significativo incremento en el nivel de ventas y resultados de la compañía. Así, a marzo de 2006, los ingresos y la generación de Ebitda aumentaron un 38%, y un 86%, respectivamente.
La posición financiera se caracteriza por favorables indicadores de rentabilidad y un aumento en el nivel de endeudamiento –1,5 veces a marzo de 2006–, situación asociada al financiamiento de su plan de expansión.
Perspectivas
Las perspectivas de la clasificación son “Estables” debido a la favorable capacidad de gestión y adecuada situación financiera de la empresa.
El plan de inversiones programado le permitirá acceder a nuevos mercados geográficos, manteniendo la tendencia creciente que presentan las ventas.(Fuente: Economía y Negocios)
OPTIMISMO LLEVÓ A LA BOLSA A NIVELES RÉCORD DURANTE AGOSTO
IPSA acumula ganancia de 12,3% en el año
Principal indicador se acercó a sus niveles de mayo pasado motivado por el optimismo comprador de los inversionistas, mientras que el general IGPA anotó su máximo histórico al llegar a los 10.297,86 puntos.
Una notable recuperación mostraron las acciones en la Bolsa de Comercio durante agosto, impulsadas por el buen comportamiento de los mercados externos, y por los títulos de los sectores retail, eléctrico y banca.
Esta alza en los papeles se reflejó en el avance del Índice de Precios Selectivo de Acciones (IPSA), que mostró un incremento de 3,5%, acumulando una ganancia anual de 12,3%. El general IGPA creció 3,7% en el octavo mes y el año ostenta una rentabilidad de 11,9% finalizada la última jornada de agosto. Mientras que el Inter10, indicador que mide la transacción de ADR en Nueva York, subió 4,7%, presentando un margen positivo anual de 5,9%.
Asimismo, en la plaza local se registraron transacciones por $ 940.547 millones superando en 7,8% a las operaciones efectuadas el mes anterior. Así, el mercado accionario local acumula en el curso del año negocios por $ 8.547.659 millones excediendo en 16% el volumen de igual período de 2005.
Entre las acciones más transadas en este mes destacaron los títulos de CCT, Cencosud, Endesa, Lan, Enersis, Colbún, Copec, Bsantander, Cap, Cervezas y Sqm-B, los que en conjunto concentraron aproximadamente el 59% del total negociado en la plaza local.
CCT
Dentro de las noticias relevantes del mes, cabe destacar en agosto la exitosa OPA de acciones Chiletabacos (CCT).
Otro hecho relevante fue el máximo histórico alcanzado por el IGPA en el último día del mes. Luego de avanzar 0,65% en la jornada, el referente marcó 10.297,86 puntos tras cuatro alzas consecutivas.
Bolsa Electrónica
Durante el mes, el índice Chile 65, que reúne a las 65 acciones con mayor capitalización bursátil del mercado, observó un alza de 4,26%. Los papeles con mayores subidas fueron los del sector financiero, con un 7,9%, seguidos por el industrial con 7,66%. El Chile Holdings, que agrupa a las sociedades vehículos de inversión, aumentó un 3,42% en el período.
Asimismo el ADRián, que mide la variación de empresas con ADR en el exterior, subió 6,41%. (Fuente: Diario Financiero)
LOS NUEVOS PRECIOS OBJETIVOS DE LAS CORREDORAS DE BOLSA
Las principales apuestas accionarias continúan centrándose en las empresas orientadas al consumo interno.
Los resultados que obtuvieron las compañías durante el primer semestre de este año -anotaron utilidades por US$9.800 millones, superando en 46% a las de igual periodo de 2005- abrieron un nuevo escenario a los inversionistas. De hecho, algunos balances mostraron sorpresas, tras lo cual los departamentos de estudio de las principales corredoras reformularon los Òprecios objetivosÓ de una serie de acciones.
Entel. Los papeles de la empresa de telecomunicaciones se encuentran en $5.190, aunque las corredoras de bolsa le asignan un precio objetivo de hasta $6.500, lo que significaría un potencial de crecimiento de 25,2%. Analistas sostienen que, Òa pesar de la mayor competencia que enfrenta el negocio de telefonía móvil con la apuesta de Claro -de Carlos Slim-, la firma local posee un buen posicionamiento, además de la reestructuración financiera y operacional que desarrolló. La empresa registró en el primer semestre utilidades por $57.213 millones, superando en 57,3% a las de igual lapso de 2005.
CTC. Si bien las acciones de la firma controlada por Telefónica España perdieron atractivo, después de que esta se desprendiera de su filial móvil y sus utilidades a junio por $7.041 millones fueron en 68,2% inferiores a las de 2005, continúan dentro de algunos portfolios de recomendación y con un amplio espacio respecto a su precio actual de $979,9. Esto, principalmente producto de la política favorable de reparto de dividendos de la firma, la cual alcanza al 100% de las utilidades.
Colbún. A las acciones de la generadora se le ha otorgado un precio objetivo hasta de $109, que supone un potencial de crecimiento de 12% en relación a su valor actual. Las perspectivas apuntan a que el precio nudo se mantendrá al alza, el futuro aumento en su capacidad de producción y una posición menos vulnerable a compras de energía en el mercado spot. Cabe destacar que la empresa liderada por el grupo Matte mantiene un plan de expansión para incrementar en aproximadamente 84% su capacidad de generación eléctrica en los próximos 12 años, hasta alcanzar una total de 4.359 MW.
Endesa. En el mercado se estima que además del proyecto hidroeléctrico de Aysén, la generadora en el largo plazo se ve beneficiada por el progresivo incremento que anotaría el precio nudo en Chile, el bajo nivel de contratación que presenta su central Pehuenche y la flexibilidad que exhibe Ralco para vender una mayor proporción de energía al precio spot. Esto, sin considerar un elevado crecimiento en la demanda por energía en los países en que opera, debido a la mejora en sus condiciones económicas. Para los papeles de la empresa dirigida por Enersis se ha determinado un precio objetivo de hasta $618, lo que significa que estos títulos tendrían un potencial de crecimiento de 20%.
La Polar. Analistas sostienen que cadena de retail ha mostrado un alto crecimiento sin afectar sus márgenes, manteniendo también buenas perspectivas a largo plazo, al considerar su formato y al nicho que apuntan. La empresa debería continuar beneficiándose del actual escenario en el consumo y un importante plan de inversión, a lo que podría sumarse una potencial internacionalización y la posible entrada de la compañía al negocio bancario. Si bien los papeles La Polar acumulan una rentabilidad de 34,5% en el año, tendrían un potencial de crecimiento de 24%, considerando su precio objetivo hasta de $2.295.
Cervezas. Para las acciones de la firma controlada por el grupo Luksic y Heineken, las corredoras otorgan un precio objetivo hasta de $3.370, lo que supone un espacio de crecimiento de 26% respecto a su valor actual. Las expectativas de un mejor desempeño bursátil apuntan a que el volumen de ventas en cerveza y bebidas ha sido favorable, lo que debería mantenerse en la segunda mitad del año, lo que se suma a estimaciones de recuperación en su filial vitivinícola San Pedro.
Masisa. En el mercado señalan que la compañía controlada por el Grupo Nueva ha implementado un importante plan de inversiones para los próximos tres años, lo que le significará consolidar el liderazgo en manufactura de tableros en Latinoamérica. Además, ha trabajado con acierto en el desarrollo de su red de distribución, lo que permite mejorar sus márgenes, bajar su dependencia de un número reducido de clientes, además de facilitar el acceso y conocimiento de sus productos a los consumidores. A estos títulos se les ha dado un precio objetivo de $120, lo que supone una alza potencial de 38% respecto a su valor actual.
Iansa y Campos. Si bien estas acciones exhiben un alto potencial de crecimiento en comparación a su valor actual, esta brecha se ha generado principalmente por la caída que han mostrado ambos títulos en el último periodo. Para la azucarera, hay un precio objetivo hasta de $149 (68,1% por sobre su precio actual) y en agosto cayeron 15,1%; mientras que los instrumentos de su sociedad controladora se replegaron 24,8% en el mes previo, por lo que su precio actual de $96,3 supone un potencial de crecimiento de 73%.
También se destacan por la amplia brecha que existe entre su precio actual y el estimado por las corredoras, las acciones de D&S, Parque Arauco, Madeco, Quiñenco, Sigdo Koppers, Edelnor, Embonor, Esval-A, Fasa y Gener. (Fuente: Estrategia)
SUPERINTENDENTE REVELA PLAN ESTRATÉGICO DE CARA AL 2010
Manuel Inostroza habla del futuro del sector público y privado. Educación de usuarios, fiscalización de la calidad del servicio y transparencia de precios son parte de la agenda.
La Superintendencia del Bicentenario. Ése es el plan estratégico en que durante los últimos meses ha estado trabajando silenciosamente junto a su equipo el recientemente designado superintendente de Salud, Manuel Inostroza, quien analiza los principales tópicos en los que se centrará su quehacer en su primera entrevista tras ser nombrado.
La tarea no es simple, pues desde que el año pasado los cambios legales transformaran a la ex Superintendencia de Isapres en Superintendencia de Salud, las atribuciones y también los fiscalizados de este organismo se multiplicaron.
Hoy ya no sólo tiene que velar por que las isapres cumplan con las normativas, sino que también el asegurador público, Fonasa y los establecimientos médicos y hospitalarios tanto públicos como privados.
Educación de usuarios, fiscalización de la calidad del servicio y transparencia de precios son parte de la agenda de cara al 2010, en la cual la transparencia será un eje central.
Asimismo, la educación de todos los usuarios del sistema será uno de los puntos a desarrollar, sobre todo considerando que en este período será cuando el grueso del conocido plan AUGE comience a implementarse a nivel nacional.(Fuente: Estrategia)
POLÍTICA MONETARIA: ¿UNA CAJA NEGRA?
Regla de Taylor
De las estimaciones realizadas para entender cómo se toman las decisiones de política monetaria, se desprende que el Banco Central sigue una política que reacciona fuertemente contra la inflación, pero que tiende a suavizar de forma importante los movimientos en la tasa de interés.
Con frecuencia es posible encontrar opiniones que califican como una caja negra al procedimiento mediante el cual las autoridades económicas llevan a cabo la política monetaria, y es que no resulta fácil entender las relaciones entre las múltiples variables que inciden en los movimientos de la tasa de interés.
Es precisamente por esto que en los bancos centrales que siguen un objetivo de inflación existe una constante preocupación por encontrar una forma de explicar los ajustes en el tipo rector de una manera sencilla, siendo el economista norteamericano John Taylor, de la Universidad de Stanford en Estados Unidos, quien propuso en 1993 una regla simple pero muy poderosa.
En general, los bancos centrales intentan denodadamente minimizar las desviaciones de la inflación, realizando para ello constantes ajustes en la tasa de interés. Sin embargo, los institutos emisores no sólo se preocupan de la inflación, sino que también se inquietan respecto de la evolución de otras variables, intentando suavizar los efectos de los ciclos económicos sobre el Producto y, por esa vía, sobre el empleo.
La regla de Taylor intenta -en su forma más pura-, proporcionar evidencia de cómo las desviaciones de la inflación respecto de su objetivo de largo plazo, en conjunto con los ciclos económicos, afectan las decisiones de política monetaria.
En términos simples, la regla de Taylor plantea como hipótesis que la tasa de interés debe aumentar siempre que la inflación esperada en el horizonte de política supere la meta establecida por la autoridad monetaria, y que también se debe ajustar cada vez que el PIB se aleje del Producto de tendencia, generando una brecha de Producto significativa. Luego, esta regla ayudaría a estabilizar la producción en torno a un nivel de tendencia y a controlar la inflación.
Estimaciones
Para evaluar la existencia de una regla de estas características, se estimó una función de reacción de política monetaria a través del Método Generalizado de los Momentos (GMM), el que permite obtener estimadores consistentes aún en presencia de ecuaciones simultáneas. Lo anterior es muy importante porque movimientos en la tasa de interés afectan a la inflación, mientras que a su vez, movimientos de la inflación afectan a las tasas de interés.
Para realizar las estimaciones se utilizaron datos mensuales para el periodo entre agosto de 2001 y junio de 2006. Se aproximó la brecha de inflación como la diferencia entre las expectativas de inflación (forward looking) y la meta objetivo, mientras que la brecha de Producto se calculo mediante la diferencia entre el Imacec y el Imacec de tendencia, estimado a través de un filtro de Hodrick Prescott.
Debido al hecho de que los bancos centrales rehúsan realizar ajustes bruscos en la tasa de interés, prefiriendo suavizar los movimientos en la tasa rectora, se incluyeron en las estimaciones dos periodos de ajuste parcial, que buscan capturar la inercia inflacionaria. Dentro del conjunto de variables instrumentales se consideró, además de las variables independientes anteriormente señaladas, a la inflación externa relevante, la tasa de interés de la Fed, el precio del petróleo Brent, el crecimiento de las remuneraciones, el crecimiento del dinero nominal y el tipo de cambio nominal, además de sus respectivos rezagos.
Considerando que la tasa de interés se expresa en términos nominales, si las estimaciones dan cuenta de que el parámetro de la brecha de inflación resulta positivo y mayor que uno, entonces se concluirá que el Banco Central sigue una política monetaria anti-inflacionaria, donde los movimientos del tipo rector reaccionan fuertemente a las desviaciones de la inflación. Si por el contrario, el parámetro resultase inferior a uno, entonces el ente rector sigue una política monetaria acomodaticia a la inflación.
Regla de Taylor
Se estimaron cuatro funciones de reacción para la política monetaria, las que se diferencian por la inclusión o exclusión de variables relevantes. Los resultados obtenidos son consistentes a través de las distintas estimaciones.
Los parámetros estimados para la brecha de inflación fueron todos positivos y mayores a uno, lo que confirma el fuerte compromiso del Banco Central en llevar una política anti-inflacionaria. Asimismo, los estimadores para la brecha de producto también resultaron positivos y mayores a uno. Para el caso del impacto en fluctuaciones del tipo de cambio nominal o la tasa de la Fed, los estimadores resultaron ser de manera separada, muy pequeños (para el caso del tipo de cambio) o no significativos, como sucedió con la tasa de política de Estados Unidos.
Por otro lado, los estimadores para los rezagos muestran que en todas las funciones, existe un componente importante de inercia, dado que ambos rezagos suman valores cercanos a la unidad en todos los casos, lo que indica la preferencia de suavizar la trayectoria de la tasa de interés ante las desviaciones en inflación y Producto.
En conclusión, existe evidencia empírica suficiente para concluir que el Banco Central reacciona contra la inflación, y que ha mantenido una conducta fuertemente antiinflacionaria en el periodo de análisis. Asimismo, se descarta una política acomodaticia, puesto que los valores de los estimadores serían menores a uno, lo que generalmente se da cuando existen otras metas, como un objetivo de competitividad externa o una meta explícita de crecimiento económico.(Fuente: Estrategia)
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Dossier Chile Market
ANÁLISIS DE CHILEMARKET
Carteras Recomendadas, por Claudio Cardernas
Cartera Fondos, por Pia Salas
Informes de Empresas, por
Claudio Cardenas |
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de septiembre de 2006 |
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DESACELERACIÓN ALERTA A LOS EMPRESARIOS Y SE PREVÉ FRENO EN LA TASA
El instituto emisor reveló ayer la minuta de la sesión de política monetaria del 10 de agosto pasado, en la que se optó por mantener la tasa de interés en 5,25% anual, sin siquiera discutir la posibilidad de un alza.
El Banco Central confirmó ayer que el crecimiento económico de los últimos meses ha sido más débil que el previsto, y que para el segundo semestre también se observa un escenario menos dinámico que el que se vislumbraba en el último Informe de Política Monetaria (IPOM) de mayo pasado.
El instituto emisor reveló ayer la minuta de la sesión de política monetaria del 10 de agosto pasado, en la que se optó por mantener la tasa de interés en 5,25% anual, sin siquiera discutir la posibilidad de un alza.
En ésta, algunos consejeros plantearon que el actual escenario implicará un cierre de holguras algo más pausado y que probablemente el menor dinamismo de la actividad redundará en menores presiones inflacionarias en lo que resta del año.
La minuta coincide con la publicación de las recientes cifras de actividad económica de julio, que muestran una fuerte desaceleración en la producción industrial y expansiones menores a las esperadas en ventas de bienes durables, entre otros.
El presidente de la Confederación de la Producción y del Comercio (CPC), Hernán Somerville, dice que probablemente el ciclo de alza de tasa ha llegado a su fin y, al igual que en Estados Unidos, es posible que en 2007 haya una "reversión" del alza de tasa por parte del Banco Central.
Dado que la economía está creciendo 4,9% en el primer semestre -cuatro décimas menos que su nivel de tendencia- y la oportunidad que ofrecen la enorme cantidad de tratados comerciales suscritos por Chile, Somerville aseguró que es el momento de profundizar en algunas medidas que contribuyan a aumentar el potencial de crecimiento de la economía nacional.
Andrés Concha, secretario general de la Sofofa, no ve señales que justifiquen hoy un alza de tasa, pero no se pronunció por una reversión de corto plazo.
La actividad ha seguido sorprendiendo por el lado negativo, dijo Diego Grünwald, analista de LarrainVial, quien espera la mantención de la tasa de interés en la sesión de septiembre. "Las expectativas de inflación se han ajustado a la baja gracias a la corrección en el precio del petróleo y adquieren más peso los temores de una desaceleración mayor a la esperada de la economía de Estados Unidos. (Fuente: Economía y Negocios)
LO QUE VIENE PARA EL NUEVO GIGANTE ELÉCTRICO DE AISÉN
Hernán Salazar, el gerente general de la nueva firma, trabajó en Perú y en Brasil.
Endesa y Colbún concretaron ayer la formación de la firma que está destinada a convertirse en un nuevo gigante eléctrico en el país: "Centrales Eléctricas de Aysén" (CEA), la nueva sociedad conjunta de ambas compañías eléctricas.
Ésta será la encargada de desarrollar el proyecto que considera la construcción de cuatro centrales en los ríos Baker y Pascua, las que generarán 2.400 MW, con una inversión total de US $ 4.000 millones y cuya primera central operará a partir de 2012.
Así lo decidieron ayer los respectivos directorios de Endesa y Colbún, en un acuerdo que estipula que la primera tendrá un 51% del capital social de la nueva firma, mientras que la segunda tendrá el 49% restante.
CEA también tiene gerente general. Se trata de Hernán Salazar, ejecutivo vinculado a Endesa y que fue gerente general de Empresa de Generación Termoeléctrica de Ventanilla en Perú, y con anterioridad trabajó en el sector eléctrico de Brasil.
Salazar deberá coordinar todo el proceso que venga de aquí para adelante en el proyecto Aisén, como los estudios hidrológicos, de factibilidad, y de impacto ambiental, que se desarrollarán entre este año y el próximo.
De acuerdo a la alianza estratégica firmada por ambas firmas, una vez operativo el proyecto, Endesa recibirá un 12,3% de la energía que produzcan las centrales por un plazo de 30 años, mientras que el resto de la energía se entregará a las compañías -en la misma proporción que la constitución de la sociedad conjunta- para su comercialización, la que será concretada con políticas comerciales independientes. (Fuente: Economía y Negocios)
BOLSA INICIA ÚLTIMO CUARTO DE 2006 CON GANANCIA DE 12,3%
Durante agosto, el IPSA registró un crecimiento de 3,5%, alcanzando los 2.206,37 puntos, mientras que el IGPA subió 3,7% hasta las 10.297,86 unidades.
El mercado bursátil local mantiene su racha alcista que se inició en 2003, ya que este año tanto el IPSA como el IGPA han mostrado importantes retornos para los inversionistas. Esto, a pesar de que en los últimos meses la bolsa chilena se alineó con sus principales referentes financieros a nivel mundial y sufrió una alta volatilidad, producto de la incertidumbre que generó el crecimiento sostenido en las tasas de interés, a lo que se sumó la tensión geopolítica en Medio Oriente con efectos como el alza en el precio del petróleo.
Pero la tranquilidad volvió con todo a los mercados con los resultados corporativos semestrales, donde a junio las sociedades ganaron US$9.800 millones, superando en 46% las utilidades de igual periodo de 2005.
El alza de 0,7% del IPSA ayer, permitió al indicador anotar un crecimiento de 3,5% en agosto, generando a su vez un retorno de 12,3% en 2006, al llegar a 2.206,37 puntos. Por su parte, en promedio las acciones del IGPA registraron un crecimiento de 3,7% en el mes, alcanzando las 10.297,86 unidades, con lo que el indicador muestra una rentabilidad en el año de 11,9%.
En cuanto a los montos transados, a agosto se han efectuado operaciones por US$15.895 millones, superando en 16% a las efectuadas en el mismo periodo del año anterior.
Entre las acciones más transadas el mes previo, resaltaron los títulos de Chiletabacos, Cencosud, Endesa, Lan, Enersis, Colbún, Copec, Banco Santander, CAP, Cervezas y SQM-B, los que en conjunto concentraron aproximadamente el 59% del total negociado en el mercado accionario.
En este contexto, cabe destacar en agosto la exitosa OPA de acciones CCT, en virtud de la cual Inversiones Precis Limitada se adjudicó un total de 18,2 millones de papeles de Chiletabacos en un monto de US$169 millones.
En tanto, al octavo mes del año el patrimonio bursátil llegó a US$148.715 millones, superando en US$15.481 millones al de diciembre de 2005.
Alzas y Bajas
En el octavo mes del año, las acciones de baja presencia fueron las que lideraron las alzas del mercado, destacando principalmente los desempeños de CTI y Chiletabacos.
Los papeles de CTI registraron un crecimiento de 37,8%, alcanzando un precio de $17, lo que se atribuye a los favorables resultados semestrales que obtuvo la compañía controlada por Sigdo Koppers, donde las utilidades por $7.070 millones superaron en 36% a las de igual lapso de 2005.
A su vez, las acciones de Chiletabacos concitaron el interés de los inversionistas, después de que el controlador levantara una OPA por el 29,6% de la compañía, ofreciendo un premio de 33,3% a los minoritarios. Estos títulos se valorizaron en agosto 32,8%, cerrando en $4.980.
Dentro del IPSA, resaltó el desempeño de los papeles de Corp Banca que subieron 15,4%, cerrando en $2,7, a raíz de las expectativas favorables que existen en el sector bancario. A julio, la entidad financiera mostró colocaciones por US$5.653 millones, superando en 7,7% a las de igual periodo de 2005.
En contrapartida, los papeles azucareros exhibieron los principales retrocesos en agosto, principalmente, debido a la toma de utilidades, tras la alta valorización que alcanzaron con el crecimiento del precio del azúcar y por participación de inversionistas que apuestan por el proyecto para la producción de biocombustibles. Las acciones de Iansa se replegaron 15,1% a $88,5, mientras que los instrumentos de su controladora, Campos Chilenos, retrocedieron 24,8% el mes anterior a $96,3.
Por su parte, la acción que muestra la mayor rentabilidad durante el año es Invermar, con un crecimiento de 78,1%, totalizando una valorización de $365. Esta nueva acción se ha visto beneficiada por una mayor demanda a nivel mundial por los productos marítimos, alimentada fundamentalmente por la gripe aviar y fiebre aftosa, que ha repercutido en menores ventas de carnes de aves y vacunos, respectivamente.
Esto a diferencia de las papeles de Interoceánica, que muestran el mayor retroceso del mercado durante el año, cediendo 34,1% a $236, aunque por pertenecer al IPSA destaca la caída de 25,5% que han experimentado los títulos de Edelnor a $273, lo que se atribuye principalmente a los problemas de abastecimiento que afectan a la firma, a causa de los recortes del gas natural proveniente desde Argentina. (Fuente: Estrategia)
CNC ESPERA PIB DE 4,2% EN TERCER TRIMESTRE
Un crecimiento de 4,4% anotará el Imacec de julio, según las proyecciones de la Cámara Nacional de Comercio (CNC).
Tal previsión se fundamenta -según el organismo- en el debilitamiento de la mayoría de los sectores, con excepción de la minería, que presentó nuevamente un buen desempeño, al expandirse 8,1% en junio. Mientras, la producción industrial sólo subió 1,9% anual, y la actividad comercial se debilitó el octavo mes, observándose bajos resultados tanto en las ventas industriales como en las minoristas.
Y las perspectivas para los próximos meses no son alentadoras. La CNC estimó un crecimiento de 4,1% y 4,0% para agosto y septiembre, respectivamente.
De esta forma, la economía se expandiría en 4,2% durante el tercer trimestre, cifra más baja que la del segundo cuarto (4,5%), acumulando en los nueve primeros meses del año un aumento promedio de 4,7%, lo que arrojaría como resultado que el crecimiento de 2006 sería cercano al 5%. (Fuente: Estrategia)
EE.UU: DESEMPLEO LLEGA A 4,7% EN AGOSTO
Estas cifras, según los analistas, demuestran que a pesar de ciertos signos de desaceleración, la expansión económica de EE.UU. aún está fuerte.
Proyecciones Económicas 2006
La tasa de desempleo en Estados Unidos se situó en agosto en el 4,7%, una décima que en el mes anterior, después de que el mercado laboral generara 128.000 empleos, según anunció hoy la oficina de estadística del Departamento de Trabajo norteamericano.
El mercado había pronosticado la creación de 120.000 puestos de trabajo no agrícolas.
Estas cifras, según los analistas, demuestran que a pesar de ciertos signos de desaceleración, la expansión económica de EE.UU. aún está fuerte.
Igualmente, los expertos consideran que los resultados de agosto en lo que al desempleo se refiere son un poco mejores de lo esperado ya que se había calculado que la economía de EEUU añadiría en este período unos 125.000 puestos de trabajo en lugar de los 128.000 contabilizados.
El dato positivo del desempleo dado a conocer hoy se suma al del gasto de los consumidores estadounidenses publicado ayer y que aumentó en julio al ritmo más rápido de los últimos seis meses.
Estos datos pueden significar que el actual enfriamiento económico podría no ser tan severo como algunos temen. (Fuente: Economía y Negocios)
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